LVMH торгуется с дисконтом в 30% к Inditex. Почему инвесторы не выкупают просадку?

На фондовом рынке наблюдается нетипичная динамика: акции крупнейших люксовых компаний, таких как LVMH, владеющая Louis Vuitton и Christian Dior, а также Prada, торгуются с необычно большой скидкой по сравнению с представителями сектора «быстрой моды» — Zara (Inditex) и H&M, пишет The Wall Street Journal. Инвесторы не спешат скупать подешевевшие активы из-за опасений, что лучшие времена сектора остались позади, считает газета. 

По соотношению стоимости к ожидаемой прибыли акции LVMH сейчас торгуются cо скидкой в 30% к Inditex, пишет The Wall Street Journal. Глобальные продажи предметов роскоши почти не растут уже три года из-за угасания двух главных трендов, обеспечивавших отрасли исторический ежегодный рост в 8%.

Первым фактором стало падение спроса в Китае. Розничные продажи в стране растут менее чем на 1% уже пять месяцев подряд. Одна из причин — кризис на рынке недвижимости: ее стоимость обвалилась на 40% по сравнению с пиком конца 2021 года. В результате владельцы жилья чувствуют себя беднее и сокращают траты на роскошь. Кроме того, ожидается уменьшение крупных расходов состоятельных граждан из-за введенного Пекином налога в 20% на оффшорные трасты, добавила WSJ.

Еще одним фактором стала ситуация на Западе. Потребители со средним доходом в США и Европе сталкиваются с инфляцией, ростом цен на энергоресурсы и высокими ставками по кредитам. В результате у них не остается свободных средств на сумки за $4000, которые они раньше позволяли себе покупать раз в год, поясняет WSJ.

На фоне этих проблем на рынке произошел структурный раскол, продолжает WSJ. Наиболее уязвимыми оказались мегабренды вроде Louis Vuitton, которые получают более половины продаж от массовых покупателей со средним доходом. При этом бренды, ориентированные исключительно на узкую группу сверхбогатых, такие как Brunello Cucinelli, менее чувствительны к переменам на рынке, утверждает газета. Уверенно чувствует себя и владелец Cartier — компания Richemont. Она успешно привлекает клиентов с разным уровнем дохода, предлагая товары по ценам от нескольких сотен долларов до 10 млн. Акции Richemont сейчас торгуются с тем же коэффициентом прибыли, что и акции владельца Zara.

Помимо потери традиционных покупателей, люксовые бренды сталкиваются с жесткой конкуренцией со стороны реселлеров, указывают аналитики Morgan Stanley. Продажи площадки по перепродаже предметов роскоши The RealReal во втором квартале выросли на 17%. Рынок сигнализирует, что потребители переходят на вторичный рынок или на более доступные варианты от тех же H&M и Zara.

Сдвиг отразился и на состояниях основных акционеров Inditex и LVMH — миллиардеров Амансио Ортеги и Бернара Арно. Последний в прошлом был самым богатым бизнесменом мира, по оценке Forbes, но в сентябре 2026 года он выпал даже из топ-10 рейтинга. Сейчас его состояние оценивается ниже ($116,9 млрд), чем состояние Ортеги ($140,5 млрд): Арно занимает 14-е место, Ортега — 11-е.

Теперь люксовые бренды стоят перед жестким выбором: сделать свои товары более доступными или удерживать цены и допустить сокращение бизнеса, отмечает WSJ. Для инвесторов акции этого сектора больше не являются тем активом, который раньше ценился за сильный рост и безграничные возможности по повышению цен, резюмирует газета.

Пессимизм рынка подтверждают и оценки инвестбанков: аналитики RBC в конце сентября понизили рейтинги LVMH и Burberry, назвав ожидания инвесторов «слишком оптимистичными». В целом корзина люксовых акций от Goldman Sachs упала на 15% в 2026 году, рискуя показать худший результат с 2008 года.