Конец пандемийного бума: почему акции LVMH упали до минимума за шесть лет

Ралли эпохи пандемии COVID-19, сделавшее производителя люксовых товаров LVMH самой дорогой компанией Европы с капитализацией в $500 млрд, развернулось: рыночная капитализация группы, владеющей брендами Dior и Louis Vuitton, сократилась с пикового значения 2023 года более чем вдвое — до €213 млрд, — практически вернувшись к показателям января 2020 года, пишет Financial Times (FT).

Акции LVMH находятся в нисходящем тренде, отмечает Seeking Alpha: с начала 2026 года бумаги компании подешевели примерно на 33% — с €640 за штуку до порядка €430. На фоне глобальных сомнений инвесторов в перспективах сектора роскоши 3 сентября котировки компании на бирже в Париже обновили шестилетний минимум, опустившись до €425 за штуку. Всего за прошлую неделю бумаги LVMH потеряли порядка 5%. На торгах 7 сентября они немного растут (плюс 0,3%).

При этом спад котировок LVMH выглядит парадоксально на фоне реальных финансовых показателей, обращает внимание FT: обвал происходит, несмотря на то, что в прошлом году прибыль от продолжающейся деятельности группы (profits from continuing operations) составила €17,8 млрд, превысив допандемийные результаты 2019 года более чем на 50%.

Собеседники FT обращают внимание, что хедж-фонды используют акции LVMH для ставок на общие настроения рынка в секторе роскоши, что искусственно усиливает колебания котировок в обоих направлениях.

Отраслевой индекс STOXX Europe Luxury 10, отслеживающий динамику акций 10 крупнейших европейских компаний в сфере производства и продажи предметов роскоши, снизился примерно на 19% с начала года, и инвесторы проявляют все большую осторожность в отношении темпов возможного восстановления сектора, замечает Seeking Alpha.

Спад в индустрии роскоши начался около трех лет назад, когда инфляция ударила по покупателям среднего класса — так называемым «стремящимся» к роскоши потребителям, поясняет FT. По оценкам консалтинговой компании Bain, за последние три года 60 млн таких клиентов — примерно 15% от общей базы потребителей предметов роскоши — перестали совершать дорогие покупки. Но бренды и сами сделали мало для их удержания, подняв цены на многие товары на 50–70% по сравнению с уровнем 2019 года, подсчитали в Bain.

С тем, что проблема LVMH отчасти заключается в том, что компания стала для инвесторов способом делать ставку на траты «устремленного» потребителя (aspirational consumer) — то есть покупателя, стремящегося к более высокому статусу через люксовые покупки, согласился и управляющий фондом GAM Флавио Череда: «У них много клиентов высшего уровня, у которых все хорошо, но это не основная часть их бизнеса», — заметил он.

На этом фоне аналитики Bank of America спрогнозировали замедление спроса в люкс-секторе в третьем квартале 2026-го примерно на 3 процентных пункта по сравнению со вторым, пишет Reuters. Причем наибольшее снижение, по данным аналитиков, будет наблюдаться в США, Японии, Южной Корее и Азии. Острее всего сектор может испытать это снижение в Китае — на ключевом рынке для люксовых брендов, напоминает Seeking Alpha. Там покупатели стали более сдержанными в тратах на фоне падения цен на недвижимость и слабых показателей фондового рынка, добавляет FT.

Аналитики Bernstein недавно предупредили, что умеренное восстановление расходов на предметы роскоши в Китае, наблюдавшееся в течение предыдущих четырех кварталов, может «снова приостановиться». Эксперты снизили свой прогноз органического роста отрасли в третьем квартале с 6,3% до 4,9%, а прогноз на весь 2026 год — сократили на 40 базисных пунктов — до 5,1%.

Помимо общих рыночных факторов, инвесторов LVMH беспокоит вопрос преемственности в группе, подчеркивает директор по инвестициям J Stern & Co. Кристофер Россбах. 77-летний основатель LVMH Бернар Арно готовил пятерых детей к управлению компанией, однако в апреле заявил акционерам: «Мы снова поговорим обо всем этом [вопросе преемственности] через семь или восемь лет».

Охлаждение к сфере люкса затронуло отрасль неравномерно, добавляет FT. Бренды, вроде Hermès и Brunello Cucinelli, ориентированные на более состоятельных клиентов, показали в этом году результаты выше рынка, в то время как модные дома, которые уже нуждались в реструктуризации, например, владелец Gucci Kering и Burberry, оказались в числе отстающих.

Явным лидером в период спада стала швейцарская ювелирная группа Richemont, владеющая Cartier и Van Cleef & Arpels. Скачок ее акций на 28% за последние полгода увеличил рыночную капитализацию компании до более чем €100 млрд. Спрос также оставался высоким на ювелирные бренды LVMH — Tiffany и Bvlgari, резюмирует FT. Подобное изменение тенденции ветеран отрасли Федерико Маркетти связал с тем, что резкий рост цен на сумки привел к «переключению трат потребителей» на браслеты и колье.

Тем не менее, большинство аналитиков, что следят за бумагами LVMH, позитивно смотрят на перспективы компании: 16 из 26 рекомендуют покупать бумаги люкс-группы (рейтинги Buy и Outperform), девять — советуют держать. Рекомендаций продавать у акций LVMH, согласно данным Marketscreener, нет, а их средняя целевая цена от аналитиков — €566 — предполагает рост более чем на 30% относительно последнего закрытия.