Акции Oracle на пути к худшему кварталу почти за 25 лет. Что беспокоит инвесторов?

Акции владельца облачного сервиса и дата-центров для ИИ Oracle потеряли с начала квартала около 30%. На торгах в пятницу, 26 декабря, они дорожали на 0,7%. Тем не менее, с учетом того, что до конца года осталось всего три торговых сессии, этот квартал может стать худшим для компании с 2001 года — времен краха доткомов, пишет CNBC. Инвесторы все сильнее сомневаются в способности Oracle оперативно развернуть дополнительную инфраструктуру для OpenAI, который в сентябре обязался потратить на нее более $300 млрд, поясняет телеканал.

На опасения рынка относительно роста долговой нагрузки компании наложилась декабрьская публикация квартального отчета, в котором она сообщила о более слабых, чем ожидалось, выручке и свободном денежном потоке. А во время конференц-звонка с инвесторами новый финансовый директор Oracle Даг Керинг заявил, что капзатраты в 2026 фискальном году составят $50 млрд — на 43% больше, чем компания планировала в сентябре, и вдвое выше уровня годичной давности. Параллельно Oracle собирается заключить лизинговые соглашения на $248 млрд, чтобы увеличить мощности облачной инфраструктуры, в дополнение к строительству собственных центров обработки данных.

Такие темпы роста потребуют еще большего привлечения долга. В сентябре Oracle провела одну из крупнейших эмиссий облигаций в истории технологического сектора, заняв $18 млрд. При этом Керинг пообещал сохранить инвестиционный кредитный рейтинг компании. Однако некоторые участники рынка настроены скептически и начали скупать кредитные дефолтные свопы (CDS) в качестве страховки на случай дефолта заемщика.

«Oracle и так едва удерживает инвестиционный рейтинг. Мы сомневаемся, что компания сможет выполнить все свои обязательства без пересмотра контракта с OpenAI», — написали аналитики D.A. Davidson в обзоре от 12 декабря, который цитирует CNBC.

В тот же день Oracle пришлось опровергать сообщение Bloomberg о том, что она завершит строительство дата-центров для OpenAI в 2028 году, а не в 2027-м, как планировалось ранее. А чуть позже появились информация, что давний инвестор компании — Blue Owl — не планирует финансировать строительство ее новых дата-центров, поскольку не считает вложения достаточно прибыльными. Эти данные в Oracle подтвердили.

Контракт с OpenAI сжигает деньги Oracle и одновременно ставит компанию в чрезмерную зависимость от разработчика ChatGPT, отмечает управляющий директор Suncoast Equity Management Эрик Линч. «Сможет ли OpenAI обеспечить спрос?» — интересуется он.

В октябре Oracle представила стратегию ускоренного роста: выручка должна увеличиться с $57 млрд в 2025 финансовом году до $225 млрд в 2030-м. Основным драйвером компания видит инфраструктуру ИИ, построенную на графических процессорах Nvidia. Однако, как отмечают аналитики, опрошенные CNBC, «гиперрост» в облачном бизнесе будет достигаться в ущерб прибыльности, поскольку основной софтверный бизнес Oracle имеет гораздо более высокую маржинальность.

Аналитик Wells Fargo Майкл Террин в декабре начал покрытие акций Oracle, присвоив им рейтинг «покупать» и целевую цену в $280, что на 41% выше текущей. По мнению Террина, если компания выполнит контракт с OpenAI, то к 2029 году он может формировать более трети ее выручки. «Они [Oracle] постепенно отходят от модели бизнеса, ориентированной на стоимость, и делают ставку на рост», — отметил Террин в заметке, которую цитирует CNBC.

Однако одна из главных проблем компании — крайне низкая доля на рынке облачной инфраструктуры, где лидируют Amazon, Microsoft и Google, несмотря на то, что в числе клиентов Oracle — Meta, Uber и xAI Илона Маска. По словам аналитика, успех Oracle будет зависеть от реализации ИИ-инфраструктуры. «Когда клиенты увидят, что компания построила одни из крупнейших кластеров для обучения ИИ-моделей и действительно справляется с задачей, тогда они задумаются, стоит ли им присмотреться к переносу данных в инфраструктуру Oracle» — прогнозирует он.

На Уолл-стрит по-прежнему смотрят с оптимизмом на акции Oracle: 33 аналитика из 46-ти рекомендуют покупать эти бумаги, и только один советует продавать, следует из данных MarketWatch. Три месяца назад «бычьих» рейтингов было на три меньше. При этом консенсусная целевая цена со дня публикации квартального отчета снизилась на 12,6% и теперь составляет около $294 — на 46% выше текущих котировок.