Акции Walmart опережают люкс. Почему это может предвещать снижение ставки ФРС?

Экономика США движется к замедлению, и это может сподвигнуть ФРС США снижать ставки, а не повышать их, как того ждет рынок, считает ветеран Уолл-стрит и бывший главный инвестиционный стратег The Leuthold Group Джим Полсен. По его словам, на «экономический стресс» указывает показатель, известный как «сигнал рецессии Walmart»: бумаги бюджетного ретейлера сейчас стоят дороже корзины бумаг владельцев люксовых брендов, и это может предвещать будущую рецессию.

Индикатор Walmart Recession Signal (WRS) сопоставляет динамику акций Walmart с глобальным индексом бумаг производителей товаров класса люкс S&P Global Luxury Index, и сейчас бумаги ретейлера этот индекс опережают. По словам Полсена, это отражает «экономический стресс» и ослабление потребительского спроса: акции Walmart, как правило, держатся лучше сектора люкса, когда американские потребители начинают экономить и переключаются на магазины с низкими ценами, написал инвестор в заметке на Substack. Ранее этот индикатор достаточно надежно сигнализировал о приближении рецессии в США и о том, что ФРС готовится снижать процентные ставки, чтобы поддержать экономический рост, отмечает Business Insider.

Walmart Recession Signal резко возрастал в преддверии четырех последних рецессий — в 1991, 2001, 2007–2009 и 2020 годах. С 1990 года всплеск WRS предшествовал каждому циклу смягчения денежно-кредитной политики ФРС, сообщил Полсен, ссылаясь на проведенный им анализ относительной динамики акций Walmart и ставки по федеральным фондам.

В сентябре ФРС начала новый цикл ужесточения денежно-кредитной политики, повысив целевой диапазон ставки на 25 базисных пунктов. Представители центробанка дали понять, что намерены сдерживать инфляцию в условиях сильного рынка труда и инфляционного давления, связанного с ростом цен на нефть.

С мая по август этого года акции Walmart отставали от индекса акций производителей люксовых товаров, что, по словам Полсена, «сигнализировало об улучшении положения потребителей». Однако в последнее время ситуация, похоже, изменилась. С августа Walmart опередил S&P 500 Global Luxury Stock Price Index примерно на 21%, подсчитал Полсен. Это может указывать на то, что в последние месяцы потребители изменили свои привычки. Акции Walmart выросли на 8% относительно минимума, достигнутого в конце августа.

«Относительная динамика акций Walmart рассказывает другую историю. Она указывает на возобновление экономической слабости в ближайшие месяцы, которая может вынудить власти вернуться к стимулирующим мерам и снова начать снижать ставку по федеральным фондам, — написал Полсен в Substack. — WRS — лишь один из индикаторов, и его нельзя считать окончательным аргументом. Тем не менее, исторически он неплохо опережал изменения реального ВВП, уровня безработицы и действий Федеральной резервной системы, поэтому, вероятно, игнорировать его не стоит».

12 октября LVMH, которая является одним из крупнейших компонентов S&P Global Luxury Index, сообщила о снижении на 5% органической выручки своего ключевого подразделения подразделения моды и изделий из кожи в третьем квартале. LVMH первой среди люксовых компаний представила отчет за третий квартал, и ее результаты, вероятно, усилят сомнения в том, что индустрия объемом $350 млрд сможет вернуться к росту после трех лет замедления спроса, пишет Reuters.

С начала года бумаги крупнейшего в США ретейлера выросли всего на 1,3%. 12 октября аналитическая фирма Gordon Haskett повысила целевую цену Walmart со $110 до $135: это примерно на 21% выше цены закрытия торгов 9 октября.

Уолл-стрит смотрит на акции Walmart позитивно: 41 аналитик, отслеживающий бумаги, советует их покупать, еще шестеро рекомендуют держать в портфеле,  один — продать, по данным MarketWatch. Средняя целевая цена составляет $128,5, что на 15% выше цены закрытия торгов 9 октября.