Доллар ведет себя как «рисковая» валюта, уверен Goldman. Он больше не «тихая гавань»?

Аналитики Goldman Sachs предупредили, что в краткосрочной перспективе доллар США может начать торговаться как «рисковая» валюта. Волатильность доллара может усилиться на фоне непредсказуемости торговой политики Белого Дома и перераспределения глобальных резервов в сторону других активов. Самым тревожным сигналом в 2025 году стало то, что доллар часто дешевеет вместе с падением рынка акций. Это может говорить о том, валюта США утрачивает прежний статус «тихой гавани», и сама становится источником нестабильности, полагает банк.

Инвесторы должны быть готовы к тому, что доллар продолжит вести себя как «рисковая» валюта, отличающаяся волатильностью, предупредили аналитики Goldman Sachs Карен Рейчготт Фишман и Лекси Кантер. Об этом сообщил Bloomberg. По мнению Фишман и Кантер, ослабить позиции американской валюты, которая раньше считалась защитным активом и демонстрировала устойчивость во время кризисных ситуаций, может ряд факторов. Это, например, неопределенность вокруг пошлин США и независимости ФРС, опасения по поводу фискальной устойчивости США и диверсификация глобальных резервов в сторону других активов.

Одна из самых «поражающих» перемен в 2025 году — это то, что доллар стал чаще падать параллельно с фондовым рынком США, отметил Goldman Sachs. Обычно это характерно для развивающихся стран и редко встречается среди ведущих экономик вроде США, добавляет MarketWatch. Хотя данных пока немного, в этом году доллар дешевел одновременно с американскими акциями более чем в два раза чаще, чем в среднем за предыдущие десять лет (по конец 2024 года), написал Bloomberg. Это может говорить о том, что американская валюта утрачивает статус надежной «тихой гавани» и сама становится фактором нестабильности, добавляет издание.

Если такая тенденция продолжится, она может серьезно ослабить позиции доллара, считают аналитики Goldman Sachs. Многие инвесторы уже начали страховать свои портфели с американскими акциями и облигациями от падения американской валюты — и это, по мнению экспертов, только усиливает давление на нее. Кроме того, все чаще наблюдается редкий и тревожный сценарий: одновременно падают и акции, и гособлигации, и сам доллар. Это может свидетельствовать о том, что интерес к американским активам в целом начинает снижаться, полагают Фишман и Кантер.

«Хотя мы не считаем, что привлекательность доллара как защитного актива исчезла навсегда, и корреляции в последние недели выглядели более привычно, все же есть основания полагать, что он снова может быстро начать торговаться как «рисковая» валюта», — отметили аналитики Goldman Sachs в изложении MarketWatch. Они добавили, что изменившиеся корреляции делают укрепление доллара в периоды бегства от риска менее предсказуемым

Индекс доллара ICE завершил первую половину 2025 года с худшими результатами в истории — с момента его запуска в 1973 году. За первые шесть месяцев он упал более чем на 10%. В июле доллар начал частично отыгрывать потери: с начала месяца индекс вырос на 1%.

«Долгосрочные перспективы доллара негативны по целому ряду причин: снижение глобальной торговли, дедолларизация, пересмотр хеджирующих стратегий. Но доллар уже заметно упал, а рынки редко двигаются по прямой. Вероятна краткосрочная коррекция вверх», — отмечает стратег Bloomberg Саймон Уайт.

«Валютным трейдерам и правда есть о чем задуматься: катастрофический дефицит бюджета, который никто не стремится сокращать, будь то республиканцы или демократы. Разлад с союзниками — и в военной сфере, и в торговле. Хватает потенциальных негативных катализаторов. А когда начинается тренд, его трудно остановить», — говорил CNBC на этой неделе главный стратег по рынкам в B. Riley Wealth Management Арт Хоган. По его словам, давление на доллар, возможно, зашло слишком далеко, но в плане фундаментальных факторов — причин для беспокойства предостаточно.

Тем не менее, есть аналитики, которые более позитивно смотрят на ситуацию. Например, глава азиатско-тихоокеанского подразделения Capital Economics Томас Мэттьюс заявил, что ралли на фондовом рынке в июне-июле говорит о возросшем доверии к американским активам. По его мнению, слабость доллара ранее была связана скорее с ростом других валют и изменением хеджирующих стратегий. В Wells Fargo тоже назвали опасения по поводу курса доллара преувеличенными. По словам стратега банка, с точки зрения статистики, доллар остается центральным элементом мировой торговли и финансов и далек от утраты своей значимости.