«Не инвестируем в надежды и мечты»: инвестор нашел замену Apple и Tesla в «Семерке»

Пора заменить в составе «Великолепной семерки» акции Tesla и Apple на Oracle и Broadcom, считает Вимал Пател — управляющий фондом Columbia Seligman Global Technology, инвестирующим в технологические компании. К мнению Патела стоит прислушаться: его фонд в последние пять лет обгонял конкурентов в среднем на шесть процентных пунктов в год, отметил колумнист MarketWatch Майкл Браш. Пател занял жесткую позицию по отношению к компаниям, которые кормят инвесторов надеждами, но не показывают реальных технологических прорывов.

Columbia Seligman Global Technology Fund не держит акции Tesla из-за жесткой конкуренции на рынке электромобилей — как со стороны традиционных автопроизводителей, так и со стороны новых китайских игроков. «Там идет ценовая война», — отметил Пател. Управляющий фондом предупредил, что это приведет к замедлению роста продаж и снижению цен, что, в свою очередь, ударит по маржинальности.

Аналитик также скептически смотрит на перспективы роботакси и человекоподобных роботов Optimus. По его словам, еще не ясно, сможет ли Tesla потягаться с Waymo от Google или добиться успеха в робототехнике.

«Мы не инвестируем в надежды и мечты», — отметил Пател.

Apple по-прежнему в числе лидеров благодаря преданной аудитории, прочно встроенной в ее экосистему из устройств, сервисов и программного обеспечения. Но пользователи устали от малозначительных обновлений iPhone, говорит Пател. «Мы все ждем нового витка роста iPhone — и так и не дождались до сих пор», — отметил он.

Управляющий фондом отметил большое отставание компании в области искусственного интеллекта. Также на производителя iPhone давят геополитические риски, связанные с президентом Дональдом Трампом: несмотря на то, что Apple перенесла часть цепочек поставок в Индию, значительная доля производства по-прежнему остается в Китае. А это значит, что Apple особенно уязвима перед американо-китайской торговой войной.

«Из всей «Великолепной семерки» именно они подвержены этому риску больше всего, — утверждает Пател. — Они не в лучшей позиции, чтобы пройти через пошлинное противостояние без потерь».

Раньше компания была ключевым поставщиком ПО для работы с базами данных, демонстрировала стабильный рост выручки на уровне средних однозначных значений (то есть, около 4–7%). Но сейчас Oracle переходит на новый уровень благодаря развитию облачной платформы, способной конкурировать с аналогичными продуктами от Amazon, Microsoft и Google, считает Пател.

«Компания становятся следующим гиперскейлером (оператором огромных дата-центров. — Oninvest), — говорит он. — Они начинают по-настоящему показывать, на что способны».

Выручка Oracle от облачных сервисов (инфраструктуры и приложений) в последнем квартале выросла на 27% и достигла $6,7 млрд. Общая выручка поднялась на 11% — до $15,9 млрд. По мнению Пателя, выручка Oracle в следующий год должна вырасти на 16% — до $67 млрд. Для сравнения, за предыдущие 12 месяцев рост составил 9%.

Технологические гиганты Amazon, Alphabet и Microsoft закупают универсальные ИИ-чипы у текущего лидера рынка — Nvidia, потому что они легко программируются. Но это делает их дорогими и энергоемкими, пишет Браш. Чтобы снизить расходы, они все чаще разрабатывают собственные кастомные чипы для конкретных задач (ASIC). И Broadcom — одна из главных компаний, которые им в этом помогают. Среди партнеров Broadcom — Google, Meta и Apple. 

«Вместо того чтобы тратить огромные деньги на чипы Nvidia,облачные провайдеры заказывают собственные решения у Broadcom. Это радикально снижает затраты и энергопотребление», — объясняет Пател.

Выручка Broadcom от ИИ-чипов в последнем квартале увеличилась на 46% — до $4,4 млрд. Общий рост выручки составил 20%, до $15 млрд. В следующем квартале компания ожидает, что продажи ИИ-чипов вырастут на 60% в годовом выражении — до $5,1 млрд.

На конец первого квартала акции Broadcom занимали наибольший вес в портфеле фонда Пателя, отметил колумнист MarketWatch.

— Nvidia должна продолжить уверенный рост благодаря устойчивому спросу на инфраструктуру для ИИ, считает аналитик. Следующий скачок у компании будет благодаря распространению корпоративных ИИ-продуктов, таких, как Microsoft Copilot, поясняет Пател.

— Microsoft и Amazon также продолжат рост за счет облачных сервисов, востребованных на фоне развития ИИ, считает управляющий фондом.

— Meta выигрывает от внедрения ИИ в рекламные продукты: платформа помогает клиентам создавать кампании с помощью искусственного интеллекта.

— Потребительские направления — розничная торговля у Amazon и реклама у Meta и Alphabet — чувствуют себя стабильно, считает Пател.

— Акции Alphabet привлекательны с точки зрения оценки: бумаги торгуются с коэффициентом P/E (стоимость к прогнозируемой прибыли) на уровне 19,4 — это на 17% ниже среднего значения за последние пять лет, по данным LSEG. Давление на акции оказывает страх, что ИИ-поиск заменит Google Search, но текущая реализация AI Overview (быстрые ответы) от Alphabet успешно конкурирует с такими продуктами, как ChatGPT, возразил Пател.