«Недооцененный игрок»: почему активист счел производителя унитазов бенефициаром ИИ?

Крупнейший японский производитель унитазов Toto является «самым недооцененным и упускаемым из виду бенефициаром бума ИИ в сегменте памяти», считает базирующийся в Великобритании активистский инвестиционный фонд Palliser Capital, пишет Financial Times (FT). Фонд полагает, что акции компании могут вырасти более чем на 55% за счет развития сегмента передовой керамики для производства чипов.

Palliser Capital инвестировал в капитал Toto около шести месяцев назад и сейчас входит в число 20 крупнейших акционеров компании, передает FT.

Бумаги Toto на закрытии торгов в Японии 17 февраля выросли на 4,3%, а в моменте поднимались на 5%. С начала года акции японской компании выросли на 39%.

С предложением к Toto о расширении бизнеса передовой керамики Palliser Capital на прошлой неделе обратился в письме к совету директоров компании, выяснил Bloomberg. Это подразделение Toto, как считают представители фонда, может сыграть ключевую роль в цепочке поставок полупроводников и уже сейчас обеспечивает 40% операционной прибыли Toto. 

Дело в том, объясняет FT, что, помимо своих флагманских унитазов с подогревом сидений и функцией биде Washlet, Toto также производит так называемые электростатические держатели (electrostatic chucks), применяемые при выпуске микросхем памяти. Технология электростатических держателей Toto основана на керамике, сохраняющей стабильность при крайне низких температурах, что позволяет надежно фиксировать кремниевые пластины в процессе производства микросхем. Это делает продукцию компании востребованной в криогенном травлении — технологии, значение которой будет расти по мере усложнения и увеличения слоистости чипов памяти, отмечает издание.

Также бумаги компании может поддержать продажа Toto перекрестных пакетов акций и более эффективное использование 76 млрд японских иен ($496 млн) чистых денежных средств, считают в Palliser.

Toto выпускает электростатические держатели с 1980-х годов, применяя экспертизу в керамике, накопленную при производстве сантехники. Однако лишь в последние годы это направление стало значимым источником выручки компании, указывает FT. По оценке Palliser, Toto обладает пятилетним устойчивым конкурентным преимуществом, прежде чем другие компании смогут догнать производителя унитазов технологически. Фонд полагает, что бизнес передовой керамики способен обеспечить рост выручки Toto на 30% и более в ближайшие два года — за счет цикла модернизации микросхем памяти и устойчивого спроса на замену оборудования.

Аналитики и ранее обращали внимание на бизнес Toto в сфере передовой керамики: в прошлом месяце Goldman Sachs повысил рекомендацию по акциям компании до «покупать», ожидая сохранения высоких темпов роста на фоне расширяющихся глобальных инвестиций в дата-центры для ИИ, пишет FT. 

Четверо из девяти аналитиков, покрывающих бумаги Toto, советуют покупать их и также четверо советуют держать их в портфеле. Только один советует продавать.