RBC: доллар может повторить цикл доткомов с обвалом на 40%. Как защитить капитал?

Инвесторам стоит готовиться к затяжной распродаже доллара, которая может напоминать период после бума и краха доткомов в 2000-х годах, предупреждают аналитики RBC Capital Markets. Попутные ветры, поддерживавшие курс американской валюты, могут вскоре обернуться против доллара. Инвестбанк разработал несколько стратегий для сохранения капитала, в том числе покупку колл-опционов на EUR/USD и пут-опционов на USD/JPY.

Несмотря на то, что в этом году доллар уже ослаб на фоне неопределенности вокруг политики президента Дональда Трампа, поддержку ему оказывали рост фондового рынка и крупные потоки капитала из-за рубежа, в том числе со стороны гигантских пассивных инвестиционных фондов, отметил валютный стратег RBC Ричард Кочинос. Его заметку приводит Bloomberg. Как пояснил аналитик, в последние два десятилетия такие глобальные инвесторы предпочитали дорогие американские активы — прежде всего акции, — что способствовало укреплению доллара.

«Такая концентрация приносила хорошие результаты в течение последних 15 лет, но в текущих условиях она стала источником риска, — написал Кочинос. — Любое заметное изменение в спросе и относительной доходности может иметь серьезные последствия для валютного рынка».

Он отметил, что после шоков капиталы, как правило, перераспределяются, как это произошло после сдувания пузыря доткомов в 2000 году. Такое перераспределение может предвещать серьезное ослабление доллара — вплоть до 40% от пиковых значений, как это было в период с 2001 по 2008 год.

К числу дополнительных факторов риска Кочинос отнес завышенные оценки стоимости активов, изменение моделей мировой торговли и смещение фокуса инвесторов в сторону других «тихих гаваней». «В условиях приближения к 2026 году управление долгосрочными рисками должно выйти на первый план», — подчеркнул аналитик.

Чтобы защититься от возможного обвала американской валюты, RBC рекомендует использовать различные стратегии — от синтетических колл-опционов на индекс доллара ICE US Dollar Index до бинарных опционов со ставкой на рост евро и иены. Также предлагаются более простые конструкции, в том числе: — двухлетний колл-опцион на EUR/USD со страйком 1,3 (примерно 12% падение доллара); — двухлетний пут-опцион на USD/JPY со страйком 130 (примерно 15% падение доллара).

В анализе RBC также подчеркивается, что текущая ситуация отличается от начала 2000-х годов: на рынке возросла роль неликвидных и частных активов, которые могут усиливать колебания в периоды рыночного стресса.

«Исторический опыт 2000-х годов остается полезным ориентиром, но сегодняшнее уникальное сочетание технологических изменений, геополитической напряженности и экспериментальной монетарной политики требует адаптации, поскольку традиционные подходы к распределению активов больше не работают», — написал Кочинос.