Russell 2000 потерял почти 9% от пика и близок к коррекции. Что делать инвестору?

Акции небольших американских компаний растеряли преимущество перед крупными: Russell 2000 опустился почти на 9% от рекордного значения в августе, приблизившись к коррекции. На small caps давит рост стоимости заимствований — небольшие компании сильнее чувствительны к высоким ставкам. Аналитик Oninvest Алдияр Ануарбеков разбирался, что может вернуть интерес к сектору и на какие две акции стоит обратить внимание после падения.

Еще летом 2026 год обещал стать для small caps годом реванша. В конце июня Russell 2000 прибавлял более 21% с начала года, тогда как S&P 500 вырос лишь на 7,4%, разрыв между индексами достиг максимума за год. 14 августа Russell 2000 обновил рекорд закрытия на отметке 3 068,42 пункта. Но уже в начале октября преимущество исчезло: на 9 октября S&P 500 прибавил 14% с начала года, обогнав индекс небольших компаний, который вырос на 13%.

Сейчас Russell 2000 торгуется на 8,9% ниже августовского рекорда и приближается к коррекции — падению на 10% от пика. Формально индекс еще не вошел в нее: для этого ему нужно закрыться на отметке 2761,58 пункта или ниже.

Один из главных факторов давления — дорогое заимствование. В сентябре ФРС повысила ставку до 3,75–4%, а большинство участников заседания считают вероятным еще одно повышение до конца года, следует из протокола. Доходность десятилетних гособлигаций США 8 октября достигала 5,35% — максимума с 2002 года. 

Для небольших компаний это особенно болезненно: как правило у них выше уровень долга и доля займов с плавающей ставкой, поясняет директор по инвестициям Truist Advisory Services Кит Лернер. 

Снижение индекса не показывает всей картины. По данным Bloomberg Intelligence (отчет есть в редакции), медианная акция Russell 2000 торгуется примерно на четверть ниже своего годового максимума. То есть внутри индекса падение отдельных бумаг значительно глубже, чем движение самого Russell 2000.

По расчетам UBS, относительно ожидаемой прибыли small caps сейчас дешевле, чем примерно в 75% исторических наблюдений. У крупных компаний ситуация обратная: их оценка выше, чем в 75% наблюдений. Это говорит о сравнительной дешевизне небольших компаний, хоть само по себе не гарантирует роста их акций. 

Ближайшая проверка для small caps — отчетность за третий квартал. Она покажет, удается ли компаниям сохранять прибыль при дорогом финансировании и есть ли основания ождать ее роста.

При этом снижение ставок не является обязательным условием для возвращения лидерства малых компаний. Соруководитель по инвестициям Royce Investment Partners Фрэнсис Гэннон отмечает, что в прошлые циклы повышения ставок small caps в среднем опережали крупные компании. Исключение составил лишь последний цикл, когда ФРС с марта 2022 года начала повышать ставку и к июлю 2023 года довела ее до 5,25-5,5%, а рост рынка обеспечили в основном крупнейшие технологические компании. Само направление ставок, по его мнению, ненадежно предсказывает, какая группа акций окажется впереди. Для долгосрочных результатов важнее прибыль и качество бизнеса, говорит Гэннон.

Oninvest изучил 357 компаний из сектора промышленности и недвижимости, представленных в фонде iShares Russell 2000 ETF (IWM), который отслеживает Russell 2000. Эти два сектора лидируют по улучшению прогнозов выручки, согласно данным Bloomberg Intelligence. Мы искали прибыльные компании с положительным свободным денежным потоком, умеренным долгом и операционной прибылью, которая более чем вдвое превышает сумму процентов, выплачиваемых по долгам. Дополнительное условие — падение акций более чем на 25% от годового максимума. Отбор прошли 23 компании. Из них исключены те, падение котировок которых связано с проблемами самого бизнеса и его сильной чувствительностью к высоким ставкам, и выбрали по одной компании из каждого сектора: производитель фильтров Atmus Filtration и фонд недвижимости National Health Investors.

Atmus Filtration выпускает фильтры для грузовиков и промышленной техники. После покупки Koch Filter компания расширила бизнес на фильтрацию воздуха, в том числе для дата-центров и электростанций. 

Во втором квартале 2026 года выручка компании выросла на 16,4%, до рекордных $528 млн, скорректированный свободный денежный поток увеличился с $36 млн до $67 млн, компания повысила прогноз на год. Глава Atmus Стефани Дишер отмечал, что в конце квартала начался циклический рост спроса на фильтры для новых грузовиков. Аналитики Bank of America также писали в отчете (есть в редакции), что ожидают роста поставок для новых грузовиков и роста рентабельности компании. 

Главный риск — долг после сделки по покупке Koch Filter. На конец июня он почти достиг $1 млрд. Во втором квартале операционная прибыль превышала процентные расходы примерно в семь раз, но займы с плавающей ставкой сохраняют чувствительность к дорогим деньгам.

По данным на 12 октября акции Atmus стоили $43,09, почти на 35% ниже 52-недельного максимума. 10 августа BofA подтвердил рекомендацию «покупать» с целевой ценой $73 — на 69% выше стоимости бумаг на закрытие торгов 12 октября. 23 сентября Northland сохранил рейтинг «лучше рынка» с целевой ценой $67.

По данным MarketWatch, у бумаг компании пять советов покупать от аналитиков Уолл-стрит и один — держать. Средний таргет — $62,6, на 45% выше цены последнего закрытия.

NHI владеет жильем для пожилых и медицинскими учреждениями. Компания расширяет направление, в котором получает платежи жильцов и несет расходы на работу объектов, передавая их повседневное управление специализированным операторам. Это дает возможность участвовать в росте доходов объектов, но одновременно увеличивает зависимость от расходов и качества управления.

Долгосрочный аргумент — демография. По прогнозу аналитической компании NIC MAP, число американцев в возрасте 80 лет и старше вырастет примерно на треть к 2030 году. Строительство нового жилья отстает от спроса: во втором квартале заполняемость в отслеживаемых NIC MAP рынках приблизилась к 90%.

Тем не менее пока чистый операционный доход сопоставимых объектов этого направления снизился на 6,3% во втором квартале, а нормализованный FFO на акцию — показатель, которым оценивают результаты фондов недвижимости, — на 2,5%. 

При этом чистый долг составляет 4,1 годовой EBITDA, в пределах целевого для компании диапазона, а операционной прибыли хватает, чтобы покрыть процентные расходы примерно в четыре раза. NHI повысила квартальную выплату до $0,94 на акцию. При цене $65,62 на 12 октября это соответствует примерно 5,7% годовых, если размер выплат сохранится. Бумаги находятся примерно на 28% ниже годового максимума.

Риск связан с тем, насколько успешно компания расширит бизнес и распорядится деньгами от продажи части портфеля за $560 млн. Кроме того, долговая нагрузка и стоимость финансирования остаются важными и для NHI.

14 августа Cantor Fitzgerald подтвердил рекомендацию покупать бумаги фонда с целевой ценой $90. Она предполагает рост котировок на 37% от текущей стоимости. Аналитик Truist в сентябре снизил целевую цену с $81 до $80, сохранив рейтинг «покупать».

С начала года акции NHI потеряли около 14% стоимости. По данным MarketWatch, всего у бумаг компании шесть рейтингов Buy («покупать») и три Hold («держать»), средний таргет $80,7 предполагает рост на 23% от цены закрытия торгов 12 октября.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.