Инвестирующий в small-caps фонд обогнал Russell 2000 по доходности. Что он покупает?

Доходность фонда Diamond Hill Small Cap с начала года по 17 июля составила 25,3%. По этому показателю он опередил индекс Russell 2000, бенчмарк компаний малой и средней капитализации, который за тот же период прибавил 19,4%. Среди крупнейших активов фонда — управляющая технологической платформой в сфере здравоохранения Astrana Health, финтех Triumph Financial и производитель компонентов для аэрокосмической промышленности Ducommun. Рассказываем, как Diamond Hill Small Cap выбирает активы для своего портфеля. 

«Я не жду, когда индекс Russell 2000 поднимется. Я хочу обеспечивать хорошую доходность в любое время», — заявил в интервью MarketWatch управляющий портфелем фонда Аарон Монро. Он говорит, что покупку каждой акции фонд рассматривает, как приобретение доли в бизнесе. 

Команда Монро самостоятельно оценивает потенциал роста компаний, которые выбирает в портфель, следует из статьи MarketWatch. Управляющий объяснил это тем, что примерно 50-70% средств инвестируется в small-cap сегмент через пассивно управляемые индексные фонды, тогда как в 2022 году их доля составляла 20%. 

Он также отметил, что активы становятся все более концентрированными: пять крупнейших управляющих компаний контролируют более половины рынка инвестиций в сегмент компаний малой капитализации.

«Это создает большой пул капитала, который в значительной степени игнорируется», — сказал он MarketWatch. Это в свою очередь привело к тому, что все меньше аналитиков следит за этим эквити-сегментом. 

В пример он приводит производителя известняка US Lime & Minerals, акции которой фонд приобрел «четыре-пять» лет назад. За его деятельностью следят только аналитики Freedom Broker, из-за чего сравнение прогнозных коэффициентов цены акций к прибыли US Lime & Minerals и ее конкурентов неприменимо. Команда Монро руководствуется другим показателем, основанным на соотношении стоимости предприятия (в отличие от рыночной стоимости учитывает также долг и денежные средства на счетах) к показателю EBITDA.   

Вышеперечисленные тенденции подчеркивают важность наличия у управляющих активами собственных исследовательских возможностей, резюмирует Монро. «Многие из этих [small-cap] компаний постоянно неправильно понимают», – заявил он MarketWatch. 

По словам управляющего, фонд отдает предпочтение компаниям с «высокой долей владения со стороны сотрудников». А если у компаний есть задолженность, он хочет убедиться, что она «подкреплена активами или стабильным денежным потоком», пишет MarketWatch.

«Эта стратегия позволяет мне вкладывать капитал в эти компании, когда их акции торгуются ниже их внутренней стоимости», а также дает уверенность в том, что я могу инвестировать больше средств в периоды спада в отрасли, объяснил Монро изданию.

Diamond Hill Small Cap отдает предпочтение акциям компаний «с реальными конкурентными преимуществами» из Russell 2000. К ним Монро относит «предприятия, способные выдерживать трудности и сохранять устойчивость», что создает возможность долгосрочных инвестиций. 

Согласно данным LSEG, в топ-10 по размеру позиций активов в портфеле фонда вошли: 

— Управляющая технологической платформой в сфере здравоохранения Astrana Health (доля в портфеле Diamond Hill Small Cap — 6,2%). У ее акций десять рейтингов «покупать» от аналитиков Уолл-стрит и один — «держать». Средняя целевая цена $49,33 примерно на 10% выше стоимости бумаг на закрытии торгов 17 июля.

— Финтех-компания Triumph Financial (5,2%). Четыре аналитика Уолл-стрит рекомендует держать бумаги компании и только один – покупать. Средняя целевая цена $75,8, на 6% ниже текущих котировок.  

— Производитель компонентов для аэрокосмической промышленности Ducommun (5,1%). Пять аналитика посоветовали покупать ее акции и один — держать. Средняя целевая цена $181, это на 7,4% выше стоимости бумаг компании на закрытии торгов 17 июля.

— Red Rock Resorts (5%), которая через дочернюю структуру Station Casinos владеет и управляет казино, отелями и развлекательными комплексами в США. У акций компании 15 рекомендаций «покупать» и три — «держать», средний таргет составляет $69,8 — на 7,8% выше стоимости последнего закрытия.  

— Инвестиционный траст недвижимости Ryman Hospitality Properties (4,8%) в сфере гостиничного бизнеса и развлечений. За деятельность компании следят 14 аналитиков Уолл-стрит и все единогласно рекомендуют покупать ее акции. Средняя целевая цена составляет $125,3 примерно равна стоимости бумаг на закрытии торгов 17 июля.

— UFP Technologies (4,1%), которая производит одноразовые медицинские инструменты и специализированные компоненты для военной и авиационной отраслей. Мнения аналитиков Уолл-стрит по поводу ее перспектив разделились: двое советуют покупать бумаги компании и столько же — держать их. Средняя целевая цена $324,5 подразумевает потенциал роста почти на 34%. 

— Региональный банк Bank OZK (4%). Пять аналитиков Уолл-стрит присвоили его бумагам рейтинг «держать», четверо — «покупать» и один — «продавать». Средний таргет $53,6 подразумевает потенциал роста 3%. 

— Производитель фармацевтического и лабораторного оборудования Mesa Laboratories (3,5%). У его акций две рекомендации “держать” от аналитиков и одна — “покупать”. Средняя целевая цена $112 примерно на 18% больше стоимости бумаг на закрытии торгов 16 июля.

— Производитель и дистрибьютор снеков Utz Brands (3,5%). Семь аналитиков Уолл-стрит рекомендуют покупать его бумаги и трое — «держать». Средний таргет $11,2 предполагает потенциал роста 55,6% к стоимости последнего закрытия. 

— Нефтегазовая компания Magnolia Oil & Gas (3,4%). У ее акций 12 рейтингов «покупать» от аналитиков и девять — «держать». Средняя целевая цена составляет $32,4, что почти на 19% больше стоимости бумаг на закрытии торгов 17 июля.

______________________

В разделе «Портфели гуру» на Oninvest можно отслеживать структуру и изменения портфелей крупнейших мировых инвесторов и фондов. Сервис позволяет анализировать крупнейшие позиции, новые идеи и изменения долей активов на основе отчетности 13F, а также сравнивать динамику портфелей во времени.