Russell 2000 опередил индекс крупных компаний во втором квартале. Рост продолжится?
C момента последнего рыночного минимума, зафиксированного 8 апреля 2025 года, Russell 2000 вырос на 74,5%, Russell Microcap — на 108,4% / Фото: Facebook / NYSE
У компаний малой и микрокапитализации выдался удачный второй квартал — Russell Microcap прибавил 25,6%, Russell 2000 вырос на 21,5%. Акции небольших компаний оказались в числе лидеров роста и будут сохранять эти позиции на более длительном горизонте, считает управляющий директор по инвестициям фонда Royce Investment Partners Фрэнсис Гэнон. В своем отчете он рассказал, какие секторы росли быстрее всего и какие факторы станут драйверами роста small-caps в ближайшие месяцы.
В лидерах — micro-caps
Индикатор компаний микрокапитализации Russell Microcap за второй квартал 2026 года вырос на 25,6%. Бенчмарк для компаний малой капитализации Russell 2000 прибавил 21,5%, тогда как индекс крупных компаний Russell 1000 — 15,1%. Russell Top 50, включающий крупнейшие корпорации США, показал рост на 10,7%. Для сравнения: индекс технологического сектор Nasdaq Composite увеличился на 21,6%.
Американский фондовый рынок практически полностью компенсировал слабые результаты первого квартала, причем второй квартал стал особенно благоприятным для small- и micro-caps, пишет в отчете Фрэнсис Гэнон, управляющий директор фонда Royce Investment Partners, специализирующегося на инвестициях в небольшие компании. Несмотря на сохранение геополитической напряженности, инфляции, высокую волатильность цен на энергоносители рост поддержали увеличение расходов на ИИ-инфраструктуру, высокие потребительские расходы и улучшение прибыли компаний, отмечает Гэнон.
Лидерство небольших компаний перестало быть краткосрочным явлением — они опережают крупные и на более продолжительных промежутках времени: Russell 2000 за 12 месяцев прибавил 40,8%, а Russell Microcap — 58,5%. Особенно впечатляющими Гэнон называет результаты с момента последнего рыночного минимума, зафиксированного 8 апреля 2025 года. За этот период Russell 2000 вырос на 74,5%, Russell Microcap — на 108,4%. Для сравнения, Russell 1000 прибавил 52,8%, Russell Top 50 — 49%, Nasdaq Composite — 73,1%.
В минусе только энергетика
Из 11 секторов индекса Russell 2000 десять завершили квартал в плюсе и один — показал отрицательную доходность: больше всего выросли технологический сектор, промышленность, здравоохранение и финансы, отмечает Гэнон. Самый серьезный негативный вклад, по оценке Гэнона, внесла энергетика — из-за войны на Ближнем Востоке и ее негативного эффекта на глобальный рынок энергоносителей. Внутри техсектора сильнее всего прибавили производители полупроводников, сектор программного обеспечения, восстановившийся после слабого первого квартала, а также электронное оборудование и компоненты.
Факторы роста
Фонд Royce ожидает и дальнейшего роста small- и micro-caps компаний. Гэнон считает, что опасения относительно последствий возможного роста процентных ставок преувеличены. «Чувствительность акций малой капитализации к повышению или снижению процентных ставок значительно слабее, чем принято считать. Особенно это касается компаний с низкой долговой нагрузкой или вовсе без долгов», — управляющий Royce.
Наиболее важным фактором остается сочетание привлекательных оценок и роста прибыли. По показателю EV/EBIT (отношение стоимости предприятия к прибыли до уплаты процентов и налогов) акции малой капитализации по состоянию на конец июня оставались почти на самых низких относительных уровнях оценки за последние 25 лет по сравнению с индексом Russell 1000.
Однако в долгосрочной перспективе именно рост прибыли определяет доходность инвестиций, уверен Гэнон. Он отмечает, что фундаментальные показатели прибыли многих компаний малой и микрокапитализации улучшаются. Причем катализатором восстановления стал бум ИИ: небольшие компании поставляют инструменты, компоненты и сервисы своим более крупным партнерам — от полупроводниковых компонентов до энергетических компаний, критически важных для функционирования дата-центров.
В течение 2025 года мы наблюдали, как инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта, который до первых месяцев 2025 года в основном приносил выгоду мега-корпорациям, таким как Alphabet, Apple, Microsoft и Nvidia, начал распространяться на small- и micro-caps, работающие в цепочке поставок для ИИ.
Ожидается, что до конца 2027 года темпы роста прибыли небольших компаний будут опережать крупных игроков. Рост прибыли на акцию (EPS) к концу 2026 года для компаний Russell 2000, по оценке Royce, составит 54%, a для Russell 1000 — 19%. В 2027 году — 31,8% и 15,3% соответственно.
Возможна волатильность
Сочетание более привлекательных оценок и продолжающегося роста прибыли лишь укрепляет нашу уверенность в том, что нынешняя рыночная ситуация по-прежнему открывает немало интересных возможностей для активных инвесторов, которые опираются на фундаментальный анализ и инвестируют вдолгую.
Фрэнсис Гэнон предупреждает, что периоды роста почти всегда сопровождаются всплесками волатильности, когда инвесторы пересматривают свои позиции и инвестиционные решения. Впрочем, в Royce такую волатильность не считают сигналом опасности или предвестником серьезной коррекции: «Мы всегда рассматривали волатильность как естественную особенность рынка, которая дает долгосрочным инвесторам возможность использовать краткосрочные ценовые колебания для получения более высокой доходности в будущем», — резюмирует управляющий Royce.
