Сразу три аналитика понизили прогнозы по Strategy после отчета. Что их напугало?

Минимум три аналитика — из Cantor Fitzgerald, TD Cowen и BTIG — понизили свои целевые цены на акции крупнейшего корпоративного держателя биткоина Strategy после публикации отчета за третий квартал. В результате средний таргет по бумагам компании опустился до минимального уровня с мая. Эксперты выразили беспокойство тем, что будет с котировками компании в оставшуюся часть года, поскольку премия, которую компания получает по сравнению со стоимостью своих активов в биткоинах, продолжает сокращаться. Однако в долгосрочной перспективе все трое смотрят на бумаги Strategy позитивно.

Аналитик Cantor Fitzgerald Бретт Кноблаух понизил целевую цену акций Strategy с $697 до $560, сохранив при этом рейтинг Overweight (выше рынка), передает Investing.com. Новый таргет Кноблауха — на 120% выше цены закрытия предыдущих торгов. Он подчеркнул, что Strategy владеет 3,1% всех биткоинов в обращении, что позволяет компании выигрывать от роста доли криптовалюты в глобальном богатстве. Однако инвестбанк выразил обеспокоенность, что снижение скорректированной чистой стоимости активов (mNAV) уменьшает потенциал Strategy в сфере привлечения капитала и приводит к снижению общей оценки бизнеса. По данным Cantor Fitzgerald, компания движется к доходности по биткоину около 30% в 2025 году после рекордных 74,3% в 2024-м. Кноблаух также отметил, что для выполнения прогноза Strategy по операционной прибыли в $20 млрд за четвертый квартал, биткоин должен подорожать до $150 тыс. к концу года, добавляет Bloomberg. Cейчас биткоин стоит чуть выше $110 тыс., и он никогда ранее не превышал отметку в $127 тыс.

Аналитик TD Cowen Лэнс Витанца ухудшил таргет по бумагам Strategy с $620 до $535, но тоже сохранил совет покупать (Buy). По словам аналитика, после трех сильных кварталов четвертый начался вяло: рост цены биткоина замедлился, а премия к биткоину резко сократилась, что привело к замедлению привлечения нового капитала и падению доходности по биткоину — теперь она исчисляется долями процента, тогда как раньше измерялась полноценными процентами. Однако TD Cowen ожидает, что премия к биткоину и объемы привлечения капитала возобновят рост в 2026 году, как это уже происходило в прошлые циклы. Аналитик также отметил, что недавно полученный кредитный рейтинг S&P фактически утроил потенциальный рынок компании, а выход на международные площадки может повторно удвоить этот показатель.

Инвестбанк BTIG понизил целевую цену акций Strategy с $700 до $630, но тоже оставил совет Buy, передает Investing.com. Новый таргет BTIG почти на 150% выше стоимости акций на закрытии последних торгов. Аналитик отметил, что компания строит «кредитную фабрику», предлагающую инвесторам разные уровни вложений в биткоин и формирующую «кривую доходности биткоина». BTIG также отметил, что компания намерена расширить свой потенциальный рынок, предлагая кредитные продукты новым категориям инвесторов, включая международные ценные бумаги. Эксперт инвестбанка добавил, что бумаги Strategy сейчас торгуются по привлекательной оценке — примерно в 1,3 раза выше скорректированной чистой стоимости активов против среднего уровня 2,1 за последний год.

В результате понижений целевой цены средний таргет Уолл-стрит по бумагам Strategy опустился до минимального уровня с мая, подчеркивает Bloomberg. Подавляющее большинство аналитиков — 16 из 18-ти — советуют инвесторам покупать бумаги компании (Buy и Overweight), показывает MarketWatch.

На торгах 31 октября акции Strategy взлетели на 8,5% — до $276,3, но затем растеряли половину роста. Однако котировки по-прежнему остаются более чем на 40% ниже рекордного максимума, достигнутого в ноябре 2024 года. В сравнении с началом 2025 года рыночная стоимость компании просела на 7%.

По итогам третьего квартала Strategy превысила прогноз Уолл-стрит по чистой прибыли на $2,8 млрд, отмечает Bloomberg. «Нераспознанная» прибыль компании достигла $3,9 млрд благодаря росту стоимости биткоина. Однако сами активы Strategy не продала, а значит реальная прибыль пока не зафиксирована.

Изначально Strategy была обычным разработчиком корпоративного ПО, пока в 2020 году гендиректор Майкл Сейлор не перевел капитал компании в биткоин. С тех пор акции Strategy стали зависеть не от показателей прибыли, а от стоимости активов в биткоинах — показателя рыночной скорректированной чистой стоимости активов (mNAV). В отдельные периоды бумаги торговались более чем вдвое выше этого уровня, но сейчас mNAV снизился примерно до 1,3, подчеркнул Bloomberg.