S&P присвоило Strategy «мусорный» рейтинг. Почему аналитики ждут удвоения цены акций?

S&P Global Ratings, одно из рейтинговых агентств «Большой тройки», присвоило Strategy кредитный рейтинг эмитента «B-», тем самым отнеся бумаги крупнейшего корпоративного владельца биткоинов к «мусорной» категории. Несмотря на спекулятивный рейтинг, инвестбанк TD Cowen подтвердил рекомендацию покупать акции Strategy и целевую цену вдвое выше текущей.

S&P указало, что баланс Strategy в подавляющей степени зависит от биткоина, а низкий уровень долларовой ликвидности и отрицательный капитал компании, оцененный с учетом присущих ей рисков, перевешивают такие позитивные факторы, как устойчивый доступ к рынкам капитала и взвешенная долговая стратегия.

Рейтинговое агентство подчеркнуло, что биткоин-активы Strategy создают «валютное несоответствие»: долги и дивиденды компания платит в долларах, в то время как ее активы в основном номинированы в биткоинах. «Мы считаем, что существует риск совпадения срока погашения конвертируемого долга с периодом серьезного стресса на рынке биткоина. Это может вынудить компанию ликвидировать свои биткоин-активы по заниженным ценам либо пойти на реструктуризацию долга или привилегированных акций, которую мы будем расценивать как дефолт», — заявили в S&P.

Агентство предупредило, что может понизить рейтинг Strategy, если цены на биткоин упадут или доступ компании к рынкам капитала ослабнет. Для повышения рейтинга ей потребуется больше денежной ликвидности для покрытия рисков и доказательства того, что инвесторы продолжат ей доверять даже в случае падения цен на биткоин, отметили в агентстве.

«Компания в состоянии обслуживать долг в текущих условиях, но уязвима для [рыночных] потрясений», — прокомментировал «мусорный» кредитный рейтинг Strategy глава отдела исследований цифровых активов VanEck Мэтью Сигел. В августе S&P присвоило такой же рейтинг «B-» эмитенту стейблкоинов Sky Protocol (ранее MakerDAO), также сочтя его подверженным шокам ликвидности и рыночной волатильности.

У спекулятивного рейтинга есть и плюсы: он открывает для Strategy доступ к новым источникам капитала — в частности, к средствам кредитных фондов, заинтересованных в высокорисковых и высокодоходных долговых обязательствах, отмечает Yahoo Finance.

Несмотря на рейтинг «мусорного» уровня, инвестбанк TD Cowen подтвердил рекомендацию «покупать» (Buy) и целевую цену в $620 для акций Strategy — вдвое выше цены бумаг на закрытии торгов 27 октября, сообщает The Block. По словам аналитиков TD Cowen Лэнса Витанзы и Джонатана Наваррете, крупнейшее криптоказначейство продолжает «конвертировать в биткоины рыночный аппетит к волатильности и доходности», причем число токенов в расчете на акцию растет на фоне снижения темпов эмиссии. По их мнению, интеграция биткоина в мейнстрим — от залоговых программ крупных банков до более дружелюбного тона со стороны ФРС — остается фактором, благоприятствующим Strategy.

Консенсусный таргет Уолл-стрит предполагает, что потенциал роста акций Strategy составляет 86%, показывает MarketWatch. Покупать их рекомендуют подавляющее большинство аналитиков — 16 из 18-ти.