Strategy рискует вылететь из индексов и потерять до $9 млрд капитализации — JPMorgan

Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, может столкнуться с большой распродажей своих акций, если ее исключат из двух фондовых индексов, предупредил JPMorgan. Для компании, рыночная стоимость которой резко выросла благодаря стратегии «продать акции — купить биткоин», исключение из индексов может стать не только ударом по капитализации, но и проверкой самой жизнеспособности ее криптомодели.

Strategy может столкнуться с крупной распродажей, если один из крупнейших провайдеров глобальных фондовых индексов MSCI исключит компании с крупными криптоактивами из своих индексов, передает Barron’s со ссылкой на аналитика JPMorgan Николаоса Панигирцоглу. MSCI заявляла о планах пересмотра статуса таких компаний еще в октябре. Решение ожидается в середине января.

«Если Strategy будет исключена из этих индексов, она может столкнуться со значительным давлением на оценку, учитывая, что пассивные фонды, отслеживающие индексы, составляют существенную долю ее акционеров», — отметил аналитик JPMorgan в записке, которую цитирует Barron’s.

По оценкам банка, Strategy потеряет $2,8 млрд, если компанию уберут из индексов MSCI USA и MSCI World, и до $8,8 млрд, если примеру MSCI последуют и другие поставщики индексов. Например, JPMorgan считает, что Strategy также может вылететь из индекса Nasdaq 100, пишет Bloomberg. Под удар также могут попасть другие криптокомпании вроде Mara Holdings, Riot Platforms, Hut 8 и японская Metaplanet.

Исключение из индексов станет для Strategy не только ударом по рыночной оценке, но и поставит под сомнение саму институциональную легитимность такой модели, добавляет Bloomberg. Рост котировок Strategy происходил благодаря простой схеме «выпустить акции — купить биткоин — ждать ралли», а не за счет фундаментальных показателей компании. Однако теперь оценка Strategy лишь слегка превышает стоимость ее крипторезервов, что говорит об утрате доверия, подчеркивает Bloomberg.

«Премия [Strategy от роста биткоина] рухнула за последние недели, — сказал Bloomberg Майкл Янгворт, глава стратегии по конвертируемым бондам в Bank of America Global Research. — Привлекать капитал становится немного сложнее».

На торгах в Нью-Йорке 21 ноября акции Strategy поначалу росли более чем на 2%, но затем стали резко падать — более чем на 5%. Они обновили минимум с осени 2024 года. В сравнении с началом 2025 года рыночная стоимость компании снизилась на 42%. Для сравнения: главный фондовый индекс США S&P 500 за аналогичный период, наоборот, поднялся на 11%.

Бумаги Strategy находятся под давлением из-за стремительного падения биткоина. Его цена опускалась почти до $81 000. От октябрьского максимума цена самой крупной криптомонеты в мире упала более чем на 30%, а весь крипторынок в целом потерял более $1 трлн капитализации, подчеркивает Barron’s.  

Тем не менее, с тех пор как Strategy объявила о первой покупке биткоина в августе 2020 года, ее акции все еще в плюсе более чем на 1300%, что обгоняет каждый крупный фондовый индекс за аналогичный период. Рыночная стоимость компании составляет почти $51 млрд, что делает ее крупнейшей компанией, связанной с цифровыми активами, подчеркивает Barron’s.

Подавляющее большинство аналитиков — 14 из 16 — советуют инвесторам покупать акции компании (оценки Buy и Overweight). Остальные два настроены нейтрально с рейтингом Hold (совет «держать»). Рекомендаций продавать нет.

Средняя целевая цена Уолл-стрит — $526 — предполагает рост рыночной стоимости Strategy почти в три раза от закрытия торгов 20 ноября.