Зарплата Маска, потеря прибыли и риски на 38 страниц: что SpaceX раскрыла перед IPO

Выручка SpaceX в прошлом году составила $18,7 млрд, увеличившись на 33% в годовом выражении. При этом компания зафиксировала чистый убыток в $4,94 млрд после прибыли в $791 млн годом ранее. SpaceX ушла в минус из-за резкого роста расходов. Капитальные затраты в 2025 году достигли $20,7 млрд, увеличившись на 85%. SpaceX объяснила это расходами на проект многоразовой ракеты Starship, расширение сети Starlink и инвестиции в искусственный интеллект.

Главный источник выручки SpaceX — сеть Starlink, предоставляющая доступ в интернет через спутники на низкой околоземной орбите. Starlink принес более $11 млрд — 70% выручки компании в 2025 году. На конец марта у сервиса было около 10 млн абонентов — вдвое больше, чем годом ранее.

Около $45 млрд в следующие три года SpaceX получит от ИИ-стартапа Anthropic. Космическая компания сдала разработчику чат-бота Claude вычислительные мощности в своих дата-центрах примерно за $1,25 млрд в месяц.

По состоянию на 31 марта, задолженность SpaceX составляла $29,132 млрд.

В разделе о рисках SpaceX предупредила, что в будущем может не достичь прибыли или, даже если достигнет, не сможет поддерживать ее постоянно. Компания отметила, что ожидает увеличения капитальных затрат и операционных расходов в будущем. 

Финансовое положение SpaceX заметно хуже, чем у любой другой крупной американской компании, обращает внимание The Wall Street Journal. Например, Meta, которая обладает той же капитализацией, на которую рассчитывает компания Маска, в прошлом году получила выручку в 11 раз больше и прибыль в $60 млрд. В целом, 15 крупнейших американских компаний оцениваются примерно в семь своих годовых выручек. SpaceX, если ее окончательная оценка составит $1,5 трлн, будет оценена в 80 выручек. 

Технологические риски. Компания предупредила, что ее стратегия развития во многом полагается на программу разработки Starship — многоразовой сверхтяжелой ракеты-носителя. От темпов ее промышленного производства зависит, сможет ли SpaceX развертывать спутники следующего поколения и создавать орбитальные дата-центры для искусственного интеллекта, говорится в проспекте. SpaceX не может гарантировать, что добьется «поставленных целей в отношении Starship в ожидаемые сроки или что вообще достигнет их».

Многие проекты SpaceX не имеют аналогов — например, орбитальные дата-центры и освоение Луны и Марса. Сроки их реализации трудно определить, и в конечном итоге эти проекты могут и не удасться, признает компания.

SpaceX напоминает, что пуски ракет неизбежно сопряжены с риском аварий. Компания не страхует ни ракеты, ни спутники, ни другую полезную нагрузку и в случае их утраты несет все финансовые потери. Кроме того, в случае аварий обломки могут причинить ущерб людям и имуществу на земле, что также несет риски для компании.

Регуляторные риски. Бизнесы SpaceX подпадают под жесткое регулирование как в США, так и на международном уровне. Для космических запусков надо получать лицензии — и любые задержки в этом процессе могут привести к переносам или отменам пусков, срыву обязательств перед клиентами и росту затрат, предупредила SpaceX.

Дополнительные риски создает регулирование ИИ и социальных сетей. SpaceX отмечает, что законодательство в этих областях (например, с точки зрения конфиденциальности данных, кибербезопасности, защиты несовершеннолетних и т. д.) постоянно меняется и может «допускать неоднозначное толкование». Из-за этого компании может потребоваться вносить изменения в свои продукты или нести риски значительных штрафов, пишет SpaceX. 

Повышенные риски, говорится в проспекте, представляют некоторые функции ИИ-модели Grok — а именно режимы Spicy и Unhinged, которые формулируют более провокационные и откровенные ответы. В случае, если Grok зайдет слишком далеко, SpaceX понесет репутационный ущерб, может столкнуться с судебными исками и негативной реакцией пользователей и рекламодателей, предупредила компания. 

Космические риски. «Космос по своей природе враждебен», — пишет компания в проспекте. Ее ракеты и спутники подвергаются перепадам температур, радиации, рискам столкновения с космическим мусором. Особую сложность представляет проект орбитальных дата-центров, которые SpaceX планирует развернуть. Эта инфраструктура никогда прежде не эксплуатировалась в космосе, после развертывания будет недоступна для ремонта, и любые отказы техники могут привести к безвозвратной потере вычислительных мощностей.  

Риски стихийных бедствий и геополитических конфликтов. Для SpaceX критически важно сохранять бесперебойную работу всей инфраструктуры — спутников, наземных объектов и центров обработки данных. Любой сбой, будь то кибератака, стихийное бедствие, пожар, война или техническая неисправность, может вызвать каскадные последствия по всей операционной цепочке: от потери связи абонентами Starlink до вывода из строя орбитальных группировок. 

SpaceX также отмечает, что может подвергнуться санкциям за использование ее спутников для обеспечения связи в зонах конфликтов. Кроме того, есть риск, что спутники компании могут быть атакованы в результате «милитаризации космоса».

Неблагоприятные макроэкономические условия. Рецессии, рост инфляции и снижение потребительских расходов могут сократить спрос на услуги Starlink и продукты на базе ИИ.

Илон Маск. Гендиректор компании также фигурирует в разделе рисков. SpaceX повторяет инвесторам, что Маск критически важен для компании, и его утрата может привести к потерям. Компания не страхует его жизнь.