«Очень некомфортная ситуация»: что говорят на Уолл-стрит об обвале акций чипмейкеров

Инвесторы по всему миру 13 октября продолжили избавляться от акций производителей микросхем. Распродажу, вызванную растущим беспокойством об окупаемости затрат на ИИ, усилили опасения по поводу ужесточения конкуренции со стороны Китая, предупреждение МВФ о глобальных рисках в случае коррекции и сравнение рынка с казино. Что говорят аналитики о происходящем?

Акции производителей микросхем Micron Technology и SanDisk на торгах в Нью-Йорке подешевели больше чем на 5%. Отраслевой индекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) падал больше чем на 2%, продлив снижение до пяти торговых сессий подряд. С начала октября он потерял больше 3%. 

Европейские акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска также резко подешевели. Бумаги ASML упали больше чем на 4%, STMicroelectronics — на 3,8%, BE Semiconductors — на 1,8%. 

Индекс южнокорейского рынка KOSPI, где превалируют производители полупроводников, снизился более чем на 5%. Акции двух крупнейших компаний сектора — Samsung Electronics и SK Hynix — на торгах в Сеуле подешевели на 7% и 10% соответственно. В Токио акции производителя памяти Kioxia упали на 13%.

Осторожность инвесторов отражается и на рынке первичных размещений. В конце прошлой недели оператор дата-центров Firmus, поддерживаемый Nvidia, отменил IPO на $5,5 млрд на фоне ослабления интереса инвесторов. 

Тем не менее говорить о завершении бума ИИ пока преждевременно, отмечает Reuters. Акции Meta выросли на 3,8% на фоне выхода новой модели искусственного интеллекта.

Распродажа стала самым явным сигналом смены настроений в секторе искусственного интеллекта, который с появления ChatGPT четыре года назад считался главной инвестиционной темой десятилетия, пишет Reuters. У инвесторов растут опасения, что рост доходности облигаций и повышение ставок способно затормозить бум вложений в вычислительную инфраструктуру, отмечает агентство.

Ключевым фактором стало не столько само повышение доходности облигаций, сколько рост ее волатильности, который начинает влиять на оценку активов на всем рынке, считает портфельный стратег Wilson Asset Management Дэмиен Бой. «Это очень комфортная ситуация по многим направлениям, — сказал он. — Возможно, темпы капитальных затрат на ИИ несколько остынут, а некоторые игроки станут жертвами этого процесса».

«Инвесторы все больше обеспокоены тем, что на рынке ИИ начинают проявляться первые трещины», — сказал Morningstar глава аналитического отдела AJ Bell Дэн Коутсворт. По его словам, растут опасения, что компании инвестируют в ИИ колоссальные суммы, не имея четкого представления о том, когда и в каком объеме эти инвестиции начнут приносить отдачу. 

Высокая доходность облигаций и ожидания нескольких повышений процентной ставки в следующие 12 месяцев также создают неблагоприятный фон для акций компаний роста, к которым относится значительная часть компаний сектора ИИ. Это связано с тем, что в таких условиях снижается текущая стоимость будущих денежных потоков, пояснил Коутсворт. 

«Высокие оценки технологических компаний во многом держатся на обещании варенья завтра, а не на варенье сегодняшнем», — сказал он, перефразировав метафору из «Алисы в Зазеркалье» Льюиса Кэрролла. 

«Я полагаю, что мы вступаем в следующую фазу цикла развития ИИ, когда рынки все больше сосредотачиваются на монетизации и отдаче на вложенный капитал. Я бы не назвал это концом инвестиционного бума вокруг ИИ», — сказал Reuters директор по инвестициям Lucerne Asset Management Марк Веланн. По его словам, «разгромная сессия» в Южной Корее больше говорит о позиционировании инвесторов и стоимости капитала, чем о фундаментальном ухудшении спроса на ИИ. Но падение южнокорейского рынка может стать ранним сигналом более масштабной коррекции, отметил он. 

Давление на корейские акции усилили сообщения о том, что китайская компания CXMT добилась значительного прогресса в разработке новой архитектуры памяти, способной конкурировать с технологиями, которые сейчас разрабатывают ведущие производители микросхем памяти. Это поставило под сомнение прежние ожидания инвесторов относительно сроков технологического развития и усилило опасения, что более дешевые китайские решения будут быстрее выходить на рынок и ослаблять позиции лидеров отрасли, отметил аналитик Morningstar по акциям Цзин Цзе Ю.

«Если компании удастся коммерциализировать эту технологию раньше конкурентов, это станет убедительным свидетельством технологической конкурентоспособности Китая в области DRAM и усилит долгосрочные риски переизбытка предложения на фоне быстрого наращивания производственных мощностей в стране», — считает аналитик.

К дискуссии присоединился самый богатый человек в мире, гендиректор Tesla и SpaceX Илон Маск. «Когда Китай находит способ производить тот или иной продукт, его возможности по масштабированию зачастую превосходят возможности всего остального мира вместе взятого. Мы видели это на примере литиевых батарей и солнечной энергии», — написал Маск в социальной сети X.

Падение акций наложилось на решение исследовательского подразделения BlackRock, крупнейшей инвесткомпании мира, пересмотреть прогноз по рынку США. 12 октября оно понизило рейтинг американских акций до нейтрального, сославшись на «потенциальную волатильность вокруг наращивания мощностей для ИИ». 

А во вторник Международный валютный фонд (МВФ) в докладе о глобальной финансовой стабильности назвал обвал акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, одним из трех существенных рисков для мировой финансовой системы. 

«Последствия коррекции в сфере искусственного интеллекта могут быть глобальными», — отметил МВФ. Другими рисками он назвал резкий рост доходности государственных облигаций и крупную кибератаку.

Опасения вокруг сектора усилили и заявления генддиректора Broadcom Хока Тана, который 12 октября сравнил инвестиции в ИИ с азартной игрой. «Многие инвесторы понятия не имеют, во что вкладывают деньги, — заявил Тан на мероприятии в Сингапуре. — У них крайне завышенные ожидания, а потом выясняется, что они почти как в казино».