С вероятностью 90%: почему «вечный медведь» ждет обвал акций SpaceX
Один из самых авторитетных ветеранов-инвесторов на Уолл-стрит сомневается, что ожидания от искусственного интеллекта, орбитальных дата-центров и колонизации Марса способны оправдать завышенную стоимость компании
Сооснователь GMO считает нереализуемыми планы SpaceX по покорению космоса / Фото: X / SpaceX
Обвал акций SpaceX практически неизбежен, уверен сооснователь GMO Джереми Грэнтэм: вероятность такого сценария он оценивает минимум в 90%. По мнению инвестора, нынешняя оценка компании предполагает слишком оптимистичный сценарий ее будущего роста.
В интервью Morningstar Грэнтэм, известный на Уолл-стрит как «вечный медведь» за свои пессимистичные прогнозы, рассказал, что считает ожидания SpaceX от искусственного интеллекта чрезмерными, а космические проекты компании — практически нереализуемыми. При этом инвестор допускает, что до обвала акции могут еще заметно подорожать, и признает: Илон Маск уже не раз умел превращать высокий интерес инвесторов в капитал для своих компаний, а затем вкладывать привлеченные деньги в развитие бизнеса.
Детали
Одна из главных причин, по которым Грэнтэм считает обвал акций SpaceX вероятным, — текущая оценка компании примерно в $1,7 трлн. Инвестор называет ее чрезмерной, поскольку SpaceX пока остается убыточной компанией: в 2025 году она потеряла $4,9 млрд. По мнению Грэнтэма, такая стоимость предполагает исключительно высокие будущие результаты, в достижимости которых он сомневается.
В заявке на IPO SpaceX оценила свой потенциальный рынок в $28,5 трлн, причем около 90% этой суммы связала с искусственным интеллектом. Грэнтэм назвал такие расчеты поразительными: ИИ-продукт SpaceX он считает третьесортным и уверен, что он по всем статьям проигрывает Anthropic, OpenAI и другим конкурентам.
Грэнтэм не верит и в прогнозы, согласно которым ИИ способен обеспечить рост производительности компании на 10–20% в год. По его мнению, такие оценки преувеличивают возможности технологии: даже самый совершенный искусственный интеллект не отменяет зависимости экономики от энергии и сырья и не позволяет производить материальные блага из ничего.
«Скажу так: если ИИ действительно окажется настолько хорош, что оценка в $1,7 трлн будет выглядеть низкой, а сам искусственный интеллект станет настолько мощным, что наша жизнь окажется под очень серьезной угрозой, я бы вовсе не пожелал такого человечеству. Так что нам стоит надеяться, что все это лишь ажиотаж. Потому что если нет — последствия будут гораздо хуже»
Но Грэнтэм отделяет долгосрочный прогноз от ближайшей динамики акций. Сначала акции SpaceX, по его мнению, могут сильно вырасти: спрос на них будет превышать предложение, в том числе из-за включения компании в индекс Nasdaq 100, которое вынуждает отслеживающие индекс фонды покупать бумаги SpaceX. Поэтому ее котировки могут подняться, прежде чем рынок пересмотрит свои ожидания от бизнеса.
Тем более что Маску уже удавалось использовать высокий интерес инвесторов для развития своих компаний.
«Мистер Маск очень хорош в этом: вы разгоняете цену акций разговорами так, что она в пять или шесть раз превышает справедливую стоимость, а затем продаете огромный пакет бумаг. И вы настолько хороши в этом, что вместо того, чтобы упасть из-за размытия долей, цена держится, и очень быстро курс акций снова в разы превышает справедливую стоимость. Тогда вы продаете еще часть бумаг и реинвестируете деньги в серьезные гигантские заводы, мегазаводы, гигазаводы, и вы превращаете убедительность и уверенность в реальную стоимость»
По мнению Грэнтэма, Илон Маск, вероятно, лучше всех в истории научился использовать этот подход. Но прошлые успехи предпринимателя не гарантируют, что тот же механизм сработает и со SpaceX, говорит инвестор.
Не меньше вопросов у Грэнтэма вызывают планы SpaceX по покорению космоса. В своем проспекте перед IPO среди долгосрочных целей компания называла добычу ресурсов на астероидах, создание дата-центров на орбите Земли и колонии на Марсе.
«Большинство проектов, связанных с космическими полетами и описанных в проспекте, серьезные физики считают совершенно немыслимыми — причем не только в ближайшие десять лет, а вообще в обозримом будущем. Огромные энергозатраты нужны уже для того, чтобы вообще куда-то добраться. К этому добавляется радиация, от которой не спасает даже толстая обшивка космического корабля, и радиационная опасность жизни на Луне или Марсе. Там пришлось бы жить глубоко под землей. А как производить пищу? И список таких проблем можно продолжать бесконечно»
Контекст
После IPO акции SpaceX сначала резко выросли: в ходе торгов 16 июня они достигли пика в $225, но затем рост сошел на нет. Сейчас бумаги торгуются около $150 — примерно по этой цене они начали торговаться 12 июня.
SpaceX занимает седьмое место среди крупнейших публичных компаний мира по капитализации. Значительная часть ожиданий дальнейшего роста связана с искусственным интеллектом: в заявке S-1 компания оценила общий потенциальный рынок в $28,5 трлн, причем около 90% этой суммы связала с ИИ.
![«Мы нанесли [по Ирану] очень сильный удар [вчера], и возможно, нанесем еще один очень сильный удар сегодня», — заявил Трамп / Фото: The White House](https://cdn.oninvest.com/uploads/r/3840x-/cropped-image-6a4e564b82f01.webp)
