Организаторы IPO SpaceX разошлись в ее оценке на $1 трлн. Но советовали «покупать»

Как минимум шесть крупных инвестбанков присвоили акциям SpaceX Илона Маска рейтинги «покупать». Аналитики начали покрытие бумаг после того, как у них истек традиционный «период тишины» после IPO — ранее эти банки выступали андеррайтерами листинга компании Маска, пишет Bloomberg. При этом два ведущих андеррайтера размещения SpaceX — Goldman Sachs и Morgan Stanley — разошлись в оценке стоимости компании более чем на $1 трлн, хотя оба банка открыли аналитическое покрытие с рейтингами, эквивалентными рекомендации «покупать», уточняет MarketWatch. 

На Уолл-стрит делают ставку на долгосрочный рост SpaceX, хотя после громкого дебюта на бирже к компании остаются вопросы по поводу прибыльности, операционных показателей и высокой оценки, объясняет Bloomberg.

Среди основных организаторов IPO команда Morgan Stanley настроена наиболее «бычьи» по отношению к компании Маска, указывает агентство, — для бумаг SpaceX она установила целевую цену на уровне $300, что предполагает их взлет на 87% от цены закрытия 6 июля. Аналитики Goldman Sachs оказались осторожнее и выставили таргет в $205 за акцию, пишет MarketWatch, уточняя, что в пересчете на общую рыночную капитализацию SpaceX целевые цены для бумаг компании от Morgan Stanley и Goldman Sachs расходятся более чем на $1 трлн.

Прогнозы небольших брокеров оказались еще более экстремальными, добавляет Bloomberg. Так, в Arete Research выставили для SpaceX самый высокий таргет на рынке — $401 за акцию, что предполагает взлет на 150% от цены закрытия 6 июля. На противоположном полюсе находится оценка от New Street Research: $157 за бумагу (минус 2% от текущего уровня) — этот таргет для бумаг SpaceX на данный момент является минимальным среди всех оценок аналитиков, отслеживаемых Bloomberg. 

Парадокс в том, что, несмотря на более низкую целевую цену, установленную для акций компании Маска, Goldman Sachs прогнозирует куда более сильные операционные показатели SpaceX, чем Morgan Stanley, обращает внимание MarketWatch. По расчетам Goldman, компания удвоит выручку уже в этом году, а ее скорректированная EBITDA к концу десятилетия достигнет $352 млрд (по итогам прошлого года SpaceX оценивала этот показатель в $6,58 млрд).

Команда Morgan Stanley оценивает среднесрочные перспективы компании Маска консервативнее, ожидая скорректированную EBITDA к 2029 году на уровне $162 млрд. 

Однако банки используют принципиально разные подходы к оценке, замечает MarketWatch. Дело в том, что прогноз Goldman строится на показателях 2029 года, тогда как Morgan Stanley «дисконтирует денежные потоки по каждому подразделению на горизонте 15 лет, дополнительно подтверждая оценку через мультипликаторы», объясняет издание.

По мнению аналитиков Morgan Stanley, на длинной дистанции ключевой моделью SpaceX, от которой выиграет компания, станет предоставление комплексных ИИ-сервисов под ключ для новых быстрорастущих игроков, «хотя в краткосрочной перспективе основную часть бизнеса составляют сделки в сфере неооблачных вычислений», отмечает Bloomberg.

Оба ведущих банка Уолл-стрит признают, что их оценки во многом авансовые, поскольку долгосрочный успех SpaceX завязан на технологиях, которые еще только предстоит доказать в коммерческих масштабах, указывает MarketWatch. Как напоминает команда Morgan Stanley, «космос — это сложно», а будущее компании напрямую зависит от орбитальных вычислений и многоразовой системы Starship, способной совершать тысячи запусков в год. 

Одновременно с получением сразу нескольких новых рекомендаций от аналитиков Уолл-стрит во вторник, 7 июля, SpaceX официально входит в расчетную базу индекса Nasdaq 100 — ключевого американского фондового индикатора из 100 крупнейших компаний, торгующихся на бирже Nasdaq. В этот технологический бенчмарк SpaceX смогла войти по ускоренной процедуре благодаря недавнему смягчению правил площадки. Теперь техгиганты с мегакапитализацией могут рассчитывать на включение в индекс всего через 15 торговых дней после листинга вместо прежнего минимального срока в три месяца.

Попадание SpaceX в Nasdaq 100 обеспечит акциям мощную поддержку, учитывая внушительный объем капитала в фондах, ориентированных на этот ориентир, отмечает Bloomberg.

Тем не менее, на премаркете 7 июля акции SpaceX снизились на 1% до примерно $158 за штуку, — на фоне общей распродажи в технологическом секторе. К этому моменту бумаги скорректировались уже примерно на 29% от своего исторического максимума ($225,64), однако все еще торгуются выше цены, зафиксированной на старте торгов в первый день IPO, — $150. 

В целом мнения на Уолл-стрит относительно перспектив SpaceX разделились: из 13 аналитиков, ведущих покрытие бумаг компании Маска, семеро рекомендуют их покупать (шесть рейтингов «Buy» и один «Overweight»), четверо советуют удерживать, а двое настроены пессимистично. Общий консенсус при этом зафиксирован на отметке «Overweight» («выше рынка»). 

Ранее, в конце июня, всего через две недели после IPO, SpaceX уже стала участником индекса Russell 1000. По оценкам аналитика Bloomberg Intelligence Роба Дю Боффа, вхождение компании в Nasdaq 100 и FTSE Russell обеспечит ей приток инвестиций как минимум в $5,4 млрд исключительно за счет пассивных индексных фондов.

Спрос со стороны институционалов мог быть еще масштабнее, однако провайдер S&P Dow Jones Indices, который управляет S&P 500, в начале июня решил не менять консервативные правила отбора. Это закрыло для SpaceX возможность быстрого транзита в главный индекс США.

«К Nasdaq 100 привязано гораздо меньше активов, чем к S&P 500, но здесь работают свои факторы, подогревающие интерес к бумагам SpaceX», — объясняет Дю Бофф (цитата по Bloomberg).

Вход в Nasdaq 100 должен сгладить волатильность акций, считает гендиректор исследовательской фирмы New Constructs Дэвид Трейнер. Впрочем, он призывает инвесторов к осторожности, напоминая, что текущая рыночная оценка компании по-прежнему оторвана от ее фундаментальных показателей, отмечает Bloomberg.