Гиперскейлеры скрывают в отчетности часть долгов, выяснил Moody’s. Чем это грозит?

Рейтинговое агентство Moody’s предупредило, что пробел в правилах бухгалтерского учета США позволяет крупнейшим технологическим компаниям скрывать десятки миллиардов долларов потенциальных обязательств, связанных с их центрами обработки данных. 

Действующие нормы публикации отчетов по стандарту бухгалтерского учета GAAP дают возможность высокотехнологическим компаниям не указывать ни стоимость продления аренды дата-центров, ни расходы в случае отказа от продления, отмечают аналитики Moody’s, чей доклад цитирует FT. При этом любая из этих сумм может оказаться значительной и оказать существенное влияие на их прогнозы. «Раскрытие информации может не отражать полной картины», — предупредило агентство, добавив, что те обязательства, которые учитываются, «вряд ли показывают некоторые правдоподобные будущие сценарии».

Все больше компаний, включая Meta и Oracle, используют собственные специальные проектные структуры (SPV), которые в значительной степени финансируются сторонними инвесторами для строительства дата-центров. Далее гиперскейлеры берут дата-центры в аренду у этих SPV. Стоимость аренды таких объектов, с точки зрения рейтинговых агентств, эквивалентна долгу, поясняет FT.

В ряде случаев при этом компании заключают краткосрочные договоры аренды, гарантируя выплату компенсации, если аренда не будет продлена и стоимость дата-центра вследствие этого снизится. По оценке Moody’s, такая схема может привести к тому, что обязательства не будут отражены в отчетности вообще.

Согласно принципам бухгалтерского учета США (US GAAP), платежи по продлению аренды могут быть признаны, если будут «достаточно вероятными» — обычно это трактуется как вероятность не менее 70%. Планируемые выплаты по гарантии остаточной стоимости тоже отражаются в отчетности, только если шанс того, что платить действительно придется, превышает 50%, указывает Moody’s.

«Решение о продлении срока аренды будет частично зависеть от готовности гиперскейлеров осуществлять дополнительные инвестиции в оборудование, поскольку ключевые технологические компоненты, устанавливаемые в дата-центрах, как правило, имеют срок полезного использования от четырех до шести лет, — говорится в отчете аналитиков Moody’s Дэвида Гонсалеса и Аластера Дрейка. — Строгое применение действующих разъяснений может привести к тому, что многие продления аренды не будут соответствовать критерию «достаточно вероятно».

Крупнейшая сделка на рынке частного кредитования в сфере дата-центров служит показательной иллюстрацией, отмечает Moody’s. Планируемый компанией Meta объект Hyperion в Луизиане размещен в специальной структуре Beignet Investor, финансируемой Blue Owl Capital. Meta получит его в аренду на первоначальный срок в четыре года с возможностью продления до 20 лет. При этом технологический гигант гарантирует компенсацию до $28 млрд в случае снижения стоимости объекта. Эти детали раскрыты в примечаниях к последнему годовому отчету Meta, при этом соответствующие обязательства в балансе компании не отражены, подчеркивает Moody’s.

«По состоянию на 31 декабря 2025 года выплаты по гарантии остаточной стоимости не являются вероятными, и, соответственно, обязательство не признано», — указала Meta.

В итоге, агентство Moody’s решило, что будет самостоятельно оценивать вероятность наступления подобных обязательств при определении кредитного рейтинга технологических компаний. «Количественная корректировка долга, вероятно, будет произведена в случаях, когда мы считаем, что отраженное обязательство по аренде занижает ожидаемый отток денежных средств», — говорится в сообщении агентства, которое цитирует FT.