Автор «Черного лебедя» заявил о рисках из-за долга США. Что он советует инвесторам?

Снижение спроса на казначейские облигации США способно поставить под угрозу ралли фондового рынка, заявил автор книги «Черный лебедь», Нассим Талеб в интервью Bloomberg.

«Рынок облигаций очень уязвим», — сказал Талеб, добавив, что США приходится финансировать бюджетный дефицит за счет инвесторов, готовность которых делать это может снижаться. 

Он согласился с опасениями миллиардера Рэя Далио о том, что рост стоимости обслуживания госдолга США может подорвать спрос на казначейские облигации. При этом большим риском Талеб считает снижение спроса со стороны внутренних инвесторов. По его мнению, уход американских пенсионеров и фондов из долгосрочных облигаций нанесет рынку более серьезный удар, чем снижение спроса со стороны таких крупных кредиторов, как Китай или Япония, о котором на этой неделе предупредил Далио.

Доходность долгосрочных гособлигаций США находится на максимуме за 24 года, что делает перспективы долгового рынка особенно сложными, отметил Талеб. По его словам, это создает потенциально опасное расхождение между растущим рынком акций и увеличивающейся уязвимостью в других сегментах рынка. Накануне индекс S&P 500 закрыл торги на рекордном уровне впервые с августа. 

Талеб не стал прогнозировать обвал акций. По его словам, инвесторам важнее осознавать рост хрупкости рынка, который может оставаться дорогим и продолжать расти до тех пор, пока неожиданное событие не обнажит накопленные риски.

«Неверно думать в терминах того, что рынок пойдет вниз, — нужно думать в терминах роста рисков», — подчеркнул он. По его мнению, правильная реакция — не обязательно занимать «медвежью» позицию, а выстраивать портфель так, чтобы он выдержал неожиданный шок.

Талеб также предостерег инвесторов от уверенности в том, что именно нынешние технологические лидеры рынка станут главными бенефициарами бума искусственного интеллекта. Инвестировать в компании лишь потому, что ИИ меняет мир, — это «ловушка»: если оглянуться назад, наибольшую выгоду от новых технологий получали не их пионеры, отметил он.

Он также усомнился в том, что динамика S&P 500 отражает состояние экономики США. По его словам, крупнейшие компании индекса — это глобальный бизнес, и их результаты не обязательно говорят о финансовом положении американских домохозяйств. Инвесторам стоит больше внимания уделять положению семей со средним доходом, а не уровню фондового рынка, считает Талеб.

«Всегда держите хедж от «хвостовых рисков», даже если у вас нет причин хеджироваться», — заключил Талеб.

К так называемым хвостовым рискам (tail risks) относят очень редкие события с разрушительными последствиями. Талеб в своем бестселлере 2007 года популяризировал тождественное понятие «черные лебеди» — к таковым он отнес события, которые изначально представляются маловероятными, но после реализации постфактум часто кажутся вполне логичными. 

Позднее Талеб также использовал понятие «белого лебедя» — для описания очевидного риска, который рынок игнорирует, пока не становится слишком поздно. В 2025 году таким риском он назвал растущий долг США.