Сделки, кэш и магия Баффета. Что инвесторы могут узнать на собрании Berkshire 3 мая

К ежегодному собранию Berkshire в Омахе, которое называют Вудстоком для капиталистов, фонд Баффета подходит с рекордным объемом накопленного кэша — более $300 млрд. В последние кварталы он сокращал свои доли в акциях, в частности в Apple и Bank of America, и во время недавней турбулентности в очередной раз снискал похвалу рынка за дальновидность.

Инвесторы, которые будут следить за собранием, ждут ответов на вопросы, как Баффет действовал в ожидании и после объявления зеркальных пошлин Трампа, воспользовался ли он обвалом для крупной покупки и каких сделок ждать в будущем. Для 94-летнего гуру это будет одно из редких выступлений, и каждое — всегда в фокусе рынка.

Berkshire Hathaway стоит особняком в то время, когда многие жалуются на убытки в своих инвестиционных портфелях, отмечает Barron's. С начала года акции компании выросли почти на 17%, показав самый большой отрыв от индекса S&P 500 с 2007 года. А сам Баффет оказался в числе немногих богатейших миллиардеров, чье состояние увеличилось — на $24 млрд, согласно рейтингу Bloomberg. Легендарный инвестор занимает в нем четвертое место.

На фоне рыночной и геополитической турбулентности рынок рассматривает империю Баффета как надежное убежище, объясняла Business Insider старший вице-президент CFRA Research Кэти Сайферт. Миллиардер известен своей осторожностью и ставками вдолгую вместо погони за быстрой прибылью, писало издание. Кроме того, страховой бизнес Berkshire менее подвержен влиянию глобальных торговых конфликтов.

Тем не менее, сейчас вряд ли подходящий момент, чтобы гнаться за бумагами компании, считает Barron's. По сравнению с историческими показателями они кажутся переоцененными: акции класса A торгуются с коэффициентом 1,7 к балансовой стоимости — это их самый высокий показатель с 2007 года, а соотношение цены к прогнозной прибыли на 2025 год составляет 25 (у S&P 500, для сравнения, этот коэффициент примерно равен 20). При этом аналитики не ожидают существенного роста прибыли Berkshire ни в текущем, ни в следующем году, пишет Barron's.

Издание предполагает, что Баффет, возможно, тоже считает акции переоцененными: Berkshire не выкупала собственные бумаги с мая 2024 года по начало марта 2025-го — это последняя дата, по которой есть информация. Для сравнения: в каждом из 2020 и 2021 годов компания выкупала акции более чем на $24 млрд. 

Инвесторы будут ждать оценок и советов Баффета касаемо состояния рынка во время тарифного противостояния США с Китаем, а также другими торговыми партнерами. Объявленные президентом Дональдом Трампом пошлины глава Berkshire назвал «в некоторой степени актом войны». 

Один из вопросов, которые волнуют акционеров, — воспользовался ли фонд нестабильностью на рынках, чтобы вложить часть из накопленной наличности свыше $300 млрд. Многие надеются на повторение собрания Berkshire 2022 года, когда Баффет сообщил о покупках на сумму около $50 млрд, в том числе акций Occidental Petroleum и Chevron, пишет Barron's.

Впрочем, аналитик KBW Мейер Шилдс считает, что инвесторы, которые надеются на крупные сделки, могут разочароваться. За исключением короткого периода в 2022 году, Баффет в последние пять лет проявлял осторожность в отношении новых инвестиций, и в четырех годах из пяти Berkshire продавала больше, чем покупала. Последнее крупное приобретение компания совершила в 2016 году, когда вложилась в производителя авиационных комплектующих Precision Castparts на $34 млрд. Эта сделка оказалась большим разочарованием, напоминает Barron's.

Крупный резерв наличности имеет еще одну цель, предполагает издание: он даст уже названному преемнику Баффета — Грегу Абелю — возможность выкупить значительное количество акций, если они резко упадут после ухода легендарного инвестора. «Баффет, возможно, накапливает кэш в преддверии смены руководства», — говорит Шилдс из KBW.

Из предполагаемых сделок Berkshire, которые обсуждают на рынке, Barron's называет покупку оставшихся 72% акций Occidental Petroleum (остальное уже принадлежит фонду), а также приобретение крупного застройщика, например, D.R. Horton или Toll Brothers. Кроме того, внимание Баффета могут привлечь упавшие акции PepsiCo, которые торгуются на пятилетнем минимуме. Но, скорее всего, он слишком предан Coca-Cola — своему давнему активу, — чтобы рассматривать возможность вложений в конкурента, отмечает Barron's.

«У него довольно ограниченный выбор возможностей, — цитировал на прошлой неделе The Wall Street Journal автора книги «Баффет и Мангер без купюр» Алекса Морриса. — При рыночной капитализации свыше $1 трлн нужно что-то действительно масштабное, чтобы это имело заметное влияние [на доходность компании]». Он также упомянул две идеи для Berkshire: выкуп оставшихся акций Coca-Cola или American Express и перевод этих компаний в частную собственность. 

Помимо взглядов на состояние экономики, инвесторов также интересует состояние самого Баффета — «как он себя чувствует и каков его настрой», добавляет Сайферт из CFRA. В августе ему исполняется 95 лет. В февральском ежегодном письме акционерам миллиардер написал, что «пройдет немного времени», прежде чем генеральным директором станет Абель, который сейчас управляет нестраховыми активами компании. 

Немногие компании так тесно ассоциируются со своим CEO, как Berkshire с Баффетом, и это риск для инвесторов, которые беспокоятся о возможной утрате «магии» компании после его ухода, отмечает Barron's. «Он самый знаковый CEO в истории CEO, — говорит аналитик KBW Шилдс. — Многие инвесторы владеют акциями [Bershire] из-за Уоррена Баффета». 

В том же письме Баффет предупредил, что в этом году продолжительность «вопросов и ответов» после его обращения на собрании будет меньше на час, чем в прошлом году. В последние годы он в целом резко сократил число публичных выступлений, и ежегодное собрание — редкая возможность услышать его и увидеть собственными глазами, как он себя чувствует, пишет Barron's.

Говоря о будущем компании, издание также допускает другие перемены в руководстве, в том числе отставку 73-летнего зампредседателя совета директоров Аджита Джайна, который долгое время является важной фигурой в управлении страховыми операциями Berkshire. «Вашему ожидаемому преемнику, Абелю, 62 года, а Джайну — 73. Кто ключевые фигуры следующего поколения в руководстве Berkshire?» — обращается MarketWatch к Баффету. 

Один из вопросов, которые возникают у инвесторов в связи с ожидаемым уходом Баффета, — начнет ли Berkshire выплачивать дивиденды. Сам миллиардер всегда был против этого, утверждая, что прибыль и кэш эффективнее работают в его руках, и акционеры были с этим согласны.

Эта политика, скорее всего, изменится после перехода управления в руки преемника, считает Barron's. Крупные высокоприбыльные компании — в том числе такие бывшие противники выплат акционерам, как Alphabet и Meta Platforms — в конечном итоге поменяли мнение, и Абелю будет сложнее сопротивляться, предполагает издание. «Это был бы отличный способ проявить лидерство, не меняя корпоративную культуру», — говорит Мейер Шилдс из KBW. Дивиденды также сняли бы с Абеля часть давления по поводу необходимости инвестировать прибыль Berkshire.