Итоги полугодия small-cap ETF: нефтяное ралли сменилось широким ростом. Кто выиграл?

Первое полугодие 2026 года завершилось убедительной победой американских компаний малой капитализации. Индекс Russell 2000 вырос на 21%, заметно опередив Russell MidCap (+13%), Russell 1000 (+8%) и S&P 500 (+9,3%). Для сравнения, немецкий DAX за тот же период прибавил 2%, а гонконгский Hang Seng снизился на 10,7%.

Если в первом квартале рост обеспечила в основном небольшая группа стоимостных компаний, прежде всего из энергетического сектора, то во втором квартале ралли охватило практически весь рынок small-caps.

Одной из причин стала деэскалация конфликта на Ближнем Востоке. После подписания США и Ираном меморандума о прекращении огня цены на нефть начали снижаться. Стратеги BofA прогнозировали (отчет есть в Oninvest), что во втором полугодии средняя цена Brent составит $70–80 за баррель против около $90 в первом. На этом фоне продолжили улучшаться фундаментальные показатели компаний малой капитализации: с начала года консенсус-прогноз по прибыли компаний из Russell 2000 был повышен на 13% благодаря восстановлению промышленности, отмечает BofA.

В выборке Oninvest из 38 ETF на компании малой капитализации лучшую доходность в первом полугодии показал Schwab U.S. Small-Cap ETF, прибавивший 25,98%. Фонд следует за индексом Dow Jones U.S. Small-Cap Total Stock Market, который включает компании с 751-го по 2500-е место по рыночной капитализации. Благодаря этому в портфель попадают не только зрелые компании, но и более мелкие быстрорастущие эмитенты, отсутствующие в индексе S&P SmallCap 600. Дополнительным преимуществом стала одна из самых низких комиссий в сегменте: с 11 июня 2026 года Schwab снизила ее до 0,03%.

Второе место занял Avantis U.S. Small Cap Equity ETF с доходностью 24,93%. Это активно управляемый фонд, инвестирующий примерно в 1500 компаний. При отборе бумаг он учитывает их оценку, прибыльность и объем инвестиций.

Третьим стал First Trust Small Cap Value AlphaDEX ETF, прибавивший 23,23%. Фонд инвестирует в стоимостные акции малой капитализации из индекса NASDAQ US 700 Small Cap. Несмотря на снижение цен на нефть во втором квартале, его результаты поддержали сильные позиции в финансовом и промышленном секторах.

Показательно, что ETF на индекс S&P SmallCap 600, в который входят только прибыльные компании, показали результат лучше фондов на Russell 2000. SPDR Portfolio S&P 600, iShares Core S&P Small-Cap ETF и Vanguard S&P Small-Cap 600 ETF прибавили 22,7–22,8%, тогда как iShares Russell 2000 ETF и Vanguard Russell 2000 ETF выросли на 21,3–21,4%.

При этом стоимостные фонды перестали опережать рынок: Avantis U.S. Small Cap Value ETF прибавил 21,74%, а Vanguard Russell 2000 Value ETF — 22,22%, практически повторив динамику широких индексов.

Фонды малой капитализации развитых стран заметно уступили американским. Лучший результат показал Avantis International Small Cap Value ETF, прибавивший за первое полугодие 10,26%, тогда как остальные фонды этой группы выросли лишь на 5–7,6%. Для сравнения, индекс MSCI ACWI ex U.S. за тот же период прибавил 13%.

Фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, выглядели сильнее. Лидером стал WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend Fund с доходностью 14,03%. За ним следовали SPDR S&P Emerging Markets Small Cap ETF с ростом на 12,86%, iShares MSCI Emerging Markets Small Cap ETF — на 11,93% и Avantis Emerging Markets Small Cap Equity ETF — на 10,42%. При этом динамика фондов заметно контрастировала с гонконгским индексом Hang Seng, который за первое полугодие снизился на 10,7%.

Масштаб роста сегмента подтвердил и июньский пересмотр индексов Russell, который впервые с 1980-х годов стал проводиться раз в полгода. Новые составы индексов вступили в силу после закрытия торгов 26 июня. За год к контрольной дате 30 апреля индекс Russell 2000 вырос на 44,4% против 30,4% у Russell 1000. Одновременно порог, отделяющий крупные компании от малых, поднялся на 24% — до капитализации $5,7 млрд. Это означает, что компания с капитализацией, которой год назад было достаточно для включения в Russell 1000, теперь может оказаться в Russell 2000.

— Schwab U.S. Small-Cap ETF 

Высокую доходность Schwab U.S. Small-Cap ETF во многом обеспечила одна акция. Крупнейшей позицией фонда с необычно высокой долей около 6,6% стала компания Sandisk — производитель флеш-памяти NAND, выделенный из Western Digital в феврале 2025 года. На момент включения в индекс рыночная капитализация компании составляла около $5,6 млрд. Однако за следующий год акции подорожали настолько, что ее капитализация превысила $260 млрд, и компания вышла из категории малой капитализации. Тем не менее фонд продолжает держать эти бумаги, поскольку индекс Dow Jones U.S. Small-Cap пересматривает состав раз в год — в сентябре, а квартальные ребалансировки не предусматривают исключение компаний, слишком сильно выросших в цене.

За первое полугодие 2026 года акции Sandisk выросли примерно на 780% благодаря высокому спросу на память для дата-центров, обслуживающих системы искусственного интеллекта. По итогам третьего квартала 2026 финансового года выручка компании увеличилась на 251% год к году, до $5,95 млрд, а продажи в сегменте дата-центров — на 645%.

После публикации отчета Bernstein повысил целевую цену акций Sandisk до $3000 — почти в два раза выше их текущей стоимости. Bank of America и Citigroup сохранили таргеты на уровне $2500. Однако столь высокая концентрация на одной акции повышает риски: если котировки Sandisk пойдут вниз, фонд пострадает сильнее, чем более диверсифицированные фонды.

— Avantis U.S. Small Cap Equity ETF 

Крупнейшей позицией Avantis U.S. Small Cap Equity ETF по состоянию на 9 июля 2026 года с долей около 0,59% была MYR Group — подрядчик по строительству и модернизации электросетей, ставший одним из бенефициаров бума дата-центров. Уже к середине июля лидером портфеля стала Materion — производитель специальных материалов для электроники, аэрокосмической и оборонной отраслей. Смена лидера объясняется тем, что Avantis U.S. Small Cap — активно управляемый фонд, поэтому управляющие могут оперативно менять веса и состав портфеля, не дожидаясь плановой ребалансировки.

В первом квартале 2026 года MYR Group увеличила выручку до $1 млрд, что на $166,8 млн больше, чем годом ранее, а также достигла рекордной чистой прибыли ($46,8 млн) и портфеля заказов ($2,84 млрд). С начала года акции MYR Group выросли более чем на 230%. При этом аналитики Oppenheimer, начавшие покрытие компании в июне, присвоили ей нейтральный рейтинг Perform, отметив, что текущая оценка уже выглядит высокой по сравнению с аналогами.

— First Trust Small Cap Value AlphaDEX ETF

Состав крупнейших позиций First Trust Small Cap Value AlphaDEX ETF заметно изменился после нефтяного ралли. По состоянию на 5 июля крупнейшей позицией фонда с долей 1,02% была GEO Group — оператор центров содержания мигрантов и вторая из крупнейших частных тюремных компаний США, работающая по контрактам с иммиграционной службой ICE (Immigration and Customs Enforcement).

В первом квартале 2026 года GEO Group сообщила о росте выручки на 17% — до $705,2 млн и прибыли — на 96%, до $0,29 на акцию. Компания повысила прогноз на год и объявила, что контракты, полученные в 2025 году, могут добавить до $520 млн годовой выручки. 

Смена лидера портфеля — с нефтедобывающей Kosmos Energy в первом квартале на GEO Group — показывает, насколько быстро изменение геополитической ситуации может перераспределять лидеров внутри стоимостного сегмента.

Сценарий устойчивой деэскалации, на котором строились июньские прогнозы инвесткомпаний, оказался преждевременным. В июле США и Иран возобновили обмен ударами, Вашингтон отменил разрешение на продажу иранской нефти, а Дональд Трамп заявил, что перемирие завершено. На этом фоне Brent вернулся к отметке около $80 за баррель. Это вновь усиливает сценарий, актуальный в первом квартале: рост цен на нефть может поддержать стоимостные фонды с высокой долей энергетических компаний.

Второй риск для small-caps во втором полугодии — возможный разворот денежно-кредитной политики ФРС. Аналитики BofA ожидают три повышения ставки по 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре. По оценке банка, каждое повышение может сокращать операционную прибыль компаний Russell 2000 примерно на 2%, поскольку более 40% их долга имеет короткую или плавающую ставку.

На этом фоне BofA во втором полугодии предпочитает средние компании малым и рекомендует внутри сегмента делать ставку на качество, избегая наиболее закредитованных эмитентов. Инвесторы уже начали снижать риски: за неделю, к 24 июня из фондов акций малой капитализации США был выведен $9,2 млрд, а американские фонды акций в целом впервые за последние 13 недель зафиксировали отток средств, приводит данные BofA (отчет есть в редакции).

Главный аргумент в пользу small-caps сохраняется: по оценке UBS, компании малой капитализации торгуются дешевле собственной исторической оценки, тогда как крупные компании остаются заметно дороже. При этом консенсус-прогноз, по данным FactSet, предполагает ускорение роста прибыли S&P 600 (small-caps) до 36% год к году в четвертом квартале.

Для инвесторов главный вопрос второго полугодия — сможет ли рост прибыли компенсировать возможное давление со стороны ставок и продолжение геополитической нестабильности на Ближнем Востоке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.