Итоги small-cap ETF в первом квартале: кто выиграл от энергетического шока

Обострившийся конфликт на Ближнем Востоке вызвал крупнейший перебой в поставках нефти в истории мирового рынка. На этом фоне цены на нефть удерживаются вблизи $100 за баррель, а энергетический сектор в S&P 500 по итогам первого квартала прибавил около 38%, тогда как сам индекс снизился на 4,6%. 

Такой разрыв отражает масштабную ротацию: инвесторы выходят из дорогих акций роста (growth), прежде всего технологических, и перераспределяют капитал в сектора роста (value) — энергетику, промышленность и финансы. В выигрыше оказались и  акции малой капитализации, особенно стоимостной сегмент. Так, Russell 2000 Value вырос примерно на 5% за квартал, тогда как Russell 2000 Growth — снизился на 2,8%. Это уже третий квартал подряд, когда акции стоимости опережают акции роста в сегменте малой капитализации.

В выборке Oninvest из 38 ETF малой капитализации (см. таблицу ниже) лидером стал First Trust Small Cap Value AlphaDEX ETF (тикер FYT) с доходностью 8,6% за квартал. Фонд использует методологию AlphaDEX, отбирая наиболее привлекательные стоимостные акции из индекса NASDAQ US 700 Small Cap Index и применяя равновзвешенный подход. Высокая доля энергетического (около 18,7%) и финансового (19,8%) секторов в портфеле во многом объясняет его опережающую динамику на фоне роста цен на нефть и ротации в акции стоимости.

Второй по доходности — Avantis U.S. Small Cap Value ETF (AVUV) с результатом 7,4%. Это один из крупнейших фондов в сегменте с притоком около $4,97 млрд за последний год, стратегия активно управляется с акцентом на акции стоимости и прибыльности. По данным Avantis, доходность по стоимости чистых активов с начала 2026 года составила 8,55% (данные на 31 марта). В фонде также значительная доля энергетического (около 19%) и финансового (26%) секторов, что обеспечило фонду преимущество в квартале.

Среди лидеров — Dimensional US Small Cap Value ETF (DFSV) с ростом на 5,83% и Avantis U.S. Small Cap Core ETF (AVSC), прибавивший 5,79%. Оба фонда делают ставку на фундаментально устойчивые компании малой капитализации с низкими мультипликаторами.

На этом фоне крупные бенчмарки оказались под давлением: индекс S&P 500 снизился за первый квартал на 4,7%, индекс немецкой биржи DAX — на 7,6%, главный гонконгский индекс Hang Seng Index — на 5,9%, MSCI World (iShares MSCI World ETF) — потерял 3,48%. Тогда как широкие ETF малой капитализации, такие как iShares Russell 2000 ETF (-0,14%) и Vanguard Russell 2000 ETF (-0,11%), выглядели устойчиво, практически не изменившись на фоне снижения глобальных индексов.

Международные ETF малой капитализации, которые в 2025 году показывали доходность на уровне 30–40%, в первом квартале 2026 года замедлили рост, но смогли остаться в плюсе. Лидером стал Avantis International Small Cap Value ETF с результатом 5,45%, за ним следуют Dimensional International Small Cap Value ETF с ростом на 2,94% и Invesco FTSE RAFI Developed Markets ex-U.S. Small-Mid ETF, прибавивший 2,84%. 

Поддержку международным фондам оказал также индекс iShares MSCI ACWI ex U.S. (ACWX), который завершил квартал с небольшим, но положительным результатом около 0,5%, тогда как крупные индексы США и Европы снижались. Несмотря на энергетический шок, сильнее затронувший экономики Азии и Европы, малые международные компании смогли остаться в плюсе: их циклическая структура и более высокая доля сырьевых секторов частично компенсировали рост издержек.

Среди фондов развивающихся рынков выделился WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend ETF (DGS) с ростом на 4,52%, выигрывая за счет ориентации на дивидендные компании в сырьевых экономиках.

Для фондов малой капитализации со стоимостным уклоном, таких как First Trust Small Cap Value и Avantis U.S. Small Cap Value, ротация стала дополнительным драйвером. Их портфели сосредоточены в энергетике, финансах и промышленности — секторах, которые первыми выигрывают от роста цен на сырье и увеличения кредитного спроса. Разница в оценках между акциями стоимости и роста остается значительной, что может поддержать дальнейшую ротацию в рынок, особенно в случае затяжного конфликта на Ближнем Востоке, отмечает главный стратег Morningstar Wealth Доминик Паппалардо.

В портфеле First Trust Small Cap Value AlphaDEX ETF крупнейшей позицией является Kosmos Energy с долей около 1,44% — глубоководный производитель с активами в Гане, Экваториальной Гвинее и Мексиканском заливе. Акции компании выросли вслед за скачком цен на нефть, а добыча на ключевом месторождении Jubilee в Гане превысила 70 тыс. баррелей в сутки после запуска новых скважин — это рекордный уровень для компании.

При этом восемь из десяти крупнейших позиций фонда, с долями от 1,14% до 0,88%, приходятся на энергетический сектор: в их числе оператор буровых платформ Valaris, нефтепереработчик Par Pacific Holdings, нефтедобытчик в Пермском бассейне SM Energy, нефтегазовая компания Crescent Energy, нефтесервисная компания Liberty Energy и International Seaways, танкерная компания, которая выигрывает от удлинения маршрутов поставок нефти в обход Ормузского пролива.

В портфеле Avantis U.S. Small Cap Value ETF около 775 акций, а перекос в сторону финансов (25%), потребительского сектора (18%) и энергетики (20%) объясняет его опережающую динамику относительно широкого Russell 2000 — именно эти сегменты росли на фоне нефтяного ралли и ротации из технологий.

Третий по доходности Dimensional US Small Cap Value ETF (DFSV) — активно управляемый фонд с более чем 1000 акциями и регулярно обновляемой структурой. На начало 2026 года крупнейшей позицией была Alcoa Corporation (0,87% активов) — один из мировых лидеров в производстве алюминия. На фоне перебоев поставок с Ближнего Востока запасы металла сокращались: запасы на Лондонской бирже опустились ниже 400 тыс. тонн, а цены превысили $3557 за метрическую тонну — вблизи четырехлетних максимумов. Это поддержало результаты компании: ее прибыль в первом квартале увеличилась до $425 млн против $213 млн кварталом ранее, а акции с начала года прибавили почти 27%.

Примечательно, что к апрелю крупнейшей позицией фонда стала нефтедобывающая компания APA Corporation, чьи акции выросли примерно на 54% с начала года. Эта смена лидера наглядно отражает, как геополитика перераспределила драйверы роста внутри стоимостного сегмента.

В первом квартале компании малой капитализации торговались с исторически низкими мультипликаторами EV/EBIT относительно крупных компаний, при этом прогнозы на 2026 год предполагают более быстрый рост прибыли, следует из отчета Royce Investment Partners.

По данным консенсуса LSEG, ожидаемый рост прибыли компаний из Russell 2000 в первом квартале составляет около 44,9% год к году — это самый высокий уровень с середины 2025 года.

Для инвесторов, ориентированных акции small-caps, ключевой вопрос — сохранится ли поддержка от нефтяного шока и ротации в акции стоимости. Если конфликт на Ближнем Востоке затянется и нефть удержится выше $90 за баррель, стоимостные фонды с высокой долей энергетики, вероятно, продолжат опережать рынок. В случае деэскалации и возврата цен к докризисным уровням, лидерство может вновь перейти к акциям роста.

При этом дисконт оценок small-caps относительно крупных компаний по-прежнему остается одним из главных аргументов в пользу этого сегмента.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.