Ралли small caps прервалось. Какие ETF удержались в плюсе?

По итогам девяти месяцев 2026 года американские компании малой капитализации сохранили небольшое преимущество над крупными. Индекс Russell 2000 за этот период вырос на 13,7% против 12,3% у Russell 1000, следующего за крупными американскими компаниями. Однако почти весь этот отрыв был получен в первом полугодии: в третьем квартале Russell 2000 потерял 7,2%, тогда как Russell 1000 прибавил 1,8%.

Разворот совпал с ужесточением денежно-кредитной политики: 16 сентября ФРС впервые с 2023 года повысила ставку на 25 базисных пунктов, до 3,75–4%. По данным Russell Investments, доходность 10-летних казначейских облигаций за квартал выросла на 0,85 п.п., до 5,29%, что стало максимумом с 2002 года. Нефть вновь поднялась выше $100 за баррель. Для компаний малой капитализации с высокой долей долга с плавающей ставкой такое сочетание особенно болезненно.

Чтобы оценить результаты small-cap ETF за девять месяцев, Oninvest расширил выборку с 38 до 108 фондов, добавив секторные ETF на S&P SmallCap 600, фонды небольших сырьевых компаний и страновые ETF. С начала года выросли 103 фонда из 108, а в третьем квартале положительную доходность показали только 25. Средняя доходность фондов за девять месяцев составила 12,8%, а за третий квартал — минус 5,7%*.

Лучший результат с начала года показал Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF, прибавивший 42,77%. Второе место занял энергетический Invesco S&P SmallCap Energy ETF с доходностью 36,8%. Третьим стал VictoryShares Small Cap Free Cash Flow ETF, отбирающий компании по свободному денежному потоку — он вырос на 26,95%. 

Третий квартал заметно перетасовал лидеров: в частности, Invesco S&P SmallCap Information Technology за этот период потерял 12,54%. Энергетика — единственный сектор Russell 2000, выросший в третьем квартале.

Среди широких фондов с начала года впереди First Trust Small Cap Growth AlphaDEX Fund (+20,1%), First Trust Small Cap Core AlphaDEX Fund (+19,98%) и Fidelity Enhanced Small Cap Core ETF (+19,83%). За девять месяцев стоимостные акции в составе Russell 2000 выросли на 17%, опередив акции роста, которые прибавили 10,7%.

Фонды на индекс S&P SmallCap 600 с начала года сохраняют преимущество над фондами на Russell 2000. Однако в третьем квартале фонды на S&P 600 потеряли около 8% — больше, чем фонды на Russell 2000.

Среди международных фондов за девять месяцев лидировали японские ETF. В третьем квартале японские и международные стоимостные фонды продолжили расти на фоне снижения американских small caps. Индекс MSCI ACWI ex-USA Small Cap за квартал прибавил 2,1%.

Развивающиеся рынки выглядели неоднородно: широкие фонды сегмента с начала года выросли, а китайский и индийский ETF остались в минусе.

Фонды небольших золотодобывающих компаний за квартал прибавили 16–17%, однако VanEck Junior Gold Miners ETF за девять месяцев лишь вышел в ноль. Урановый Sprott Junior Uranium Miners ETF стал худшим фондом нашей выборки с начала года.

— Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF 

Фонд следует за индексом S&P SmallCap 600 Capped Information Technology, в который входят технологические компании из индекса S&P SmallCap 600. По данным Invesco, с начала года по 30 сентября фонд прибавил 42,7% по стоимости чистых активов, тогда как индекс S&P SmallCap 600 вырос на 14,08%.

Портфель фонда состоит из 72 компаний и заметно концентрированнее широких фондов: десять крупнейших позиций занимают 28,5% активов. По состоянию на 26 октября лидируют спутниковый оператор Viasat (4,2%), производитель измерительного оборудования Ralliant (3,41%) и поставщик IT-услуг для корпоративных клиентов EPAM Systems (3,22%). 

Оценка фонда выше, чем у широкого рынка малой капитализации. На 30 сентября P/E портфеля составлял 30,4, а прогнозный P/E — 19,2, при рентабельности капитала 6,5%. Для сравнения, P/E всего индекса S&P SmallCap 600, по данным State Street, составляет 17,2. Почти весь рост фонда пришелся на первое полугодие: в третьем квартале он потерял 12,5%, поскольку технологические small caps снизились вместе с остальными компаниями роста на фоне повышения ставки ФРС и роста доходности облигаций.

— Invesco S&P SmallCap Energy ETF

Фонд следует за индексом S&P SmallCap 600 Capped Energy, в который входят энергетические компании из S&P SmallCap 600, в том числе, нефтеперерабатывающие и трубопроводные. По данным Invesco, с начала года по 30 сентября фонд прибавил 36,7% по стоимости чистых активов против 14,1% у индекса S&P SmallCap 600. 

Фонд небольшой и сильно концентрирован. Активы на 23 октября составляли около $103 млн, а портфель включает 34 компании, причем на десять крупнейших приходится около 48% активов. Самая крупная позиция — нефтедобывающая SM Energy с долей 8,4%, за ней следуют Magnolia Oil & Gas (5,4%) и оператор буровых установок Noble (5,4%). 

На 30 сентября бумаги фонда оценивались в 12,5 годовой прибыли — почти в 2,5 раза дешевле технологического Invesco S&P SmallCap Information Technology. В сентябре фонд распределил $0,41 на акцию против $0,24 годом ранее.

— VictoryShares Small Cap Free Cash Flow ETF (SFLO)

Фонд отбирает 300 компаний малой капитализации с самой высокой доходностью свободного денежного потока (отношение свободного денежного потока к стоимости бизнеса), из них в портфель попадают 200 бумаг с лучшими показателями роста выручки и EBITDA. Вес одной компании ограничен 4%, сектора — 45%. В период роста ставок такая методика отсекает убыточные компании, наиболее зависимые от заемного финансирования, что помогло фонду вырасти в третьем квартале. Чистые активы на 273 октября достигли $835 млн.

Портфель широко диверсифицирован: десять крупнейших позиций занимают лишь 13,2% активов. По состоянию на 26 октября лидируют страховая компания Oscar Health (1,55%), сервис заказа такси Lyft (1,49%), регистратор доменов GoDaddy (1,48%) и социальная сеть Pinterest (1,47%). 

Отличие фонда от стоимостного индекса хорошо видно по секторам. На 30 сентября на энергетику приходилось 18,7% портфеля против 7,9% в индексе Russell 2000 Value, а на финансовый сектор — лишь 1,8% против 28,4%. Недвижимости и коммунальных компаний, наиболее чувствительных к ставкам, в фонде нет совсем. 

По данным Victory Capital, по данным на 30 сентября бумаги фонда оценивались в 21 годовую прибыль против почти 44 у Russell 2000 Value, а рентабельность капитала составляла 14,6% против 3%. Фонд вырос на 9% на фоне повышения ставок и цен на нефть.

Давление ставок на small caps может сохраниться, но аргументом в пользу сегмента остается оценка: по мнению Royce, стоимостные компании малой и микрокапитализации остаются самыми дешевыми сегментами американского рынка акций.

В сентябре приток средств в small-cap ETF замедлился. Главный вопрос четвертого квартала — сможет ли рост прибыли небольших компаний компенсировать удорожание кредита или ротация в пользу крупных компаний и международных рынков продолжится.

*Доходности фондов рассчитаны с реинвестированием дивидендов, индексов — без дивидендов, по данным Yahoo Finance. Периоды: 31.12.2025–30.09.2026 и 30.06.2026–30.09.2026. Плечевые и инверсные ETF в рейтинг не включены.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.