Google признал, что ИИ бьет по его основному бизнесу. За чем следить инвесторам?

Облако не заменит рост поиска. Рынок опасается, что ИИ будет отбирать доходы у основного бизнеса Google, и инвесторам нужно видеть, что рост поисковой выручки ускоряется, а не замедляется, говорит портфельный управляющий Aptus Capital Advisors Дэйв Уэгнер. «Сейчас главный довод в поддержку акций — облачный бизнес, но пока поиск не докажет, что ИИ дает ему прирост, акции, скорее всего, продолжат дешеветь», — цитирует его Reuters. На деле в прошлом квартале поисковая выручка выросла лишь на 12% в годовом выражении, хотя в начале года рост приближался к 20%, отмечает FT.

Капзатраты продолжат расти. Финансовый директор Alphabet Анат Ашкенази предупредила, что в следующем году расходы значительно вырастут по сравнению с этим — в 2026-м компания ожидает capex в диапазоне $195–205 млрд. Bank of America оценивает предстоящие в 2027-м капзатраты в $300 млрд. Это «вполне может напугать рынок", считает старший инвестиционный специалист Check Capital Джереми Солтсбург.

Возможны новые долги и допэмиссия. Глава аналитики по технологическому сектору D.A. Davidson Гил Лурия — один из немногих, кто не советует покупать акции Alphabet, придерживаясь нейтрального рейтинга, пишет MarketWatch. Записку клиентам после отчета он озаглавил «Тот самый квартал, которого мы боялись?». Лурия опасается резкого роста расходов и того, что Alphabet влезет в новые долги. Компания уже заняла десятки миллиардов долларов, а в июне объявила о первой за 20 с лишним лет продаже своих акций — на $85 млрд. Замедление роста рекламной выручки может продолжиться, поэтому инвесторам стоит быть осторожнее, сказал Лурия CNBC.

Сравнение с Microsoft не в пользу Google. Рынки внимательно взвешивают, как капзатраты соотносятся со свободным денежным потоком, объясняет управляющий директор SLC Management Дек Малларки. По его словам, конкурент Alphabet в облачном бизнесе Microsoft «выделяется дисциплиной в расходах и обеспечивает рост», а Google «это не удалось, и денежный поток, как ожидается, останется слабым местом весь следующий год», пишет FT. Microsoft тоже отчиталась в среду: при капзатратах в $45,2 млрд за квартал она сохранила свободный денежный поток в $18,6 млрд.

К 2028 году облако обгонит поиск. Этого ждет аналитик Rosenblatt Securities Скотт Девитт, передает MarketWatch. Пока разрыв велик: в третьем квартале облачный бизнес принес $30,7 млрд выручки, поиск и YouTube вместе — $74,6 млрд. Но облачная выручка за год удвоилась, а портфель заказов достиг $561 млрд, и больше 55% из них Alphabet рассчитывает превратить в выручку в ближайшие 24 месяца, сообщает Reuters. Девитт называет это «смещением центра тяжести»: инвесторам понадобится время, чтобы смириться с тем, что поиск, возможно, уже не будет расти так же быстро, как до сих пор.