Rocket Lab vs SpaceX: стоит ли сейчас инвестировать в mid-cap конкурента Илона Маска?

Предстоящее IPO SpaceX, в ходе которого компания рассчитывает привлечь до $75 млрд, может стать не только крупнейшим размещением в истории фондового рынка, но и повлиять на весь космический сектор. Прежде всего — на Rocket Lab, которая считается  ближайшим публичным аналогом SpaceX.

SpaceX 20 мая 2026 года подала форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), официально запустив процесс IPO. Компания рассчитывает на оценку в $1,75–2 трлн. По данным Reuters, роудшоу для институциональных инвесторов запланировано на неделе с 8 июня, а 11 июня SpaceX намерена провести отдельное мероприятие для 1500 розничных инвесторов. 

Из проспекта SpaceX следует, что выручка компании в 2025 году выросла на 33% год к году — до $18,7 млрд. Ключевым источником дохода остается сегмент спутникового интернета Starlink, обеспечивший $11,4 млрд, или 61% общей выручки. Космический бизнес, включая запуски и обслуживание миссий NASA, принес $4,1 млрд, а подразделение искусственного интеллекта — $3,2 млрд после интеграции xAI и Grok в феврале 2026 года.

Чистый убыток по GAAP за год составил $4,9 млрд, тогда как скорректированная EBITDA оказалась положительной — $6,6 млрд. Число подписчиков Starlink к концу первого квартала 2026 года превысило 10,3 млн, удвоившись за год.

Аналитики New Constructs, изучив проспект компании к IPO указали на ряд существенных рисков. Среди них — слабый внутренний контроль над финансовой отчетностью, намерение направить 78% средств от IPO ($62,6 млрд) на погашение долгов, включая обязательства xAI и X Corp., а также двухклассовая структура акций, сохраняющая за Илоном Маском 85% голосов.

В то же время аналитик Wedbush Securities Дэн Айвз назвал IPO SpaceX переломным моментом для космической и технологической отраслей (отчет есть в редакции Oninvest). По его оценке, потенциальный рынок компании достигает $28,5 трлн. Значительная часть этой суммы связана не только с космическим бизнесом, но и с ИИ-инфраструктурой и орбитальными дата-центрами, запуск которых SpaceX ожидает к 2028 году.

Rocket Lab специализируется на запусках малых и средних ракет, включая Electron и разрабатываемую Neutron, а также на проектировании и производстве спутниковых платформ.

В первом квартале 2026 года выручка Rocket Lab выросла на 63% год к году и на 12% — квартал к кварталу, достигнув рекордных $200 млн. Основной вклад обеспечил сегмент космических систем, на который пришлось 68% выручки. Сегмент пусковых услуг, формирующий оставшиеся 32% выручки, увеличился на 79% год к году — за квартал компания провела восемь миссий Electron и Haste против семи в четвертом квартале 2025 года.

Портфель заказов Rocket Lab вырос до рекордных $2,2 млрд, увеличившись на 106% год к году и на 20% — к предыдущему кварталу. За квартал компания подписала контракты на 36 запусков, включая пять миссий ракеты Neutron до 2029 года. Тестовый запуск ракеты Neutron по-прежнему запланирован на четвертый квартал 2026 года.

Компания также приобрела Motiv Space Systems, специализирующуюся на космической робототехнике, и завершила интеграцию Mynaric, разработчика оптических терминалов связи. 

8 мая 2026 года аналитик Needham & Company Райан Кунц  повысил целевую цену акций Rocket Lab до $120 с $95, сохранив рейтинг Buy (покупать). Пересмотр прогноза он объяснил ускорением роста выручки, расширением портфеля заказов и уверенностью в сроках первого запуска ракеты Neutron. Needham также повысил прогноз по выручке Rocket Lab на 2026 год до $906 млн против прежних $828 млн, а на 2027 год — до $1,28 млрд.

12 мая аналитик Deutsche Bank Эдисон Ю также повысил целевую цену до $120 с $73, подтвердив рейтинг Buy. Deutsche Bank ожидает выручку Rocket Lab в 2026 году на уровне $951 млн с учетом вклада Mynaric и роста числа контрактов на пусковые услуги. В базовом сценарии банк прогнозирует, что к 2031 году выручка Rocket Lab достигнет $4,1 млрд при мультипликаторе EV/выручка на уровне 25.

Среди ключевых рисков оба аналитика называют возможные задержки или неудачный тестовый запуск ракеты Neutron, потерю крупных государственных контрактов, а также вероятность дополнительных размещений акций с размытием долей существующих акционеров.

Rocket Lab уже привлекла $450 млн через программу ATM в первом квартале 2026 года. Кроме того, 20 мая компания зарегистрировала новую программу размещения акций объемом до $3 млрд с участием 16 инвестиционных банков, включая Goldman Sachs, Morgan Stanley и BofA Securities.

IPO SpaceX станет катализатором переоценки всего космического сектора. Появление на бирже компании стоимостью почти $2 трлн с прозрачной отчетностью и диверсифицированной структурой доходов способно привлечь в отрасль новый капитал — от пенсионных фондов до розничных инвесторов, для которых космос ранее оставался труднодоступной темой.

Одним из главных бенефициаров такого притока внимания может стать Rocket Lab. Компания остается наиболее вертикально интегрированным публичным игроком сектора, совмещая под одной крышей пусковые услуги, производство спутниковых платформ и компонентов, а также орбитальные сервисы.

Однако текущая оценка Rocket Lab уже закладывает значительную часть будущих ожиданий. По различным оценкам, SpaceX может выйти на биржу с оценкой $1,75–2 трлн. При ожидаемой выручке 2026 года на уровне $22–25 млрд это соответствует форвардному мультипликатору стоимости компании к ее годовой выручке (EV/Sales) на уровне 70–91.

Rocket Lab торгуется на сопоставимом уровне: при рыночной капитализации около $78 млрд и консенсус-прогнозе выручки на 2026 год в $906–951 млн форвардный мультипликатор компании составляет около 84 (данные Refinitiv на 22 мая 2026 года). Это один из самых высоких показателей среди публичных космических компаний с реальной выручкой: акции Rocket Lab сейчас торгуются с существенной премией к большинству отраслевых аналогов, а выход на положительную EBITDA, по оценке Needham & Company, ожидается лишь к четвертому кварталу 2026 года. Однако текущая оценка Rocket Lab уже закладывает значительную часть будущих ожиданий. 

Для сравнения, mid-cap поставщика спутниковых данных Planet Labs оценивается с коэффициентом примерно 37, разработчик ракет-носителей Firefly Aerospace — 17, разработчик лунных вездеходов Intuitive Machines — 10, производитель космических аппаратов и разработчик решений для создания инфраструктуры на Марсе Redwire — 7,5. Отдельно стоит AST SpaceMobile с мультипликатором выше 250, однако компания пока находится на стадии предкоммерческого развертывания спутниковой связи напрямую со смартфонами, и ее оценка скорее отражает ожидания будущего рынка, чем текущий операционный бизнес.

На фоне традиционных аэрокосмических компаний — таких как TransDigm Group, HEICO и Howmet Aerospace, торгующихся с коэффициентом EV/Sales 7–11, — оценка Rocket Lab выглядит заметно более агрессивной.

Инвесторам, рассматривающим Rocket Lab как публичную ставку на развитие космической отрасли, стоит учитывать не только потенциальную переоценку сектора после IPO SpaceX, но и операционные риски — прежде всего связанные с запуском ракеты Neutron, возможным размыванием капитала и конкуренцией с SpaceX, чья прогнозная выручка на 2026 год превышает показатели Rocket Lab более чем в 20 раз.

За последние 12 месяцев акции Rocket Lab выросли на 450%. По данным MarketWatch, сейчас 16 аналитиков Уолл-стрит советуют покупать бумаги компании, еще четыре — держать их. Рекомендаций продавать нет. Средний целевой ориентир $105, это на 30% выше их текущей стоимости.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.