Uber решил купить Delivery Hero за $15 млрд. Почему акции торгуются ниже цены выкупа?

Uber договорилась купить немецкий сервис доставки еды Delivery Hero за €41,50 на акцию. Сделка оценивает компанию в €12,7 млрд ($14,8 млрд), а итоговая цена оказалась на четверть выше первоначального предложения Uber — €33 за бумагу, сделанного в мае. 

С начала года акции Delivery Hero подорожали на 66%. Однако 16 июля они торгуются  во Франкфурте в минусе на 1% и на €3 ниже цены выкупа. Handelsblatt отмечает, что закрытие сделки ожидается лишь во второй половине 2027 года — для этого еще потребуются разрешения органов антимонопольного и финансового надзора. Получить их будет непросто даже после продажи части бизнеса Delivery Hero, указывает издание.

Uber сообщила, что приобретет бизнес Delivery Hero на 50 рынках. Покупка заметно расширит присутствие Uber в Азии, Латинской Америке и на Ближнем Востоке, а общее число стран присутствия компании вырастет с 79 до 99, пишет Bloomberg.

Нидерландская Prosus, владеющая около 17% Delivery Hero, продаст Uber весь свой пакет. Handelsblatt называет этот шаг неожиданным: ранее Prosus утверждала, что условия Евросоюза запрещают ей продавать стратегическому инвестору более 5% акций компании.

Фактически Uber, вероятно, заплатит заметно меньше, чем можно предположить, исходя из оценки Delivery Hero в €12,7 млрд, пишет Handelsblatt. Финансовый директор Uber Баладжи Кришнамурти ранее говорил, что уже принадлежащий компании пакет был куплен в среднем чуть дороже €30 за акцию, напоминает издание.

Перед поглощением Delivery Hero продаст активы в 14 странах (в том числе в Австрии, Греции, Чили и Турции) инвестиционной компании SSW Partners за $1,6 млрд. SSW будет управлять этими подразделениями, пока не найдет для них покупателей. По данным Handelsblatt, речь идет о валовом объеме заказов в €11 млрд — около пятой части всего бизнеса Delivery Hero. Такой раздел может снять часть вопросов регуляторов к сделке, отмечает Bloomberg.

Рынок доставки еды пережил бум во время пандемии COVID-19, когда на нем появились десятки новых игроков, а в последние годы начал быстро консолидироваться, констатирует Bloomberg. В 2025 году DoorDash купила Deliveroo, а Prosus — Just Eat Takeaway.

«Предлагаемая сделка еще сильнее закрепляет консолидацию как определяющую тему зрелого, капиталоемкого рынка», — заявила аналитик PitchBook Навина Раджан (цитата по Handelsblatt). По словам Раджан, оценки компаний сектора так и не восстановились после рекордных уровней 2021–2022 годов, поэтому продажа стала предпочтительной стратегией для многих крупных игроков.

То, что объектом поглощения стала прибыльная Delivery Hero, показывает, что сделки M&A в отрасли не ограничиваются убыточными компаниями, отметила аналитик. Ранее владельцев меняли в основном сервисы, не генерировавшие прибыль, — такие как Gorillas и Getir, поясняет Handelsblatt.