Акции нефтяных гигантов почти не сдвинулись с начала войны в Иране. В чем причина?

С начала эскалации конфликта на Ближнем Востоке 28 февраля цены на нефть подскочили почти на 30%, увеличиваясь в моменте более чем на 60%. Однако котировки акций крупнейших нефтяных компаний практически не сдвинулись с места, обратил внимание Barron’s. Пятерка гигантов — Exxon Mobil, Chevron, TotalEnergies, BP и Shell — в среднем прибавила в рыночной капитализации всего 1,4% за период конфликта. Эти показатели идут вразрез с распространенным мнением, что акции нефтяных компаний всегда растут вслед за стоимостью нефти. Но иранский кризис перевернул представления о том, как фондовый рынок реагирует на беспрецедентные события в энергетике, пишет Barron’s.

Опрошенные Barron’s аналитики связывают нынешнюю слабую динамику бумаг нефтяных компаний с несколькими факторами. 

— Главная из них заключается в том, что, даже те компании, что не расположены на Ближнем Востоке, уязвимы перед рисками серьезных сбоев в добыче. Exxon Mobil, например, сотрудничает с QatarEnergy в области сжиженного природного газа (СПГ), пишет Barron’s, отмечая, что ситуация с фактической блокировкой судоходства по Ормузскому проливу — узкому водному пути, через который проходят порядка 25% всех морских мировых поставок нефти и значительный объем СПГ, ставит под удар как текущие продажи компании, так и развитие ее бизнеса. 

BP добывает нефть в Ираке, и столкнулась с атаками беспилотников на свои месторождения; компании также пришлось эвакуировать сотрудников. А Chevron была вынуждена остановить добычу газа у берегов Израиля из-за боевых действий — по требованию местных властей.

В целом, по оценкам аналитиков TD Cowen, наибольшую среди западных нефтегигантов долю присутствия на Ближнем Востоке в процентах от своей добычи имеет французская TotalEnergies — 27%. За ней следуют BP (18%), Exxon (16%), Shell (13%) и Chevron (4%).

— Еще одна причина, по которой акции нефтяных компаний не сильно изменились в динамике с начала иранского кризиса, заключается в том, что они уже росли до начала эскалации конфликта, замечает Barron’s. Как и в случае с другими драматическими событиями, инвесторы часто завышают цены еще до того, как события происходят, говорит аналитик William Blair Нил Дингманн: «Я думаю, люди покупали на слухах и продавали на фактах», — предположил он. С начала года бумаги Exxon Mobil прибавили 25%, BP — 17%, Shell — почти 16%, Chevron — чуть больше 24%.

— Кроме того, большинство инвесторов опасаются покупать акций сейчас, потому что внезапная деэскалация конфликта может привести к падению цен, отмечает Дингманн: «Дело в том — правильно это или нет — что люди думают, это не будет слишком затяжным [конфликтом]», — отметил он. 

С этой позицией согласен главный инвестиционный директор Pickering Energy Partners Дэн Пикеринг: «Трудно гнаться за прибылью, если у вас нет твердой уверенности в том, что ближневосточный конфликт затянется на шесть и более месяцев; в таком случае все действительно стоит очень дешево», — говорит он. Прошлые нефтяные шоки редко длились дольше пары месяцев, отмечает в свою очередь Barron’s.

— Инвесторы ориентируются на стоимость нефти в будущем, а не на текущие скачки. Поскольку долгосрочные фьючерсы почти не изменились, акции нефтяных компаний тоже стоят на месте, замечает Barron’s. Так, фьючерсные контракты, истекающие в конце 2027 года, торгуются ниже $70. «Рынок говорит, что через 12–18 месяцев ситуация может разрешиться, а цены на нефть могут пойти вниз», — замечает портфельный менеджер Hennessy Funds Бен Кук.

Пикеринг также отмечает: акции гигантов зависят от общего состояния рынка сильнее, чем мелкие компании. У них много разных направлений — от нефтехимии до продажи бензина, — которые завязаны на кошелек потребителя. А из-за влияния цен энергоносителей на инфляцию покупательная способность может упасть, что утянет бумаги компаний вниз.

С начала войны в Иране и до 10 марта мировые цены на нефть показали значительный рост. Если до эскалации конфликта баррель нефти марки Brent стоил около $73, то на пике цена взлетала на 37%, достигая 9 марта $119,5, а сегодня, 10 марта, стоимость Brent закрепилась в районе $91 за баррель. 

Бумаги Exxon Mobil с конца февраля — времени начала иранского кризиса — просели примерно на 1,3%, снизившись с $152,5 до $150,4 за штуку. Бумаги Chevron прибавили лишь 1,7%, поднявшись с $186,7 до $189,9. Европейские гиганты также не показали взрывного роста: TotalEnergies выросла всего на 1% с €67,3 до €68, а Shell прибавила 1,4%, поднявшись с $83,5 до $84,7. Относительно лучший результат в группе на фоне высокой волатильности продемонстрировала компания BP, — ее бумаги в США укрепились на 4%, поднявшись с $38,8 до $40,4.