ФРС в пятый раз подряд оставила ставку неизменной. Что дальше?

Федеральная резервная система США по итогам заседания 28–29 июля оставила процентную ставку на прежнем уровне — 3,5–3,75%. ФРС воздержалась от изменений, хотя и признала в своем заявлении, что инфляция держится выше целевого показателя ФРС в 2% в год.

Рост инфляции «отчасти отражает шоки предложения, вызвавшие рост цен в отдельных секторах, включая энергетику», заявил регулятор. Несмотря на «повышенную неопределенность, отчасти обусловленную конфликтом на Ближнем Востоке», экономическая активность растет устойчивыми темпами, а уровень безработицы значительно не меняется, говорится в заявлении ФРС. Регулятор подчеркнул, что «обеспечит ценовую стабильность».

Против сохранения ставки выступили трое президентов региональных Федеральных резервных банков — Нил Кашкари из Миннеаполиса, Бет Хаммак из Кливленда и Лори Логан из Далласа. Все трое выступили за повышение ставки на 0,25 процентного пункта, говорится в пресс-релизе. Голосование Хэммок и Логан было ожидаемым — они публично выражали обеспокоенность из-за усиления инфляционного давления в преддверии заседания. Но Кашкари, который был менее активен в этом вопросе, удивил рынки, присоединившись к их призыву повысить ставку, пишет Barron's. 

После сохранения ставки доходность двухлетних казначейских облигаций США упала до 4,26% с 4,31% до принятия решения. Американские акции продолжили торговаться в минусе. Индекс «голубых фишек» Dow Jones лидировал в падении, теряя 1,4%. Индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0,4%, технологический Nasdaq Composite — на -0,1%. 

Решение сохранить ставку неизменной ФРС принимает пятый раз подряд. Выжидательной тактики руководство ФРС придерживается с тех пор, как на трех последних заседаниях 2025 года последовательно снижало ставки. Тем не менее, с января по июнь прогнозы чиновников регулятора по ставкам претерпели значительные изменения по мере стабилизации рынка труда и остановки нисходящего тренда базовой инфляции, отмечает Bloomberg.

До оглашения ФРС решения по ставке 28 июля трейдеры оценивали вероятность ее повышения в 35% против 26% неделей ранее, следует из данных инструмента FedWatch от CME. Снижение уверенности в прогнозах регулятора во многом обусловлено решением нового председателя ФРС Кевина Уорша, который принес присягу в мае, отказаться от практики прогнозирования дальнейших шагов (forward guidance) ФРС, пишет Barron’s. 

Повышение ставки сразу после более слабого отчета по индексу потребительских цен (CPI) за июнь выглядело бы «странно», считает глава отдела экономических исследований и стратегии центральных банков в Evercore ISI Кришна Гуха. Его мнение приводит Barron’s. В июне CPI снизился на 0,4% в месячном выражении, замедлившись до 3,5% в годовом исчислении с майских темпов роста на уровне 4,2%. Без учета цен на продукты питания и энергоносители базовый CPI прибавил 2,6% годовых по сравнению с приростом на 2,8% в мае. «Повышение ставки сейчас без какой-либо очевидной подготовки или контекста чревато чрезмерным ужесточением», — заметил Гуха.

С ним согласен и руководитель отдела стратегии на рынке процентных ставок США в BMO Capital Markets Иэн Линген: повышение ставки сегодня, 29 июля, стало бы самым большим сюрпризом в современной истории, заявил он. Его мнение публикует MarketWatch. В настоящее время долговой рынок закладывает в цены ужесточение на 7,3 базисного пункта, поэтому повышение ставки на четверть пункта будет означать «впечатляющее» отклонение на 17,7 базисного пункта от заложенного рынком значения, отметил он.

Исторически ФРС не преподносила рынкам сюрпризов в виде повышения ставок, отмечает команда экономистов Bank of America. Анализируя данные по фьючерсам на ставку по федеральным фондам с 1994 года, специалисты BofA пришли к выводу, что регулятор никогда не повышал ставку, если закладываемая рынками вероятность ее повышения была ниже 60%. Это сделало бы ее повышение на текущей неделе не только беспрецедентным, но и ускорило бы ужесточение денежно-кредитной политики, которое рынки закладывают в цены на конец этого и следующий год, пишет Barron’s. 

Многие экономисты считают, что в текущем году ФРС займет выжидательную позицию и не станет менять ставку, передает MarketWatch. Кевин Уорш создал пять целевых групп для анализа работы регулятора, замечает издание, подчеркивая, что это дает новому председателю ФРС возможность воздерживаться от каких-либо изменений до тех пор, пока эти комитеты не представят ему свои выводы, что ожидается примерно к концу года.

Представители ФРС, которые выступают против повышения процентных ставок, полагают, что по мере развития ситуации инфляция продолжит замедляться на фоне исчерпания эффекта пошлин и стабилизации цен на энергоносители, отметила главный экономист Stifel Линдси Пигза.

Для ФРС было бы «невероятно глупо» повышать ставки в текущем году, считает гендиректор Infrastructure Capital Advisors Джей Хэтфилд. В интервью Bloomberg во вторник он сказал, что в этом году инфляция носит временный характер, в отличие от 2021 года, когда она стремительно росла, однако регулятор ошибочно полагал, что это временно, передает MarketWatch.