«Нас ждет много напряженности»: что говорят на Уолл-стрит после решения ФРС

Эксперты с Уолл-стрит отметили рост разногласий внутри ФРС и предупредили о «напряженном периоде» впереди после второго в году снижения ставки и объявления о завершении программы количественного ужесточения. Кроме этого, Уолл-стрит также удивили комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что декабрьское решение о дальнейшем снижении ставки «далеко не предрешено». Одни аналитики увидели в этих словах осторожный шаг по защите занятости, другие — «ястребиный» сигнал к замедлению цикла смягчения денежно-кредитной политики. 

«Снизив ставку на 25 базисных пунктов и объявив о завершении программы количественного ужесточения (QT) 1 декабря, Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) выбрал путь наименьшего сопротивления», — отметила аналитик Bloomberg Economics Анна Вонг. Эксперт добавила, что снижение ставки направлено на минимизацию рисков для занятости, даже несмотря на ограниченность статистических данных из-за приостановки работы правительства. По ее оценке, если шатдаун продолжится, к следующему заседанию 9–10 декабря члены FOMC, вероятно, не получат новых данных по инфляции и безработице. «Мы считаем, что ФРС останется в режиме управления рисками и тогда снизит ставку еще на 25 базисных пунктов», — подчеркнула Вонг.

«Рынки уже заложили в цены снижение ставки в декабре, поэтому нынешний сигнал добавил неопределенности и поставил под вопрос идею о предсказуемом движении к нейтральной политике — этот путь может оказаться длиннее, чем ожидалось», — прокомментировал Bloomberg старший портфельный менеджер Fort Washington Investment Advisors Дэн Картер. Он добавил, что замедление рынка труда уже два заседания подряд служит аргументом для смягчения политики, и вряд ли ситуация изменится до декабря. Даже если рассматривать такие шаги как «технические» или «поддерживающие» меры, по его словам, в декабре «есть веские основания немного снизить ставку, прежде чем сделать паузу и оценить эффект».

Рынок ожидал снижений ставок в октябре и декабре, поэтому слова Пауэлла о неопределенности исхода декабрьского заседания стали неожиданным «ястребиным» сигналом, который может укрепить доллар, отметила стратег по валютам G10 в Bloomberg Intelligence Одри Чайлд-Фриман. При этом, по ее словам, декабрьское снижение ставки по-прежнему возможно, но теперь оно будет зависеть от экономических данных — которых сейчас явно не хватает из-за шатдауна. «На этом фоне курс евро к доллару вновь опустился ниже отметки $1,16. Такая динамика хорошо иллюстрирует риски, с которыми “медведи” по доллару могут столкнуться в 2026 году: ожидания снижения доходностей, способные ослабить доллар, еще предстоит подтвердить свежими макроэкономическими данными», — добавила эксперт.

«Дальше нас ждет много напряженности, потому что сейчас действительно сложный период. Во-первых, мы действуем почти вслепую. Во-вторых, инфляция растет, безработица тоже постепенно повышается, а рынок труда замедляется. Все это вместе создает нечто вроде “оттенка стагфляции” — именно поэтому, скорее всего, в ФРС будет все больше разногласий, и мнения членов комитета будут расходиться в обе стороны», — добавила главный экономист KPMG Диана Свонк в эфире Bloomberg Television.

«В целом — ничего неожиданного, за исключением несогласия [президента резервного банка Канзас-сити Джеффри] Шмида, которое укрепило мою уверенность в том, что Джером Пауэлл будет сопротивляться идее снижения ставки в декабре», — отметил Питер Буквар из The Boock Report.

«Уверен, что подобные разногласия мы будем видеть все чаще до конца срока Пауэлла, — заявил бывший вице-председатель ФРС, а ныне управляющий Pimco Ричард Кларида в эфире Bloomberg TV. — Судя по dot plot, комитет сейчас сильно разделен во мнениях относительно необходимости превентивных снижений ставок при инфляции около 3%».

Аналитик Нил Датта из Renaissance Macro тоже считает, что в условиях расхождения мнений в комитете максимум, на что способен Федрезерв, — это продолжать постепенное смягчение cтавки шагами по 0,25 п.п. При этом, учитывая разницу во взглядах среди членов комитета, сейчас сложно заранее быть уверенным, что следующее снижение ставки действительно состоится уже в декабре, подчеркнул он.

По итогам двухдневного заседания 28–29 октября Федеральная резервная система США снизила ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до диапазона от 3,75% до 4%. Это стало вторым подряд смягчением денежно-кредитной политики в этом году после аналогичного решения в сентябре и полностью совпало с ожиданиями участников рынка и экономистов. За решение сократить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта проголосовали 10 членов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Двое выступили против: один (управляющий Стивен Миран) предлагал понизить ставку сразу на 0,5 п. п., второй (президент резервного банка Канзас-сити Джеффри Шмид) — оставить ее без изменений. Кроме того, ФРС объявила, что с 1 декабря завершит программу сокращения баланса (так называемое количественное ужесточение, QT).

На пресс-конференции после оглашения решения глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что продолжение снижения процентной ставки ФРС США на заседании в декабре вопрос «далеко не предрешенный». Еще в сентябре регулятор прогнозировал, что на заседаниях в октябре и декабре может последовать дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, но «ястребиные» комментарии Пауэлла заставили рынок сомневаться в дальнейшем послаблении. Теперь на сокращение ключевой ставки в декабре ставят около 63% трейдеров вместо 85% — показатель, который был сразу после оглашения решения регулятора, согласно данным инструмента мониторинга CME FedWatch.