«Недооцененное» оружие Microsoft: Morgan Stanley ждет взлета акций ИТ-гиганта на 50%

Аналитик Morgan Stanley Адам Вуд начал аналитическое покрытие акций Microsoft с рейтингом «выше рынка» (Overweight) и целевой ценой в $600, сообщает MarketWatch. Этот таргет предполагает рост бумаг компании на 51% от уровня закрытия 21 июля. Главными будущими катализаторами для котировок ИТ-гиганта Вуд называет его облачный сервис Azure и ИИ-помощника Copilot — рынок, полагает аналитик, недооценивает их влияния на бизнес Microsoft.

Microsoft в последнее время сталкивался с трудностями, пытаясь убедить инвесторов в успешности своей ИИ-стратегии, замечает MarketWatch. Seeking Alpha напоминает, что капитальные затраты на ИИ компании в этом году должны составить порядка $190 млрд — за счет этих вложений Microsoft рассчитывает постепенно перейти от заработка на подписках на программное обеспечение к монетизации использования ИИ в рамках всей своей экосистемы. Но участники рынка пока скептически относятся к трансформации ИТ-гиганта: так, с начала года акции Microsoft снизились примерно на 15%.

Однако, по мнению Адама Вуда, рынок кардинально ошибается в оценке ключевых инициатив компании. По его мнению, облачный сервис Microsoft — Azure — и интегрированный в такие приложения компании, как Word, Excel, PowerPoint, Outlook и Teams, ИИ-ассистент компании Copilot становятся «самыми четкими индикаторами» того, что инвестиции Microsoft в ИИ уже сейчас приводят к «устойчивому созданию ценности». Именно эти сервисы Вуд называет «ключевыми факторами роста акций» компании.

— На примере Azure, полагает аналитик, ИТ-гигант показывает способность монетизировать спрос на инфраструктуру для ИИ. Вуд отмечает, что инвесторы ошибочно оценивают облачное подразделение Microsoft как обычного поставщика базовых вычислительных мощностей, у которого покупают только ресурсы для инференса (генерации нейросетями ответов на запросы пользователей). Рынок упускает синергетический эффект: Azure стимулирует спрос на весь портфель Microsoft, обеспечивая сопутствующие продажи более прибыльных софтверных продуктов компании. 

— Что касается Copilot, то инвесторы «все чаще недооценивают» потенциал выручки, заложенный в ценовой модели Microsoft, считает Вуд. Рост средней выручки на пользователя (ARPU) за счет Copilot аналитик описывает как «трехсторонний двигатель». Он опирается на возможность увеличения компанией числа платных лицензий, переход клиентов на флагманские подписки ИИ-экосистемы Microsoft 365 E7 и запуск оплаты за фактический объем потребления. 

Если раньше модель монетизации была привязана к росту числа пользователей и обновлению лицензий, то «с появлением Copilot у Microsoft появилась возможность монетизировать как пользователей, так и уровень их активности», подчеркивает Вуд.

«По мере того, как внедрение ИИ масштабируется внутри организаций, а клиенты все активнее используют ИИ-агентов, функции рассуждения и автоматизацию рабочих процессов, Copilot и возможности сегмента [Microsoft] E7 (сборная лицензия на Copilot и ИИ-агентов компании Agent 365. — прим. OnInvest) могут стать одним из самых значительных факторов роста ARPU в истории Microsoft», — резюмирует аналитик.

Аналитик D.A. Davidson Гил Луриа указывает на еще один фактор, укрепляющий позиции Microsoft. По его наблюдениям, корпоративный сектор все чаще осознает, что не хочет напрямую работать с ведущими ИИ-лабораториями, вроде OpenAI или Anthropic — в том числе из-за сложной истории отношений последней с властями США, уточняет MarketWatch. «Решение становится очевидным: компаниям нужен инструмент, который позволит гибко менять ИИ-модели без риска для процессов», — отмечал в записке для клиентов в этом месяце Луриа.

Роль такого решения аналитик отводит Copilot, который работает как связующий слой между различными ИИ-моделями. «Хотя инвесторы могли воспринимать Copilot как отдельную ИИ-модель, он уже работает как сервис, помогающий перенаправлять запросы и задачи на наиболее подходящий инструмент», — заметил стратег. Луриа поясняет, что, используя Copilot, пользователи могут сами «выбирать модели, решать, обращаться ли к внутренним данным, и выбирать нужного агента — либо доверить Copilot маршрутизацию промпта наиболее эффективным и подходящим образом».

На премаркете 22 июля бумаги Microsoft растут на 0,2%. С момента последнего локального минимума 25 июня они выросли на 13%.

Консенсус Уолл-стрит по бумагам компании — покупать (Buy) — такую рекомендацию дает 61 аналитик из 64, наблюдающих за акциями Microsoft. Лишь трое рекомендуют удерживать. Рекомендаций к продаже у бумаг ИТ-гиганта нет.