ФРС США оставила ставку без изменений. К чему инвесторам готовиться дальше?

Федеральная резервная система США оставила процентную ставку без изменений, даже несмотря на то, что последние данные по инфляции оказались выше прогнозов. Решение регулятора полностью совпало с ожиданиями рынка. 

Комитет по открытым рынкам ФРС США (FOMC) по итогам заседания 27-28 октября сохранил ставку на уровне 3,75-4%. Такой диапазон был установлен в сентябре, когда регулятор ужесточил денежно-кредитную политику впервые с 2023 года. За то, чтобы сохранить ставку, проголосовали 10 членов комитета. Против были двое — они поддерживали повышение ставки на четверть процентного пункта.

В пресс-релизе FOMC отметил «сохраняющуюся повышенную неопределенность, отчасти обусловленную геополитическими событиями». В то же время он указал, что экономическая активность и производительность труда растут высокими темпами, инвестиции в основной капитал остаются значительными, а уровень безработицы практически не изменился.

Комитет признал, что инфляция остается повышенной, но не дал четкого сигнала о возможном повышении ставки на следующем заседании в декабре, указав, что ждет дополнительных данных. «Получение дополнительных данных поможет Комитету определить подходящий курс денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить своевременное возвращение инфляции к целевому уровню 2%. Комитет обеспечит ценовую стабильность», — говорится в заявлении.

Поскольку решение ФРС не стало сюрпризом, реакция рынка была сдержанной. Индекс широкого рынка S&P 500 после релиза прибавлял примерно 0,2%, индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average — на 0,3%. Индекс технологического сектора Nasdaq Composite практически не изменился. 

Трейдеры на рынке облигаций после решения ФРС оценивают вероятность повышения ставки на четверть процентного пункта на следующем заседании примерно в 90%, пишет Bloomberg. До заседания вероятность оценивалась в 76%, согласно данным инструмента FedWatch от CME. Медианный прогноз участников FOMC, опубликованный в сентябре, предполагал еще один раунд ужесточения до конца года, а в 2027-м Федрезерв ожидал сохранение ставки неизменной.

«Мы полагаем, что Уорш и другие члены FOMC испытывают все большую тревогу по поводу инфляции, по-прежнему намерены продолжать повышение ставок и осторожно дадут это понять», — сказала до релиза регулятора главный экономист Wolfe Research Стефани Рот.

Последние данные по инфляции указали на сохранение ценового давления по всей экономике, отмечает Bloomberg. В частности, индекс потребительских цен (CPI) в сентябре вырос максимальными темпами за последние пять месяцев на фоне увеличения цен на топливо и оказался хуже оценок Уолл-стрит. Энергоносители подорожали за месяц на 5,2% — это был самый резкий скачок с марта. Более высокие цены на топливо могут поддерживать инфляцию на повышенном уровне, одновременно ослабляя экономическую активность, отмечает Barron’s. Текущих данных уже достаточно, чтобы обосновать повышение, считает издание. 

Экономисты Citigroup и Morgan Stanley согласны, что регулятор вернется к ужесточению политики в декабре. При этом рынки уже частично выполнили работу за ФРС, объясняет Morgan Stanley. Изменения котировок акций и облигаций, курса доллара, цен на нефть и кредитных спредов с сентября привели к ужесточению финансовых условий, сопоставимому с увеличением ставки почти на четверть процентного пункта, подсчитал инвестбанк. Если распродажа продолжится, повышение в декабре может стать ненужным, делает вывод Barron's. Экономисты Citigroup согласны, что ФРС вернется к ужесточению в декабре, но тоже предупреждают, что дальнейшее падение акций может положить конец этому циклу.

К концу недели — после публикации ключевых отчетов технологических гигантов Alphabet, Microsoft и Amazon, а также новой экономической статистики — инвесторы должны получить более четкое представление о том, смогут ли потребители и дальше поддерживать рост экономики, выдержит ли бум инвестиций в ИИ увеличение стоимости финансирования и достаточно ли ужесточились условия на финансовых рынках, чтобы у ФРС появились основания повременить с повышением ставки, пишет Barron's. 

Несколько ключевых представителей ФРС в преддверии заседания дали понять, что регулятор располагает временем для оценки состояния экономики перед тем, как рассматривать вопрос о следующем шаге. Такое мнение высказали зампредседателя Федрезерва Филип Джефферсон и президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс. Член Совета управляющих Кристофер Уоллер отметил, что ФРС обладает определенной гибкостью и не обязана ужесточать политику на каждом заседании. Глава регулятора Кевин Уорш традиционно воздерживался от каких-либо намеков.