США заняли на 30 лет под максимальный процент с 2001 года. О чем это говорит?

США провели размещение 30-летних облигаций с максимальной за 25 лет доходностью. Инвесторы всерьез обеспокоены растущим государственным долгом страны при администрации президента США Дональда Трампа, а также устойчиво высокой инфляцией, пишет Financial Times (FT). 

На состоявшемся 13 августа аукционе по продаже 30-летних казначейских облигаций объемом $25 млрд доходность достигла 5,22%. Это самый высокий показатель с августа 2001 года: тогда она составила 5,52%, после чего размещение 30-летних бумаг было приостановлено почти на пять лет, пишет FT со ссылкой на данные Минфина США.

Для сравнения: во время предыдущего размещения 30-летних облигаций в июле доходность составляла 5,06%, а незадолго до начала второго президентского срока Трампа в январе 2025 года — 4,91%.

Резкий скачок стоимости заимствований происходит на фоне роста госдолга США почти до $40 трлн, что приближает его отношение к ВВП к историческому максимуму. Одновременно с этим конфликт США с Ираном привел к резкому росту цен для потребителей и бизнеса. Все это повысило планку привлекательности для инвесторов, приобретающих облигации с фиксированной ставкой на ближайшие три десятилетия, отмечает FT.

Продажа 30-летних бумаг состоялась сразу после прошедшего в среду аукциона по 10-летним бондам на сумму $42 млрд, которые также были размещены с максимальной доходностью с 2007 года, указывает FT.

«В целом это создает проблемы для Минфина. Им приходится финансировать правительство по более высокой цене», — отмечает руководитель стратегии по процентным ставкам в США компании TD Securities Геннадий Гольдберг.

Хотя инвесторы продолжают беспокоиться из-за инфляции и повышенного уровня заимствований, высокая доходность по долгосрочным облигациям помогает поддерживать стабильный спрос, уточняет FT.

Коэффициент покрытия спроса (bid-to-cover ratio — показатель спроса относительно объема выставляемого долга) на аукционе 13 августа составил 2,39. По словам аналитика BMO Capital Markets Вейла Хартмана, это выше среднего показателя за последние шесть аукционов. Эта цифра «говорит о сохранении спроса на долгосрочные инструменты с фиксированной доходностью, но за это приходится платить соответствующую цену», добавил Гольдберг из TD Securities.

Ранее в этом месяце Минфин США заявил, что объемы аукционов по долгосрочным бумагам останутся на текущем уровне в течение ближайших нескольких кварталов. По мнению аналитиков, это поможет ограничить дальнейшее давление на рост доходностей, уточняет FT.

«Министерство финансов четко дало понять, что не собирается увеличивать объемы выпусков купонных облигаций (со сроком погашения от двух лет и более) как минимум в ближайшие несколько кварталов», — подчеркнул руководитель отдела торговли бумагами с фиксированной доходностью и мультиактивами в AllianceBernstein Мэттью Скотт. — Поэтому я ожидаю, что любые дополнительные потребности в финансировании продолжат закрываться на самом коротком участке кривой — через казначейские векселя», — добавил он.

Однако, как отмечает Гольдберг, переход Минфина к размещению краткосрочных ценных бумаг делает общий долговой портфель страны более уязвимым к колебаниям процентных ставок, поскольку правительству приходится перевыпускать этот долг гораздо чаще, чем при ориентации на долгосрочные облигации.

Государственный долг и расходы на его обслуживание за последнее десятилетие выросли примерно вдвое, напоминает FT. Этому способствовали беспрецедентные траты во время пандемии коронавируса. В результате сегодня американское правительство тратит на обслуживание долга больше, чем на национальную оборону.

Дональд Трамп вернулся на свой пост с обещанием взять под контроль государственные финансы. Однако с тех пор номинальный долг увеличивается самыми быстрыми темпами со времен пандемии Covid-19 — во многом это следствие принятия масштабного закона о снижении налогов (в рамках так называемого Big Beautiful Bill президента).

Согласно правительственным данным, проанализированным Комитетом по ответственному федеральному бюджету (CRFB), объем госдолга, находящегося в обращении, превысил ВВП страны уже в первом квартале 2026 года. По прогнозам беспартийного Бюджетного управления Конгресса, к концу десятилетия долг превзойдет свой пиковый уровень периода после Второй мировой войны (106% ВВП), а к 2036 году достигнет 120%.