Стартап на триллион: за взлетевшей оценкой Anthropic стоит страх

23 апреля стоимость Anthropic на внебиржевых торгах на площадке Forge Global взлетела до $1 трлн, превысив оценку главного конкурента — OpenAI. Инвестиционный директор Atlas Capital Аскар Ахмедов в своей колонке для Oninvest пишет, как на это повлиял выпуск новой модели Mythos

 Рынок готовится к крупнейшим в истории IPO технологических компаний. Ситуация с лидерами в сфере ИИ на вторичном рынке сейчас выглядит интересно. Недавно OpenAI привлекла более $120 млрд, и теперь компанию оценивают более чем в $850 млрд. Anthropic привлекла $30 млрд при оценке $380 млрд. 

 На первый взгляд кажется, что OpenAI гораздо крупнее и успешнее. Однако спрос на акции OpenAI на вторичном рынке гораздо хуже: цены снижаются, заявок на покупку просто нет. В то же время спрос на акции Anthropic настолько высок, что компания могла выбирать у кого и сколько взять денег. На вторичном рынке их акции стремительно выстрелили и на таких платформах, как Forge Global, и реальная стоимость компании приближается к $1 трлн. Вывод прост: несмотря на раннее лидерство OpenAI и огромные инвестиции, сейчас эти два гиганта ИИ стоят примерно одинаково перед их ожидаемым выходом на биржу в конце 2026 года.

 Обе фирмы, особенно OpenAI, собрали такие суммы, что вопросы об их выживании при огромных тратах (cash burn) сняты на годы вперед. Для обоих гигантов ИИ выход на биржу – это неизбежный следующий шаг. Вполне вероятно, что даже скромное размещение акций в несколько раз превысит крупнейшие IPO в истории, такие как Saudi Aramco ($29,4 млрд) и Alibaba ($25 млрд). Но тайминг IPO не предопределен.

Главным риском можно назвать ожидаемое IPO компании SpaceX, которое пройдет первым. Вполне возможно, что спрос на акции SpaceX окажется низким и сделка провалится, что может напугать инвесторов. Если условия на рынке станут плохими – из-за провала SpaceX или общего спада на рынке акций – у обеих компаний есть запасной план. Это суверенные фонды стран Персидского залива – GCC. Отмечу, что ни OpenAI, ни Anthropic не брали деньги у этих ближневосточных фондов во время своих последних сборов средств. Это значит, что при необходимости они могут обратиться к ним и отложить выход на публичный рынок.

Некоторые называют главной «приманкой» для инвесторов новейшие технологии компаний: закрытая модель Mythos от Anthropic и проект OpenAI под кодовым названием Spud. Сама модель Mythos и то, как Anthropic объявил о ней, намекает на бизнес-аудиторию в первую очередь. Во-первых, огромные затраты на обучение таких систем делают вход на рынок для создателей открытых (бесплатных) моделей непомерно дорогим. Во-вторых, оставляя свои модели закрытыми, обе компании закрывают возможность дистилляции, т. е. скопировать их технологии уже не получится. Вместо этого они предоставили Mythos лишь «закрытому клубу» крупных компаний. И, учитывая возможности модели в области кибербезопасности, эти компании просто не могут ее проигнорировать. 

 При этом некоторые скептики продолжают сомневаться, заявляя, что возможности Mythos сильно преувеличены. По их мнению, это просто хитрый маркетинг для создания ажиотажа перед IPO. Например, один пользователь дал те же самые программы с ошибками обычным публичным моделям ИИ и просил их найти уязвимости, и те тоже успешно справлялись. 

 Но чтобы реально оценить эти огромные цифры, нужно посмотреть на доказанные возможности Mythos в реальных условиях. По бенчмаркам понятно: Mythos на голову выше других моделей. Тест пользователя, где публичные модели находили ошибки в коде, были проведены нечестно: он прямо указывал, где искать уязвимости, превращая задачу в простую проверку кода. Mythos же работал полностью самостоятельно. Его запустили в огромные массивы кода без каких-либо подсказок о том, есть ли там уязвимости вообще.

 Результаты напугали Anthropic не просто так. Mythos нашел критические ошибки в старых системах, которые десятилетиями считались надежными. Эксперты по безопасности не замечали этих ошибок все это время. Что еще важнее, Mythos смог найти и связать вместе несколько мелких, на первый взгляд безобидных слабостей, чтобы создать сложную многоуровневую атаку. 

 Они вынуждены начать гонку со временем, чтобы «взломать самих себя» и исправить эти скрытые уязвимости, прежде чем публичные модели достигнут такого же уровня. Это гарантирует Anthropic огромный и постоянный спрос на их вычислительные мощности. Более того, это не разовое решение. Поскольку следующие модели будут находить еще более сложные уязвимости, этот цикл постоянных проверок и исправлений станет обязательной подпиской для любого крупного бизнеса.

Пожалуй, самое веское доказательство того, что возможности Mythos – это не просто реклама, — это реакция самой Anthropic. Компания намеренно несколько ухудшила кибер-способности последней публичной модели, Claude 4.7. Она стала справляться с задачами по безопасности хуже, чем предыдущая версия Claude 4.6. Специально ослабив свои публичные модели, Anthropic дала понять, что мы, возможно, больше никогда не увидим таких высоких способностей у моделей для широкой публики.