Индекс Oninvest: акции космических small-caps растеряли полугодовой рост. Что дальше?

Космический сектор получил мощный импульс в первой половине 2026 года благодаря выходу SpaceX на биржу. 12 июня компания провела крупнейшее IPO в истории, сумев привлечь $75 млрд при оценке около $1,8 трлн. Однако инвесторы начали делать ставку на отрасль еще раньше: в конце мая акции спутниковых и ракетных компаний стремительно росли на фоне ожиданий размещения. По оценкам Всемирного экономического форума и McKinsey, к 2035 году объем мировой космической экономики вырастет до $1,8 трлн с $630 млрд в 2023-м — почти вдвое быстрее мирового ВВП.

Однако уже в июле рынок напомнил, насколько спекулятивным остается космический сектор: к 20 июля лидеры первого полугодия растеряли значительную часть прироста. При этом Goldman Sachs, чья корзина космических акций за два года выросла более чем на 360%, назвал распродажу жесткой встряской, а не признаком структурных проблем. 

Причин коррекции было несколько. Во-первых, инвесторы фиксировали прибыль после резкого роста лидеров сектора: некоторые акции прибавили 25–30% всего за неделю, что сделало коррекцию вполне ожидаемой. Во-вторых, IPO SpaceX лишило публичных конкурентов части премии за дефицит: теперь инвесторы могут купить акции лидера отрасли напрямую. Наконец, давление на сектор оказали рост доходности казначейских облигаций США и волна дополнительных размещений акций и выпусков конвертируемых облигаций, увеличившая предложение бумаг. Большинство космических компаний по-прежнему остается убыточным, поэтому такие факторы особенно болезненны для их оценок. 

Oninvest рассчитал собственный индекс космических компаний, в него вошли 29 публичных small-caps: десять из США, семь из Европы, четыре из Японии, четыре из Южной Кореи, две из Канады и по одной из Израиля и Гонконга. Индекс охватывает практически всю космическую экосистему — от спутниковой связи, дистанционного зондирования Земли и производства спутников до ракет, космодромов, лунных программ и обслуживания аппаратов на орбите.

По итогам первого полугодия, равновзвешенная версия индекса — Space Small Caps EW выросла на 50,2% против роста на 21% у Russell 2000, 9,6% — у S&P 500, 31,3% — у Procure Space ETF и 17,7% — у ARK Space Exploration ETF. Индекс, взвешенный по капитализации Space Small Caps CapW, прибавил 37,8%. 

Однако июльская коррекция оказалась настолько сильной, что к 20 июля Space Small Caps EW сократил прирост с начала года до 24%, а Space Small Caps CapW — до 8,8%.

Выбрали несколько компаний из индекса Oninvest, наиболее интересных для инвесторов:

Компания основана в 2010 году в Буэнос-Айресе, сейчас ее штаб-квартира находится в США. Satellogic производит спутники наблюдения Земли и продает снимки и аналитику государственным и коммерческим клиентам. По итогам первого полугодия ее акции стали лидером индекса Oninvest, прибавив 205,9%.

В первом квартале 2026 года выручка Satellogic выросла на 80% год к году, до $6,1 млн. Компания сократила убыток по скорректированной EBITDA на 32%, впервые получила положительный операционный денежный поток и завершила квартал с $121,9 млн денежных средств на счетах.

Одним из новых драйверов роста может стать продажа уже работающих на орбите спутников. В апреле Satellogic подписала контракт на $12 млн с оборонным заказчиком на передачу спутника NewSat, а аналитики Northland отмечали в отчете (есть в редакции Oninvest) ожидают новых подобных сделок. Еще один потенциальный катализатор — сервис мониторинга Aleph Observer: компания, названия которой Satellogic не раскрывает, заключила годовой контракт на $18 млн. Кроме того, в октябре компания планирует запустить первые спутники группировки Merlin для ежедневной съемки Земли.

Satellogic поставляет спутниковые снимки на аналитическую платформу Palantir Foundry, где они используются для обработки данных и обучения моделей. Пятилетнее соглашение, заключенное в феврале 2022 года, истекает в 2027-м, и аналитики Northland считают его продление одним из ключевых драйверов для акций.

Собственных ракет у Satellogic нет: компания выводит спутники на орбиту с помощью SpaceX. В 2022 году стороны заключили соглашение о резервировании запусков для 68 аппаратов, а в марте 2026 года ракета Falcon 9 вывела на орбиту спутники NewSat 53 и NewSat 54 в рамках миссии Transporter-16.

23 июля Freedom Finance добавил Satellogic в список инвестиционных идей, оценив потенциал роста акций в 42,9%. В конце мая ROTH Capital повысил целевую цену акций до $15 с $10 с рекомендацией «покупать», а Northland — до $11 с $9 при рейтинге «лучше рынка». Основной риск — зависимость от крупных контрактов: перенос даже одной сделки способен заметно ухудшить финансовые результаты и ожидания рынка.

По данным MarketWatch, всего у компании пять рейтингов от аналитиков и все Buy (покупать), средний таргет $11,8, это значит, что бумаги могут вырасти более чем в два раза от цены закрытия торгов 28 июля.

Американская Spire собирает данные о погоде и радиочастотной обстановке с собственной группировки малых спутников и продает их по подписке. 

В первом квартале выручка уменьшилась на 34% и составила $15,8 млн из-за продажи морского бизнеса, но без его учета — выросла на 13%, выше прогнозов самой компании. В апреле 2026 года Spire провела частное размещение акций на $65,5 млн, которое, по словам менеджмента, стало ответом на всплеск спроса со стороны институциональных инвесторов. У компании нет долга. За квартал Spire вывела на орбиту 19 спутников в трех миссиях, всего она запустила более 240 спутников в более чем 40 кампаниях.

Главными драйверами роста могут стать программа NOAA по закупке коммерческих погодных данных объемом $8 млрд, в рамках которой Spire претендует примерно на $150 млн контрактов в 2026 году, начало коммерциализации данных HyMS и масштабирование сервиса радиочастотной геолокации. По данным Canaccord (отчет есть в Oninvest), 76% прогнозной выручки на год уже законтрактовано, а положительная скорректированная EBITDA ожидается на рубеже 2026–2027 годов. 

В мае Canaccord Genuity подтвердил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену акций до $22,5 с $22. Основные риски — смещение большей части выручки на второе полугодие и зависимость сроков государственных контрактов от бюджетного процесса в США.

По данным MarketWatch, три аналитика рекомендуют покупать акции компании и один — держать. Средний таргет — $20,9, потенциал роста — 83% от цены на закрытие торгов 28 июля.

Канадская Telesat переводит бизнес со стареющей группировки спутников на геостационарной орбите на проект Lightspeed — сеть из 198 спутников на низкой околоземной орбите. По контракту 2023 года на $2,1 млрд, их строит канадская MDA Space, крупнейший космический подрядчик страны. Сеть обеспечит меньшую задержку сигнала и скорость, сопоставимую с оптоволокном. 

В первом квартале выручка снизилась на 25% год к году, до 87 млн канадских долларов ($62 млн), а чистый убыток увеличился до 151 млн канадских долларов ($107 млн) из-за списания гудвила (неденежного бухгалтерского расхода). Однако инвесторы делают ставку на Lightspeed: объем контрактов проекта достиг 1,1 млрд канадских долларов ($780 млн), включая соглашения с правительством Канады, спутниковым оператором Viasat и французским телеком-оператором Orange. 

Дополнительным драйвером может стать оборонное направление: 8 июля вооруженные силы Канады выбрали Lightspeed для программы арктической связи ESCP-P, при этом четверть спутникового спектра сети зарезервирована для защищенной военной связи.

ATB Cormark подтвердил рейтинг «лучше рынка» с целевой ценой 99 канадских долларов ($70), а 13 июля Scotiabank начал покрытие акций с рейтингом «на уровне сектора» и целевой ценой 80 канадских долларов ($57). Главный риск — судебный спор с кредиторами вокруг активов Lightspeed и предстоящие погашения долга: около $1,7 млрд в декабре 2026 года и еще около $450 млн в 2027 году.

По данным MarketWatch, два аналитика рекомендуют покупать акции компании и два — держать и один — продавать. Средний таргет — $53,49, потенциал роста — 44,6%.

Примечательно, что космическая отрасль постепенно превращается в единую экосистему: одни компании строят спутники, другие запускают их или обеспечивают инфраструктуру, при этом многие одновременно являются подрядчиками и заказчиками друг друга. Так, спутники Lightspeed для Telesat строит MDA Space. Спутники Satellogic запускает SpaceX, она же по контракту 2023 года выведет на орбиту группировку Telesat.

Однако почти все компании пока убыточны, а их переоценка основана на оборонных бюджетах, суверенных космических программах и вере в контрактные портфели. Чтобы ралли продолжилось, контракты должны превращаться в выручку быстрее, чем компании размывают акционеров новыми размещениями. Июльская коррекция показала: космический сектор способен расти быстрее рынка, но и цена ошибки здесь значительно выше.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.