Ставка на байбек и дисконт: Майкл Бьюрри докупил четыре акции вне ИИ-ажиотажа
Пока рынок платит за будущий эффект ИИ, инвестор покупает компании, где прибыль и выкуп акций уже работают на акционеров
Бьюрри считает Alibaba самой продвинутой компанией Китая в сфере искусственного интеллекта / Фото: Robert Way / Shutterstock.com
Майкл Бьюрри, ставший прототипом героя фильма «Игра на понижение», снова покупает акции, которые рынок списывает со счетов. Он считает, что инвесторы слишком увлеклись ставками на искусственный интеллект и недооценивают крупные прибыльные компании, которые выкупают свои акции и имеют низкую долговую нагрузку. В своем блоге Cassandra Unchained 12 июня Бьюрри сообщил, что докупил акции Adobe, Veeva, PayPal и Alibaba.
«Акции этих компаний сейчас проигрывают в борьбе за капитал, который массово утекает в сферу искусственного интеллекта, а также на фоне завышенных ожиданий от “максимального ИИ” — сценариев будущего, которые вряд ли реализуются»
По словам Бьюрри, крупнейшие технологические компании тратят сотни миллиардов и даже триллионы долларов на большие языковые модели, хотя пока он видит в них главным образом попытку создать «последнюю поисковую систему». Обучение таких моделей, пишет инвестор, уже сталкивается с убывающей отдачей до прибыльности и окупаемости капитала.
Бьюрри делает ставку на другую часть рынка — крупные компании со значительной прибылью, низким долгом, обратным выкупом акций и оценкой ниже 10 годовых прибылей. Так, инвестор увеличил позицию в Adobe по $199,59 за акцию. В этой бумаге он выделяет сочетание просевшей цены и высокой маржинальности: валовая маржа компании, по его данным, составляет 89,4% и находится близко к историческим максимумам.
Adobe и раньше был для Бьюрри одной из ключевых ставок. В апреле инвестор писал, что на эту компанию и еще три акции приходится около 20% его портфеля. В своем рейтинге компаний из сектора программного обеспечения и платежей он поставил ее на второе место, назвав преувеличенными опасения рынка, что генеративный ИИ вытеснит продукты Adobe. По словам Бьюрри, крупным брендам по-прежнему нужны лицензированные материалы и контроль над их использованием, а сервисами Adobe пользуются 99 компаний из Fortune 100.
Бьюрри продолжает держать акции Veevа — эта компания входит в четверку бумаг, на которые приходится около 20% портфеля инвестора. Бьюрри увеличил позицию в разработчике софта по $159,05 за акцию. Для Бьюрри это ставка на компанию с просевшей оценкой и ограниченным конкурентным риском: акции вернулись к минимумам, P/E и P/S находятся значительно ниже исторических уровней. Конкурентную угрозу со стороны Salesforce он считает преувеличенной: она относится прежде всего к CRM-направлению Veeva и почти не затрагивает Vault — ключевую платформу компании.
Бьюрри также докупил PayPal по $40,98 за акцию. Для него это ставка на разрыв между рыночным пессимизмом и экономикой бизнеса: компания торгуется за 7–8 годовых прибылей, активно выкупает собственные акции. Бьюрри открыл позицию в PayPal в апреле, сделав ставку на восстановление акций после «софт-апокалипсиса»
Кроме того, Бьюрри увеличил позицию в Alibaba по $111,90 за акцию. Интерес к компании он объясняет сильной ИИ-стратегией: Бьюрри называет Alibaba самой продвинутой компанией Китая в этой сфере. Кроме того, Alibaba выкупает собственные акции, и, по словам инвестора, это продолжает работать в пользу обыкновенных акционеров, хотя рынок пока не отражает это в котировках.
«Сейчас акции торгуются значительно ниже своих недавних максимумов. Но когда придет время, бумага покажет взрывной рост и уйдет далеко вверх. Я также продолжаю удерживать позиции и в других гонконгских акциях»
