Акции конкурента Nvidia рухнули на 17% после отчета. Что испугало инвесторов?

Акции конкурента Nvidia — производителя ИИ-чипов Cerebras — упали на 17% на торгах 24 июня, несмотря на то, что его квартальные результаты превзошли прогнозы аналитиков. Это был первый отчет Cerebras в статусе публичной компании. И хотя ее выручка удвоилась, а убыток оказался меньше, чем предполагалось, инвесторов встревожило то, как отразится на маржинальности контракт с OpenAI. Рынок закладывает в цену слишком серьезные ожидания от Cerebras на ближайшие три года, объясняет Barron’s и называет оценку ее бумаг завышенной. 

Выручка Cerebras в прошлом квартале увеличилась на 94% и достигла $193 млн — это на 6,6% выше прогноза аналитиков, следует из данных Barron's. Скорректированный операционный убыток оказался меньше ожидаемого, сократившись в годовом выражении на 82% — до $3,5 млн. 

Прогноз компании по выручке на текущий квартал также превзошел оценки Уолл-стрит на 9%, уточняет Barron’s. Продажи составят $194 млн, что предполагает рост на 88%, рассчитывает производитель. 

При этом прогноз по скорректированной валовой марже указал на то, что Cerebras ожидает снижения прибыльности — с 47% в прошлом квартале до 38–41% по итогам всего года. Это связано с масштабированием сервисного контракта с OpenAI на $20 млрд, пишет Barron's. Разработчик ChatGPT должен выплатить эту сумму в течение трех лет за использование серверов, работающих на чипах Cerebras.

Во время конференц-звонка после отчета руководство компании сообщило, что спрос на облачные мощности со стороны OpenAI растет быстрее, чем она успевает вводить в эксплуатацию новые серверы. Поэтому Cerebras решил арендовать часть оборудования, которое ранее продал другим клиентам, и направить эти мощности OpenAI. Именно эта схема будет оказывать давление на маржу в текущем году, предупредил производитель. 

Гендиректор Cerebras Эндрю Фельдман после обвала заявил CNBC, что инвесторы «неправильно поняли» прогноз компании. По его словам, она еще в начале года представила план развития, затем раскрыла его при выходе на биржу, и сейчас идет с опережением.   

На финансовые показатели выручки Cerebras также влияют варранты на 33,4 млн акций, которые компания практически бесплатно предоставила OpenAI, указывает Barron’s. Стоимость этих варрантов учитывается в отчетности как скидка с продаж — неденежный расход, классифицируемый как вычет из выручки. По итогам прошлого квартала объем данного вычета был незначительным, однако, по оценке аналитика Needham Куинна Болтона, он будет увеличиваться по мере масштабирования контракта с OpenAI. 

Акции Cerebras торгуются с высокой оценкой, поскольку инвесторы закладывают в цену очень высокие ожидания на ближайшие три года. Бумаги уже отличаются повышенной волатильностью, а отчет за первый квартал лишь усилил эти колебания, указывает Barron's. 

Компания специализируется на разработке уникальных полупроводниковых решений для ИИ, а интерес к этому сектору стремительно рос в преддверии ее IPO, которое состоялось 14 мая. В первый же день на бирже котировки Cerebras взлетали более чем на 200%, завершив сессию в плюсе на 90%. При этом в 19 торговых днях из 26-ти, прошедших с момента листинга, колебания цены акций превышали 3%, подсчитал Barron's. На закрытии 23 июня бумаги стоили на 22,5% выше цены размещения. Однако, судя по текущей динамике, период турбулентности еще не завершен, прогнозирует издание. 

Дополнительным фактором высокой волатильности является низкая доля акций в свободном обращении: в ходе IPO было размещено лишь около 15% от общего объема ценных бумаг, тогда как на остальную часть был наложен мораторий. Ближайший этап снятия ограничений наступит в четверг, 25 июня. Инсайдеры и ранние инвесторы получат право продать пакет, эквивалентный почти 13% акций, размещенных в ходе IPO . По оценке Barron’s, это может создать избыточное предложение и усилить давление на котировки.

Участники рынка рассчитывают, что Cerebras сможет в дальнейшем извлечь выгоду из тех же рыночных факторов, которые обеспечили масштабное ралли акций Nvidia и Micron, добавляет издание. Текущий бум в сегменте дата-центров для искусственного интеллекта оказывает мощную долгосрочную поддержку полупроводниковому сектору, сглаживая его традиционную цикличность.

По данным FactSet, аналитическое освещение компании уже начали 11 стратегов, и они довольно оптимистично приняли ее отчет: Mizuho и Wedbush после конференц-звонка Cerebras повысили свои оценки, передает CNBC. В частности, аналитик Wedbush сообщил, что падение акций не меняет картины в целом. 

Средняя целевая цена бумаг чипмейкера составляет $294, что означает потенциал роста на 30% к уровню последнего закрытия. Консенсусный рейтинг этих бумаг — «покупать».