Потребительские акции опередили техсектор. На какие компании поставил Bridgewater?

В октябре небольшие потребительские компании США опередили техсектор. При этом три акции, которые Bridgewater Associates — фонд, основанный Рэем Далио, — докупал во втором квартале, отстали от потребительского сектора. Аналитик Oninvest Алдияр Ануарбеков изучил отчетность этих компаний и разобрался, где Уолл-стрит видит наибольший потенциал роста и какие риски стоит учитывать.

Согласно отчету по форме 13F, на 30 июня Bridgewater раскрыл 997 позиций общей стоимостью $24,38 млрд. Oninvest обратил внимание, что во втором квартале фонд увеличил позиции по трем потребительским акциям: производителя автомобильных кресел Adient, производителя детской одежды Carter’s и сети магазинов оптики National Vision. С тех пор Adient и Carter’s потеряли примерно 30% и 15% стоимости соответственно, цена акций National Vision почти не изменилась.

В октябре сектор товаров первой необходимости в составе S&P 500 вырос на 11,6%, сектор необязательных потребительских товаров и услуг прибавил 3,9%, тогда как технологический — потерял 6,8%, по данным Nasdaq. Инвесторы стали активнее переводить капитал из техкомпаний в другие сектора, в том числе потребительский, на фоне опасений, что масштабные вложения в ИИ не оправдают ожиданий. Дополнительную поддержку рынку оказала победа демократов на промежуточных выборах в США. Инвесторы рассчитывают, что их контроль над обеими палатами Конгресса при президенте-республиканце ограничит возможности для резких изменений экономической политики, пишет Reuters.

На этом фоне могут быть перспективны подешевевшие акции небольших потребительских компаний. 

Adient называет себя мировым лидером в производстве автомобильных кресел, у компании около 200 заводов в 29 странах. Компания относится к циклическому потребительскому сектору, так как зависит от продаж автомобилей. Среди ее клиентов — Volkswagen, Ford, GM, Toyota, BMW, Audi и китайская BYD и другие. По оценке Adient, в 2026 финансовом году китайские автопроизводители обеспечат около 60% продаж ее бизнеса в Китае. 

За второй квартал Bridgewater увеличил позицию в Adient на 30,6%, по состоянию на конец июня она стоила $6,96 млн. 

В четвертом финансовом квартале 2026 года (завершился 30 сентября) выручка Adient выросла на 1%, до $3,73 млрд, скорректированная EBITDA составила $229 млн. При этом компания получила чистый убыток $47 млн против прибыли $18 млн годом ранее. По итогам всего года выручка увеличилась на 4%, до $15,17 млрд, а свободный денежный поток достиг $222 млн. На обратный выкуп акций компания направила $100 млн, чистый долг составил $1,47 млрд.

В 2027 финансовом году Adient прогнозирует снижение выручки до $14,8-15 млрд, но ожидает роста скорректированной EBITDA до $900-925 млн благодаря повышению операционной эффективности. Свободный денежный поток, как ожидается, превысит $100 млн. Компания увеличила программу обратного выкупа акций на $400 млн.

BNP Paribas рекомендует покупать акции компании (рейтинг Outperform) с целевой ценой $26. Это на 60% выше их стоимости на закрытие торгов 10 ноября. По данным аналитиков, Adient торгуется с самым низким мультипликатором EV/EBITDA среди покрываемых банком ретейлеров — около 3,5, а свободный денежный поток в 2027 финансовом году может составить около 11% капитализации (отчет банка BNP Paribas есть в редакции Oninvest). 

Deutsche Bank считает главным риском высокую зависимость Adient от Европы, а поддержкой называет перенос производства в США, который с 2027 года даст компании около $400 млн дополнительной выручки (отчет есть в редакции). В ноябре банк сохранил совет покупать бумаги, но понизил целевую цену — с $27 до $23.

С 30 июня акции Adient подешевели почти на 11%, с начала года — примерно на 15%. По данным MarketWatch, у акций компании девять рейтингов Buy («покупать») от аналитиков, три Hold («держать») и один — Underweight (совет продавать бумаги). Средняя целевая цена $22,8 — на 40% выше цены на закрытие торгов 10 ноября.

Carter's — крупнейший в Северной Америке продавец одежды для маленьких детей, сообщает компания на своем сайте. Ей принадлежат бренды Carter's, OshKosh B'gosh и Skip Hop. 

Во втором квартале Bridgewater увеличил позицию на 40,4%, доля фонда стоила $3,6 млн, по данным на 30 июня. С тех пор акции компании подешевели на 15,5%.

В третьем квартале продажи Carter's снизились на 0,7%, до $752 млн. При этом скорректированная операционная прибыль выросла на 45%, до $57 млн, а скорректированная прибыль на акцию — на 39%, до $1,03. 

После отчетности UBS сохранил нейтральный рейтинг Carter’s, но снизил целевую цену с $38 до $33. Аналитики отметили, что прибыль компании превысила ожидания, однако динамика продаж оказалась слабее прогнозов. UBS положительно оценивает первые шаги компании по обновлению брендов и изменению структуры управления, но считает, что пока рано говорить об устойчивом восстановлении роста бизнеса.

По данным MarketWatch, у бумаг компании четыре рейтинга Hold, два — Buy, один — Underweight. Средняя целевая цена — $36,5, на 6,5% выше цены на закрытие торгов 10 ноября. Максимальный таргет предполагает рост котировок на 45%.

National Vision управляет более чем 1200 магазинами оптики в 40 штатах США и Пуэрто-Рико под брендами America's Best и Eyeglass World. Позицию в компании Bridgewater нарастил сильнее всего среди трех бумаг, в 4,4 раза, на конец июгя он стоила $2,22 млн.

Во втором квартале выручка National Vision выросла на 2,5%, до $498,8 млн, скорректированная операционная прибыль увеличилась до $31,6 млн с $23,8 млн годом ранее. Компания повысила прогноз по операционной прибыли на 2026 год до $119-139 млн. Компания отходит от модели низких цен и делает ставку на клиентов, чья страховка покрывает проверку зрения и покупку очков: они покупают более дорогие линзы и в 2025 году принесли 42% выручки National Vision (согласно данным из отчета Barclays).

Roth Capital и Barclays рекомендуют покупать акции компании с целевой ценой $27. Jefferies присвоил рейтинг Buy с таргетом $31. С 30 июня бумаги компании почти не изменились, с начала года — подешевели на 26%. По данным MarketWatch, у акций National Vision восемь рекомендаций покупать бумаги и три — держать их. Средняя целевая цена — $27,5, на 45% выше последнего закрытия.

Во втором квартале Bridgewater увеличил позицию в производителе шин Goodyear в 3,6 раза, а в производителе хлеба Flowers Foods — более чем вдвое. На конец июня эти пакеты стоили $1,83 млн и $2,86 млн соответственно. Herbalife оказалась единственной компанией в нашей выборке (потребительских small cap с рыночной капитализацией до $2 млрд), в которой фонд сократил позицию, — на 40%. Отчет за третий квартал, который Bridgewater должен подать в SEC до 16 ноября включительно, покажет, как изменились эти позиции к концу сентября.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.