Развилки для Nvidia: чем может закончиться шпионский скандал с главой компании
Сценарии для инвесторов и возможные приемники Дженсена Хуанга
Глава Nvidia Дженсен Хуанг до шпионского скандала активно продвигал интересы компании, в том числе, в Белом доме. Фото: Kevin Dietsch / Getty Images
Скандал вокруг главы Nvidia Дженсена Хуанга создал новые риски для акций компании. За какими событиями инвесторам следить в ближайшие недели, и чем в конечном счете все может обернуться для компании? На эти вопросы отвечает старший аналитик Freedom Broker Егор Толмачев.
Три важные даты в шпионской истории
Глава Nvidia Дженсен Хуанг оказался в центре шпионского скандала из-за романа с Элис Хуанг, бывшим руководителем сингапурской компании Megaspeed, которая покупала чипы Nvidia. Власти США подозревают ее в связях с китайской разведкой. Сам CEO Nvidia признал супружескую измену, но, по словам президента США Дональда Трампа, утверждает, что не знал о предполагаемых шпионских связях женщины.
Историю расследуют ФБР и специальный комитет совета директоров Nvidia. Объяснений от Дженсена Хуанга добиваются и представители Конгресса.
Кроме того, акционеры подали коллективный иск против компании и ее CEO, обвиняя их в сокрытии информации о предполагаемых связях Хуанга с подозреваемой в шпионаже, что, по их мнению, ввело инвесторов в заблуждение. По мнению Егора Толмачева, такой иск не повлияет на операционную деятельность и финансовые показатели компании, так как он не требует остановки производства и введения ограничений и не меняет спроса на продукты Nvidia.
За чем сейчас нужно следить инвесторам?
До 11 ноября глава Nvidia должен ответить на предложение руководителей трех комитетов Палаты представителей — по иностранным делам, по Китаю и по разведке — принять участие в закрытом брифинге 18 ноября. На нем, как рассчитывают законодатели, он ответит на вопросы о своих контактах с Элис Хуанг и о протоколах безопасности Nvidia по защите от иностранного шпионажа. А 17 ноября Nvidia представит квартальный отчет. Это всегда большое событие для рынка, сопровождаемое повышенной волатильностью. Но в этот раз оно еще и сопровождается скандалом.
Главное сейчас — риторика и тональность заявлений Хуанга и компании, считает Толмачев. Также стоит следить за возможными комментариями во время общения менеджмента компании с аналитиками 17 ноября после публикации отчетности. Но, не исключает Толмачев, представители Nvidia могут не сказать что-то существенное по этой щепетильной теме: по мнению эксперта, менеджмент будет отвечать на такие вопросы сдержанно, в общих формулировках, так как компания не захочет давать лишний повод для обсуждения.
Три сценария для Nvidia
Только в понедельник, 9 ноября, акции компании упали более чем на 4%, а состояние самого Хуанга сократилось почти на $6,5 млрд, до $148 млрд, по данным Bloomberg. Wells Fargo, Citigroup, Mizuho уже понизили целевую цену бумаг Nvidia, сохранив рекомендацию «покупать».
Впрочем, текущая ситуация, по мнению Егора Толмачева, не дает оснований для продажи акций компании, которые уже стоят крайне дешево с учетом ожидаемых темпов роста и уровней рентабельности.
Базовый сценарий дальнейшего развития ситуации исходит из предположения о том, что внутреннее расследование компании не выявит нарушений, Хуанг даст объяснения Конгрессу и избежит обвинений. В таком случае котировки Nvidia постепенно восстановятся, «а сама история к началу 2027 года отойдет на второй план», сказал Толмачев. Но Nvidia, вероятно, продолжит ужесточать проверки своих партнеров по облачным сервисам, не исключает он.
Негативный сценарий предполагает, что расследование затянется, появятся новые публикации или утечки в СМИ, последуют проверки Megaspeed и других азиатских партнеров Nvidia. Американские власти могут потребовать более строгой проверки конечных пользователей чипов и ограничить доступ к облачным сервисам для китайских компаний. Это окажет дополнительное давление на продажи в Юго-Восточной Азии и, возможно, на Ближнем Востоке, а также ограничит потенциал роста акций.
Толмачев уточняет, что речь идет об отставании от других акций при росте всего ИИ-сектора. Дальнейшее снижение котировок также возможно, но без такого обвала, как в стрессовом сценарии.
И, наконец, cтрессовый, но маловероятный сценарий предполагает, что утечка чувствительной информации подтвердится, Хуанг покинет свой пост, а американские власти введут ограничительные меры против самой Nvidia. В зависимости от обстоятельств, персоны преемника и строгости ограничений акции могут упасть на 10–30%. Но даже в таком случае бизнес компании не разрушится, однако инвесторы будут закладывать в ее стоимость более высокую премию за риск.
Что будет с Хуангом
Дженсен Хуанг — важнейший нематериальный актив Nvidia, лицо компании, ее основатель и один из самых влиятельных бизнесменов в мире, в том числе в политике, сказал Толмачев.
По рассказам сотрудников, он открыт и прямолинеен: нередки случаи, когда он публично обсуждает ошибки сотрудника. И хотя кому-то это может казаться жестким, это поддерживает атмосферу команды, нацеленной на превосходный результат.
Если Хуанг уйдет со своего поста, это болезненно ударит по котировкам Nvidia, но ее операционная деятельность не пострадает, убежден Толмачев: в самой Nvidia работают одни из лучших специалистов в мире, так что сомневаться в силе команды не приходится.
Он добавляет: будет неважно, уйдет ли бизнесмен сам или его попросят покинуть пост.
Кто может занять место Хуанга?
Пока нет понимания, покинет ли глава Nvidia свой пост, но рынок уже обсуждает, кто даже в теории мог бы занять его место.
«Сейчас хедхантеры, вероятно, активно обзванивают представителей полупроводниковой отрасли, пытаясь выяснить, кого можно предложить совету директоров Nvidia в качестве потенциального преемника Дженсена Хуанга — на случай, если совет решит, что ему пора уйти», — пишет редактор The Information Мартин Пирс.
При этом они оговариваются, что совет директоров, возможно, пока вовсе не рассматривает вопрос о его отставке, но не исключают, что некоторые люди из окружения бизнесмена обдумывают запасные варианты.
The Information приводит несколько неожиданных кандидатур на пост главы Nvidia: это руководитель AMD Лиза Су и гендиректор британского чипмейкера Arm Рене Хаас.
The Information пишет, что Лиза Су руководит компанией, которая является «единственным реальным конкурентом Nvidia». Ей удалось добиться стремительного роста выручки компании после нескольких лет стагнации. Разумеется, конкуренция между двумя производителями чипов может осложнить такое назначение. Кроме того, Су приходится Хуангу двоюродной сестрой, а это тоже препятствие. Поэтому Рене Хаас может оказаться более подходящей кандидатурой. Он отлично знает отрасль и даже проработал в Nvidia семь лет в начале своей карьеры, говорится в материале The Information.
Пирс пишет, что возможные последствия этого скандала выходят далеко за рамки повседневного управления компанией. Репутация CEO Nvidia как главного публичного представителя ИИ-индустрии «серьезно пострадала» и, даже если совет директоров Nvidia оставит Хуанга руководить компанией, трудно представить, что его репутация полностью восстановится.
«Более того, если совет действительно снимет с него все обвинения, у рынка все равно могут возникнуть сомнения: не было ли такое решение продиктовано отсутствием очевидного преемника?» — говорится в рассылке The Information.
Егор Толмачев убежден: если Nvidia придется искать преемника, то он скорее будет из самой компании. Один из кандидатов, по его мнению, — финансовый директор компании Колетт Кресс. Она занимает должность c 2013 года, а до этого работала в Cisco, Microsoft и Texas Instruments.
Впрочем, Кресс скорее будет временным руководителем: она опытный финансист, но ей не хватает технического бэкграунда, как у Хуанга, продолжает аналитик. Поэтому еще одним кандидатом на пост СЕО Толмачев называет Иэна Бака, вице-президента по направлению гиперскейлеров и высокопроизводительных вычислений. Он работает в Nvidia с 2004 года и считается создателем CUDA — ключевой программной платформы компании.
