«Рецепт обвала»: на Уолл-стрит оценили, сколько могут стоить акции Nvidia без Хуанга

Акции Nvidia упали на 8% на торгах после основной сессии на сообщениях о том, что совет директоров компании готовится отстранить генерального директора Дженсена Хуанга после сообщений о его внебрачных романах, в том числе с предполагаемой китайской шпионкой. Что говорят на Уолл-стрит о риске ухода Хуанга, как это повлияет на всю индустрию ИИ и сколько могут стоить акции Nvidia без основателя и бессменного лидера компании, Oninvest собрал в этом материале. 

Основатель хедж-фонда Scion Capital (ныне ликвидирован) Майкл Бьюрри: 

«Бизнес NVIDIA никуда не исчезнет, но рост может замедлиться, а главное, маржа может снизиться. Несоответствие по срокам между циклом обновления графических процессоров GPU NVIDIA и временем, необходимым для проектирования, финансирования и строительства дата-центров, способных разместить новейшие и лучшие из них, стало серьезной проблемой.

Если ее больше нельзя будет «решать» с помощью искусственного затоваривания каналов сбыта, круговых схем финансирования и принуждения, то этот временной разрыв станет очевидным для всех, и это ударит по NVIDIA. В этом и заключается суть всего происходящего.

Условия сделок и архитектура финансирования были тем «секретным ингредиентом», который придал дополнительную мощь и без того доминирующей технологии.

Но именно эти условия и эта архитектура, как утверждаю я и некоторые другие эксперты, и есть настоящая проблема. Без всего этого компания с ее двуглавым драконом из софта и железа была бы относительно защищена от проступков генерального директора.

К сожалению, эта компания не NVIDIA.

Результаты квартала, о которых будет объявлено менее чем через неделю, уже зафиксированы в отчетности. Они будут отличными. Все элементы системы — условия, архитектура — были на своих местах. А на то, чтобы распутать и свернуть эту запутанную, византийскую паутину, потребуется время.

У быков по NVIDIA появится еще один хороший шанс выйти из позиций. Выходите» (источник — Cassandra Unchained).

Управляющий партнер Deepwater Asset Management Джин Мюнстер: 

«Если компанией руководит ее основатель, при этом нет четко выраженного второго лица, это рецепт коррекции акций на 20%» (CNBC).

«Важно помнить: клиенты, закупающие инфраструктуру для ИИ, будут действовать в собственных интересах. Это означает, что они продолжат покупать столько же чипов Nvidia независимо от того, останется Дженсен или нет.

Мой прогноз: акции откроются на уровне $150 (сейчас на внебиржевых торгах после закрытия основной сессии — $160). Это будет примерно на 20% ниже цены закрытия пятницы. Однако, думаю, акции довольно быстро отыграют это падение и восстановятся» (X).

Аналитик Seaport Research Partners Джей Голдберг:

«Если завтра он будет уволен — или с ним что-то случится, — акции упадут на 20%. Но это лишь краткосрочный эффект, своего рода шок. Он основал эту компанию, построил ее и вывел на нынешний уровень. Он — единственный генеральный директор, который когда-либо был у Nvidia, и он выстроил структуру компании так, что сам находится в центре всех процессов» (CNBC). 

Управляющий директор инвестбанка Yorkville Ives Дэн Айвз:

«По нашему мнению, все идет к тому, что дни Дженсена в Nvidia сочтены, и мы ожидаем, что ближайшие 48 часов будут очень динамичными. Дженсен подпортил репутацию себе и Nvidia, а теперь еще и создал паутину сложностей. Оценка стоимости без Дженсена: $225» (X).

Главный макростратег Clocktower Group Эрик Валлерстайн:  

«Пока будущее преемственности руководства Nvidia остается неопределенным, под вопросом оказывается и «пут Nvidia» (своеобразная «защита»), на котором держится весь рынок ИИ. Дженсен способствовал формированию сложной сети взаимного финансирования между компаниями и, по сути, выступал гарантом всей ИИ-гонки, обеспечивая ее финансовую поддержку собственным балансом Nvidia.

Устранение этой «защиты» — или даже просто возникновение сомнений в том, что она по-прежнему доступна, — заставит инвесторов закладывать более высокую премию за риск в стоимость активов, связанных с искусственным интеллектом» (X).

Инвестиционный стратег и основательница Floodlines Research Анна Ву:

«Проблема Nvidia в том, что Хуанг — очень яркая публичная фигура, настоящая рок-звезда отрасли. Найти ему адекватную замену трудно. Думаю, в ближайшей перспективе это может вызвать колебания акций. Но у медали всегда две стороны: фундаментальные показатели компании остаются сильными. Ее главный актив — по-прежнему передовые графические процессоры, которым на рынке нет альтернативы. Если смотреть дальше текущей волатильности, я сохраняю уверенность в перспективах компании» (Bloomberg).

Старший рыночный аналитик Vantage Global Prime Хебе Чен:

«Для Nvidia нет очевидно выигрышного исхода — независимо от того, решит совет директоров оставить Дженсена Хуанга или отстранить его. В конечном счете решение сводится к тому, какой риск компания готова принять на себя. Отстранение Хуанга помогло бы Nvidia отмежеваться от скандала, но это может привести к хаосу в руководстве и потрясти основы ее бизнес-стратегии. Сохранение Хуанга во главе компании обеспечило бы преемственность управления, но оставило бы Nvidia втянутой в затяжную борьбу из-за скандала. Для инвесторов главный риск в том, что устранение его последствий может отвлечь внимание от основного бизнеса Nvidia и ее будущего роста. В любом случае Nvidia стоит перед трудным выбором: потерять человека, обеспечившего ее рост, или позволить компании и дальше оставаться в тени неопределенности относительно своего будущего» (Bloomberg).

Ведущий аналитик eToro по Азиатско-Тихоокеанскому региону и Ближнему Востоку Джош Гилберт:

«Еще две недели назад Nvidia без Хуанга казалась немыслимой, учитывая все, что он за эти годы сделал для акционеров. Теперь это риск, который им приходится закладывать в цену акций. Сообщения о том, что совет директоров готовится заменить его, переводят этот риск из разряда возможных в вероятные. А поскольку рынок знает Nvidia только под руководством Хуанга, определить, сколько она стоит без него, за один день не получится.

Все это не меняет того, сколько чипов хотят купить крупнейшие технологические компании. Но инвесторам определенность в руководстве нужна не меньше, чем рост, а сейчас Nvidia может предложить лишь одно из двух. Рынки уже сталкивались со скандалами вокруг гендиректоров, но никогда — в компании, настолько значимой для главной инвестиционной темы в мире. У Nvidia нет ни объявленного преемника, ни второго человека в руководстве. Поэтому в случае ухода Дженсена она останется без очевидного лидера, и это встряхнет весь рынок ИИ — от ее крупнейших клиентов до азиатских поставщиков, производящих ее чипы» (Bloomberg).