«Больше всего мы боимся страха»: Morgan Stanley советует покупать акции чипмейкеров

Аналитики Morgan Stanley призывают инвесторов покупать акции производителей полупроводников после масштабного обвала на рынке на прошлой неделе. Стратеги утверждают, что соотношение риска и доходности «значительно улучшилось» по всем компаниям в поле их зрения, поскольку спад выглядит «чрезмерным», пишет Seeking Alpha.

В Morgan Stanley представили иерархию предпочтительных подсекторов полупроводниковой отрасли и своих главных фаворитов. На вершине находятся вычисления на базе GPU/XPU (графических процессоров и специализированных ускорителей вычислений).

«Сегмент вычислений — наш фаворит: спрос здесь остается очень высоким, мультипликаторы — привлекательными, а бизнес-модель защищает рентабельность от резкого сжатия в случае падения спроса», — написали аналитики. В числе главных фаворитов они назвали Nvidia и Broadcom, торгующиеся с коэффициентом P/E около 9x за 2028 год. Коэффициент P/E отражает отношение цены акции к прибыли компании; показатель 9x означает, что при текущих котировках инвесторы платят всего $9 за каждый доллар ожидаемой к 2028 году прибыли. 

Второе место занимают акции производителей памяти. В Morgan Stanley отметили, что «снижение рыночных оценок в секторе памяти формирует все более очевидный потенциал для роста». Аналитики особо выделили SanDisk и Micron, назвав их оценки в равной степени привлекательными на текущих уровнях. 

В сегменте центральных процессоров (CPU) Morgan Stanley проявил заметную осторожность, идущую вразрез с рыночным консенсусом. Аналитики заявили, что предпочитают «оставаться в стороне от Intel, которая была главным бенефициаром улучшения показателей на сопоставимой основе». Хотя спрос на процессоры остается высоким и дефицит сохраняется, в компании полагают, что продолжительность этой нехватки будет меньшей, чем в секторе памяти, тогда как оценки стоимости — выше. Это заставляет их предпочитать компанию Advanced Micro Devices, а не Intel, даже несмотря на то, что подсектор CPU в целом занимает последнее место в их системе ранжирования. 

Хотя недавний обвал на рынке несет определенный риск, предсказуемость перспектив бизнеса остается «исключительно сильной» благодаря устойчивому спросу со стороны компаний с высоким уровнем капитализации, готовых нести расходы на протяжении нескольких лет, заявили в Morgan Stanley.

«Больше всего мы боимся самого страха», — написали стратеги, отметив, что даже неооблачные компании, испытывающие трудности из-за высоких процентных ставок, не могут обеспечить все необходимые вычислительные мощности.

Стратеги Morgan Stanley также считают преувеличенными опасения по поводу дефицита земли, электроэнергии и помещений, способного ограничить расширение дата-центров. После общения с клиентами аналитики отметили, что «складывается ощущение, что все эти факторы все еще не являются самой большой проблемой вплоть до 2027 года, поскольку просто не хватает полупроводников, чтобы заполнить разрешенные площади».