«Нежелательный сценарий»: почему риск ухода главы Nvidia опасен для всей отрасли ИИ

Расследование Nvidia в отношении генерального директора Дженсена Хуанга поднимает сложные вопросы, которые еще недавно казались немыслимыми, пишет Bloomberg. Один из главных — может ли Хуанг, пользующийся огромным влиянием в отрасли, лишиться своего поста. Но сценарии дальнейшего развития событий, рассмотреть которые необходимо инвесторам, могут повлиять не только на саму Nvidia и Хуанга, но и на всю индустрию искусственного интеллекта, считает агентство.

Nvidia остается крупнейшим игроком на мировом рынке чипов для искусственного интеллекта с долей более 60%, по оценке аналитической компании Epoch AI. Но Nvidia не только поставщик — она одновременно выступает крупным инвестором и кредитором для многих производителей оборудования и облачных провайдеров. Поэтому принудительное отстранение Хуанга с должности гендиректора по итогам расследования может спровоцировать панику во всем секторе ИИ, предупреждает Barron’s. 

Крупнейший в мире производитель ИИ-чипов использовал свои ресурсы для поддержки десятков игроков рынка — от передовых лабораторий вроде OpenAI до компаний, занимающихся облачными вычислениями, таких как CoreWeave и Nebius. Кроме того, Nvidia инвестировала в укрепление цепочек поставок ИИ и поддержку молодых компаний — клиентов Nvidia, напоминает Bloomberg. А ранее в этом году Nvidia заключила сделку с шестью гигантами Уолл-стрит с целью «мобилизовать» капитал на $500 млрд, получить который должны были разработчики ИИ-моделей и облачные провайдеры.

Эта стратегия финансирования заказчиков может оказаться под вопросом в случае смены генерального директора Nvidia, считает Barron’s.

Хуанг сыграл ключевую роль в мобилизации финансирования расширения ИИ-инфраструктуры, помогая другим компаниям привлекать деньги для покупки чипов Nvidia, подтверждает старший аналитик по акциям Morningstar Брайан Колелло. Он считает, что крупные компании вряд ли сократят свои расходы на закупки у Nvidia из-за неопределенности вокруг главы компании. Но если один из самых влиятельных директоров в индустрии перестанет лично координировать подобные сделки, стоимость привлечения капитала для будущих инвестиций может вырасти, сообщил аналитик Morningstar CNN. 

Худшим сценарием будет вынужденный уход Хуанга одновременно с рассмотрением властями США возможных ограничительных мер в отношении Nvidia, считает старший аналитик по акциям Freedom Broker Егор Толмачев. 

«В зависимости от обстоятельств акции Nvidia могут обвалиться на 10–30%, — написал он. — Масштаб падения будет зависеть, в частности, от того, насколько влиятельным окажется преемник Хуанга и насколько жесткие санкции будут введены против компании».

Однако более вероятным сценарием может стать затяжной период неопределенности на фоне слушаний в Конгрессе США, пишет Barron’s. Председатели трех комитетов Палаты представителей — по иностранным делам, специального комитета по Китаю и комитета по разведке — уже пригласили Хуанга на закрытый брифинг.

Хуанг имеет относительно уязвимые позиции в сравнении со многими другими руководителями технологических компаний, отмечает Barron’s. У Nvidia нет структуры двух классов акций, которая предоставляла бы гендиректору непропорционально большие права голоса — как в Meta и SpaceX. Кроме того, согласно данным FactSet, Хуангу принадлежит лишь 3,4% акций Nvidia. Эти два обстоятельства означают, что совет директоров или инвесторы потенциально могут добиться его отстранения от должности — например, за нарушение корпоративного кодекса поведения, который обязывает сотрудников избегать конфликтов интересов. 

Пока что реакция рынка акций свидетельствует о том, что инвесторы верят в то, что он сохранит свою должность, отмечает Barron’s. После того, как глава Nvidia раскрыл отношения с женщиной, которую спецслужбы США подозревают в связях с китайской разведкой, акции упали почти на 9%, сократив капитализацию компании почти на $400 млрд.

Однако падение было бы гораздо сильнее, чем инвесторы поверили в то, что Хуанг непременно покинет Nvidia, считает Barron’s. «Мы считаем, что отстранение Дженсена Хуанга от должности генерального директора было бы крайне нежелательным сценарием, — заявил гендиректор Mahoney Asset Management Кен Махони. — Если это произойдет, акции компании, на наш взгляд, окажутся в еще более тяжелом положении, чем сейчас». 

 «Проблема в Nvidia в том, что у Дженсена нет явного преемника, — написал аналитик Melius Research Бен Рейтцес в аналитической заметке 9 ноября. — Мы ожидали, что он останется на своей должности как минимум еще 10 лет».

Аналитик Goldman Sachs Research Джеймс Шнайдер 9 ноября подтвердил рекомендацию Outperform («выше рынка») и целевую цену в $300 по акциям Nvidia. Он отметил, что что после недавней распродажи акций позиции компании «выглядят благоприятно» перед публикацией отчета в середине ноября.