Сильный тенге против Kaspi: как отчиталась компания и почему решила идти в офлайн

Казахстанская финтех-компания Kaspi.kz опубликовала финансовые результаты за III квартал 2026 года. Из-за укрепления тенге рост выручки в годовом выражении замедлился почти до нуля, однако компания рассчитывает выполнить прежний годовой прогноз по прибыли и существенно улучшить показатели в 2027 году.

Консолидированная выручка Kaspi.kz в III квартале 2026 года составила 1,12 трлн тенге ($2,5 млрд, здесь и далее – по использованному компанией курсу 440,86 тенге за доллар и 8,99 тенге за турецкую лиру), увеличившись на 0,6% год к году и на 0,5% относительно II квартала. Cкорректированная EBITDA выросла на 1,4% год к году и на 2,6% за квартал, до 407,6 млрд тенге ($925 млн). Чистая прибыль достигла 281 млрд тенге ($637 млн) – на 1,1% выше прошлогодней и на 8,5% выше предыдущего квартала.

Основным источником роста выручки остается финтех: его доходы достигли 489 млрд тенге ($1,1 млрд), увеличившись на 19,4% год к году и на 7,5% относительно II квартала. Однако скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 1,1% год к году, до 178,8 млрд тенге ($406 млн), компания объясняет это высокой стоимостью фондирования.

Выручка сегмента электронных платежей составила 181,9 млрд тенге ($406,8 млн), увеличившись на 5,7% год к году и на 7,7% за квартал. Скорректированная EBITDA сегмента снизилась на 1,2% год к году, до 104,8 млрд тенге ($238 млн).

Выручка от маркетплейса выросла на 20% в годовом исчислении в постоянной валюте, в то время как валовой объем продаж увеличился на 8%, сообщил в пресс-релизе гендиректор Kaspi.kz Михаил Ломтадзе. Скорректированная EBITDA подразделения выросла на 7,8% год к году, до 124 млрд тенге ($281 млн). При этом фактическая выручка подразделения сократилась на 15,1% год к году и на 8,2% относительно II квартала, до 466,3 млрд тенге ($1,1 млрд). 

Главной причиной фактического сокращения стало укрепление тенге. По данным компании, за II квартал доллар подешевел относительно тенге на 7,6% год к году, а турецкая лира – на 21% соответственно. И за этот период выручка компании в целом выросла на 15% год к году, а маркетплейса – на 10,7%. Однако в III квартале укрепление тенге оказалось еще сильнее: доллар подешевел на 19,7%, лира – на 32%.

Это привело к сокращению тенгового эквивалента выручки турецкого подразделения. В III квартале выручка в Турции снизилась до 214,1 млрд тенге ($485,6 млн) – на 18,8% к предыдущему кварталу и на 34,7% год к году, тогда как во II квартале годовой рост еще удерживался на уровне 6,2%.

Из-за укрепления тенге, по утверждению Kaspi.kz, в Казахстане в целом подешевели импортные товары. Хотя количество товаров, проданных через каналы электронной коммерции выросло на 24%, средняя стоимость единицы снизилась на 8%, поэтому рост валовых продаж (GMV) составил только 14%, рассказал на посвященном результатам квартала конференц-колле управляющий директор, руководитель отдела по связям с инвесторами Kaspi.kz Дэвид Фергюсон.   

«Большинство товаров на маркетплейсе импортируется в Казахстан. Теперь продавцы могут закупать больше за меньшие деньги [...] И все чаще они передают это ценовое преимущество покупателям или по крайней мере делятся с ними выгодой», – рассказал Фергюсон.

Kaspi.kz снизила прогноз роста суммарного объема продаж товаров через маркетплейс на 2026 год примерно с 20% до 12% в постоянной валюте. Однако прогноз роста скорректированной EBITDA примерно на 5% сохранен, как и ориентиры роста объема платежей и среднего кредитного портфеля финтех-направления – примерно по 15%.

Ломтадзе сообщил, что «подразделения, занимающиеся платежами и финтехом, продолжают обеспечивать прочную основу для будущего роста прибыли»:  в августе и октябре компания дважды снижала ставку по трехмесячным депозитам на один процентный пункт. Основной эффект от этих решений ожидается в 2027 году.   

Михаил Ломтадзе также отметил, что «поддержку прогнозу по консолидированной прибыли» в 2027 году окажет существенное снижение инвестиций в Турцию. Фергюсон сообщил, что средства, ранее направлявшиеся на развитие Hepsi Bank и сети турецких постаматов, теперь пойдут в новое направление. 

Михаил Ломтадзе рассказал об успешном запуске пилотной сети из 42 офлайн магазинов у дома Magnum Daily в Алматы. Рентабельность EBITDA на уровне магазина составила около 15%, расчетный срок окупаемости инвестиций – 18 месяцев. Kaspi финансирует переоборудование существующих несетевых магазинов, обеспечивает ассортимент, управляет запасами и ценами, оставляя партнерам контроль повседневной работы магазинов – за что тем полагается 7% оборота.

К концу 2027 года Kaspi.kz намерена довести сеть до 300 магазинов в девяти городах Казахстана. «Среднесрочная цель» – 3 тыс. магазинов, но в какие конкретно сроки она должна быть достигнута, не уточняется. Согласно расчетам компании, такая сеть может обеспечить годовой оборот 1,44 трлн тенге ($3,27 млрд) и EBITDA в 216 млрд тенге ($490 млн) при сохранении текущей рентабельности.

Также сеть Magnum Daily предполагается использовать в качестве инфраструктуры для доставки заказов электронной торговли за 30 минут. По словам Ломтадзе, эту функцию начнут тестировать уже в ноябре. «Это огромная возможность для нас. [...] Вероятно, одна из самых перспективных возможностей, которые у нас когда-либо были», – поделился ожиданиями он.

Дивиденды Kaspi.kz по итогам квартала предложены в прежнем размере – 1000 тенге на акцию.

«Kaspi.kz, по нашему мнению, нейтрально отчитался по итогам третьего квартала 2026 года. Процентные расходы ожидаемо продолжают расти быстрее процентных доходов, но темпы роста слегка замедлились по сравнению со вторым кварталом», – прокомментировал отчетность компании аналитик Freedom Broker Данияр Оразбаев, отметив, что небольшой рост прибыли на 1,1% «оказался в рамках ожиданий».

На Nasdaq  к 00.30 по времени Алматы 10.11.2026 котировки расписок Kaspi.kz снизились на 2,23% до $89,71.