Долговой бум на $1 трлн грозит сектору дата-центров «процентным шоком» — Bloomberg

Компании, строящие дата-центры для искусственного интеллекта могут столкнуться с существенно более высокой стоимостью заимствований уже в ближайшие месяцы, считает исследовательская компания BloombergNEF. Это произойдет по мере приближения сроков погашения многомиллиардных долгов на фоне роста доходностей казначейских облигаций США.

По оценке аналитиков, в 2027 году предстоит погасить около $13,4 млрд долга с фиксированной ставкой, номинированного в долларах. При полном рефинансировании по доходностям трежерис на уровне октября 2026 года ставка по этим займам вырастет на 2,85 процентного пункта, что увеличит расходы компаний минимум на $380 млн.

В целом в ближайшие пять лет наступают сроки погашения как минимум $1 трлн заимствований в секторе дата-центров, следует из отчета BloombergNEF. Причем большая часть таких обязательств сосредоточена у восьми компаний. Это в том числе непубличные Vantage Data Centers, Switch и Databank, которые строят дата-центры и управляют ими.

Помимо динамики базовых ставок, на стоимость заимствований давят растущая обеспокоенность инвесторов масштабом долговой нагрузки и зависимость сектора дата-центров от финансовой поддержки со стороны гиперскейлеров и производителей чипов. При этом банки становятся более избирательными при выборе заемщиков. Это может ограничить доступность кредитов, снизить возможности рефинансирования или повысить расходы на привлечение средств, отмечает BloombergNEF.

У так называемых неооблачных компаний основная нагрузка по рефинансированию начнется с 2030 года. В 2030–2032 годах им предстоит погасить около $49 млрд долга — примерно 65% всех непогашенных заимствований этого сегмента по состоянию на сентябрь 2026 года. На CoreWeave и Nebius Group — технологические компании, которые покупают чипы и сдают их вычислительные мощности в аренду для задач искусственного интеллекта, — приходится 80% этой суммы, подсчитали авторы отчета.

Долговые бумаги CoreWeave уже попали под волну распродаж в последние недели: их цены резко упали, а доходность подскочила до 15%. На этой неделе облигации компании вновь обвалились после того, как кандидаты от Демократической партии, выступающие за замедление строительства дата-центров, победили на выборах губернаторов в ряде ключевых для отрасли штатов, включая Техас.

Биткоин-майнеры, перешедшие от майнинга биткоина к развертыванию ИИ-инфраструктуры, такие как Terawulf и Crusoe, также столкнулись с высокой долговой нагрузкой на строительство. Удлинение очередей на подключение к сетям и нехватка квалифицированных кадров могут отсрочить поступление арендного дохода. Если задержки затянутся, это осложнит погашение или рефинансирование кредитов, указывает BloombergNEF.

С 2020 года игроки рынка дата-центров, включая гиперскейлеров, облачных провайдеров и операторов площадок для размещения серверов, привлекли не менее $1,8 трлн финансирования, следует из графика, построенного Bloomberg. Долговые средства составляют значительную часть. 

Одновременно растет и обеспокоенность инвесторов тем, как финансируется развитие искусственного интеллекта. В середине октября поставщики инфраструктуры для ИИ потеряли миллиарды долларов рыночной стоимости из-за опасений в связи с увеличением объема долгов и их стоимости. 

CoreWeave привлекает особенно пристальное внимание: эта компания одной из первых вышла на рынок и в значительной степени полагалась на высокодоходные облигации для финансирования расширения инфраструктуры.  Рынок кредитных дефолтных свопов (CDS) в октябре оценивал вероятность дефолта по обязательствам CoreWeave в ближайшие пять лет на уровне более 50%