«Боюсь быть идиотом»: почему инвестменеджер покупает энергоакции при падении нефти?

Текущее падение цен на нефть, которая на фоне обсуждения сделки между США и Ираном за последние пять торговых сессий потеряла порядка 17%, открывает идеальное окно для входа в позиции по энергетическим активам, считает бывший институциональный трейдер, а ныне — старший инвестконсультант и портфельный менеджер BMO Wealth Кевин Мьюр. Его мнение приводит MarketWatch.

В своей свежей публикации для Substack эксперт признал, что на первый взгляд его рекомендация выглядит как «безумный прогноз». «За многие годы я понял: когда мне страшно писать пост — когда я боюсь показаться идиотом, — именно такие сделки часто оказываются лучшими. Что ж, могу вам сказать, мне страшно признаться: я покупаю сектор энергетики», — написал он.

Несмотря на последнее падение нефтяных котировок, удачными сделками Мьюр сейчас считает покупку фьючерсов на Brent или бумаг нефтяного фонда United States Brent Oil Fund (BNO). Однако сам он больше склоняется к акциям энергетического сектора (XLE), которые считает дешевыми. По его словам, в первые месяцы войны субиндекс энергетического сектора S&P 500 торговался с мультипликатором P/E (цена/прибыль) на уровне 20, но сейчас этот показатель опустился до 12. По его прогнозам, прибыль энергетических компаний в ближайшие месяцы может «легко» вырасти, а коэффициент P/E — подняться до 16.

Свою позицию Мьюр, среди прочего, связывает с тем, что США и правительства других стран задействовали стратегические резервы, чтобы сгладить последствия ближневосточного кризиса. На этом фоне американские запасы колеблются на минимальном уровне более чем за 40 лет. Именно поэтому, по мнению Мьюра, правительства не только будут восполнять эти резервы, но и захотят закупить еще больше нефти, чтобы защитить себя от очередного кризиса. А это в свою очередь будет способствовать росту нефтяных котировок и акций энергетических компаний.

В январе Кевин Мьюр уже сделал точный прогноз, призвав покупать нефть, что совпало с действиями президента Дональда Трампа в отношении Венесуэлы. Тогда аналитик заявлял, что стоимость WTI по $57 за баррель близка к минимальной, поскольку затяжное недофинансирование отрасли неизбежно приведет к дефициту предложения. С момента того прогноза сырье подорожало на 31%, замечает MarketWatch.

И хотя Мьюр отметил, что не входил в число тех, кто громче всех заявлял о неизбежном росте нефти до $200 за баррель, продавать свои связанные с энергетикой активы он также не стал. По его мнению, идея относительно того, что цены на сырье обязательно упадут после подписания меморандума о взаимопонимании и урегулировании ближневосточного конфликта, слишком очевидна и проста. «Если моя теория о том, что «чем сложнее сделка, тем она лучше», окажется верной, то это будет потрясающий трейд», — заметил Мьюр.

Нефтяные котировки резко снизились в начале этой недели — после того, как стало известно о готовящемся подписании меморандума о взаимопонимании между США и Ираном. За последние три дня контракты на Brent и WTI потеряли порядка 8%. На торгах 17 июня Brent торговалась в районе $79 за баррель, WTI — 76%.

Ожидаемое подписание предварительной мирной сделки между США и Ираном уже побудило инвестбанки Goldman Sachs и Morgan Stanley на этой неделе резко снизить прогнозы стоимости нефти на текущий и следующий годы. Так, в Goldman Sachs считают, что в четвертом квартале цена нефти марки Brent составит $80 за баррель против предыдущего прогноза в $90. Согласно оценкам Morgan Stanley, стоимость сорта Dated Brent, который служит эталоном для физического рынка, в третьем квартале составит в среднем $90 за баррель (прежний ориентир — $100), а в последние три месяца года он опустится до $80. Для сравнения: в апреле цены на физическую нефть достигали $147 за баррель.

Кевин Мьюр — опытный канадский финансист, управляющий портфелем и старший инвестиционный советник в BMO Wealth, куда он пришел в 2007 году после работы в сфере слияний и поглощений (M&A) и управления крупным частным капиталом. На сегодняшний день под его управлением находятся инвестиционные активы 140 клиентов на общую сумму более $600 млн.

В инвестиционном сообществе он также известен как независимый аналитик и автор популярного макроэкономического Substack-блога Macro Tourist.