Китайские бонды потеряли привлекательность для зарубежных инвесторов — Bloomberg

Популярная стратегия, долгое время привлекавшая иностранный капитал в китайские долговые бумаги, утратила смысл, пишет Bloomberg. С середины 2023 года инвесторы из-за рубежа зарабатывали хорошие деньги на разнице процентных ставок между Китаем и США при минимальном риске. Но в последние месяцы американская валюта ослабла, а вместе с ней — и интерес к валютным свопам с обменом доллара на юань, которые делали китайские бонды особенно выгодными.

Совокупная доходность для иностранных инвесторов, которые обменивали доллары на юани и затем покупали 12-месячные китайские депозитные сертификаты (NCD), на этой неделе снизилась до 4%, подсчитал Bloomberg. В результате их премия к доходности по сравнению с самыми низкорискованными долговыми бумагами США — казначейскими векселями — исчезла впервые с февраля 2023 года.

Ранее эта стратегия приносила настолько высокую прибыль, что с середины 2023 года иностранные инвестиции в китайские NCD выросли более чем в шесть раз. На пике популярности этой стратегии — летом 2024 года — хедж-фонды зарабатывали до 6% годовых на сочетании процентных ставок по NCD и выгодном обмене долларов на юани. Премия к доходности по казначейским векселям США достигала 130 базисных пунктов.

Однако в 2025 году из-за ослабления доллара стратегия стала терять привлекательность. В мае позиции нерезидентов в китайских бондах сократились на 6%, что стало первым оттоком капитала за полгода.

Своповые сделки с обменом долларов на юани и покупкой китайских краткосрочных облигаций носят спекулятивный характер и могут быть свернуты, как только выгода от такой схемы уменьшится, предупредила глава отдела валютных и процентных ставок Oversea-Chinese Banking Фрэнсис Чэн. Отток капитала, вероятно, продолжился в июне и июле по мере наступления сроков погашения новых выпусков NCD, а инвесторы, вероятно, не стали размещать средства повторно, добавила она.

Доходности казначейских облигаций США будут колебаться в узком диапазоне в ближайшие месяцы, считает большинство опрошенных Reuters стратегов по долговым бумагам. На торгах 17 июля доходности трежерис подскочили после выхода сильной макростатистики, но рост оказался недолгим — вскоре ставки вернулись к уровням, уже ставшим привычными для Уолл-стрит.