«Музыка перестанет играть»: аналитики — о необходимости защиты портфеля от ИИ

Фондовый и долговой рынки США становятся все более сконцентрированными на компаниях, связанных с ИИ, пишет Financial Times. Такая зависимость превращается в растущую проблему для управляющих фондами: они пытаются найти активы и стратегии, которые не были бы подвержены внезапным изменениям настроений в отношении этой технологии. FT опросила аналитиков ведущих инвесткомпаний о том, как защитить портфели. 

Более двух третей компаний в индексе Russell 1000, который включает компании крупной и средней капитализации, связаны с ИИ — либо напрямую, либо за счет внедрения этой технологии в их бизнес-модели, согласно исследованию Citigroup, на которое ссылается FT.

Одновременно, по данным JPMorgan, после всплеска корпоративных заимствований в последние годы долговые бумаги гиперскейлеров и компаний, выигрывающих от бума расходов на ИИ, приходится около 16% объема рынка высоконадежных облигаций США. 

Клиенты вынуждены пересматривать подходы к диверсификации, отмечает директор по инвестициям управляющей компании Amundi Винсент Мортье. По его словам, тренд вокруг ИИ остается очень мощным, однако внезапный пересмотр прогнозов по прибыли корпораций способен сломать этот подъем. 

 «Это не является чем-то неминуемым, но, я думаю, это случится», — сказал Мортье.

Он добавил, что клиенты также «все больше и больше рассматривают развивающиеся рынки в целом» — в том числе акции и облигации развивающихся стран, таких как Индия, Китай и Латинская Америка, в местных валютах. Еще одним популярным направлением, по его словам, стало возвращение к фундаментальным материальным активам. В частности, эксперт назвал горнодобывающий сектор и возобновляемую энергетику. 

Ссылаясь на известную фразу бывшего главы Citigroup Чака Принса, сказанную накануне кризиса 2007 года, Мортье предупредил: «Сегодня мы находимся в схожей ситуации: музыка играет, и люди все еще танцуют. Но в какой-то момент музыка перестанет играть». 

«Попытки создавать портфели, в которые включаются независимые, некоррелирующие источники доходности, сейчас очень востребованы», — подтверждает глобальный руководитель стратегий BlackRock Райан Маршалл. При этом одной из проблем «для мультиактивных портфелей, которым вы пытаетесь придать широту и диверсификацию», является концентрация на позициях, связанных с ИИ, объясняет он.

Отдельно Маршалл обратил внимание на так называемый второй круг поставщиков для ИИ: акции, связанные с энергетикой, инфраструктурой, цепочками поставок. Кроме того, «прямо сейчас у нас также наблюдается общая корреляция экономического роста с ИИ», предупредил стратег. 

Все это подталкивает инвесторов к частным рынкам, хедж-фондам и другим сегментам с более низкой корреляцией с ИИ, рассказал он, отметив управляющих, которые могут продемонстрировать, что генерируемые ими потоки доходности не зависят от широких рисков долгового рынка и рынка акций. Это управляющие, которые зарабатывают на глобальных движениях валют, ставок и сырья или играют на стратегии с длинными и короткими позициями. 

Специализированные команды начали оценивать ИИ как отдельный фактор риска и доходности — наряду с ценовым импульсом, оценкой стоимости или потенциалом роста. Такой подход позволяет точно измерить зависимость портфеля от ИИ и сознательно снизить его чувствительность к колебаниям в этом секторе, рассказал со-президент Franklin Templeton Дэниел Гамба. 

Он сохраняет позитивный взгляд на американский рынок акций и не ожидает крупной распродажи, хотя его оценки стали сдержаннее по сравнению с началом года. В текущих условиях аналитики стараются избегать сильной концентрации в нескольких гигантах, расходующих около $1 трлн на ИИ-инфраструктуру, и делают ставку на более сбалансированные вложения, согласен Гамба. 

Во Franklin Templeton позитивно оценивают Японию и ряд развивающихся рынков. В сегменте ценных бумаг с фиксированной доходностью компания присматривается к облигациям с более короткими сроками погашения.

«Я бы сказал, просто будьте осторожны с рисками вашей факторной диверсификации и старайтесь не быть слишком зависимыми от одного лишь ИИ в своих компаниях, — сказал Гамба. — Будьте немного более консервативны».