Shein ушел в убыток в преддверии IPO в Гонконге. Рост выручки замедлился

Азиатский интернет-продавец дешевых футболок и другой одежды Shein получил в первом квартале 2026 года почти $100 млн убытка против прибыли годом ранее. Продажи онлайн-ретейлера с китайскими корнями замедлились после отмены американской льготы для мелких посылок, а результат дополнительно ухудшила разовая бухгалтерская переоценка.

Shein опубликовал проспект IPO в Гонконге, в котором раскрыл финансовые показатели за первый квартал 2026 года: $99 млн чистого убытка против $395 млн прибыли в январе-марте прошлого года.

Убыток частично связан с бумажной корректировкой: Shein отразил разовый расход $328 млн из-за переоценки привилегированных акций инвесторов с правом конвертации и погашения. Впоследствии такие бумаги могут быть обменяны на обыкновенные акции, а до листинга их оценка в отчетности может меняться, пишет Reuters.

Рост продаж Shein в 2025 году замедлился до 8% ($41,85 млрд) с 20,7% годом ранее. Чистая прибыль снизилась на 38,7% — до $2,06 млрд, а ее доля в выручке — до 4,9% с 8,7% в 2024-м.

В мае 2025 года США отменили льготу, позволявшую беспошлинно ввозить посылки стоимостью менее $800. Shein пользовалась ею, чтобы отправлять одежду покупателям напрямую с фабрик в Китае. Теперь товары китайского происхождения, которые компания или продавцы на ее площадке доставляют в США, облагаются по ставкам от 10% до 87,5%. По словам Shein, отмена льготы ударила по продажам в стране и темпам роста компании в целом.

«В ответ на повышение пошлин и налогов мы рассматриваем разные варианты, включая повышение цен на американском рынке, чтобы компенсировать часть возросших затрат», — сообщила Shein.

Соединенные Штаты были первым крупным рынком Shein и остаются крупнейшим для компании. Во время пандемии ретейлер быстро рос, поскольку покупатели были вынуждены заказывать товары через интернет. В последнее время Shein активно осваивает другие рынки: сейчас компания продает одежду примерно в 160 странах, а  доля США в ее выручке снизилась с 30% в 2023 году до 22% в 2026-м, указывает Financial Times. 

Ситуация для Shein осложнилась в июле 2026 года: для борьбы с недобросовестной конкуренцией со стороны Китая Евросоюз ввел сбор в €3 с недорогих товаров, купленных в иностранных интернет-магазинах. На Европу в 2025 году пришлось около трети выручки ретейлера.

«Хотя делать окончательные выводы пока слишком рано, влияние изменений в ЕС может оказаться сопоставимым с последствиями отмены льготы для мелких посылок в США или даже превзойти их», — предупредила Shein в проспекте.

Центром логистики Shein остается Китай. Большинство товаров перед отправкой покупателям поступает на центральные склады в стране, а в 2025 году на продукцию, хранившуюся там, пришлось более 90% выручки компании.

Торговыми ограничениями проблемы Shein не исчерпываются. В 2026 году ЕС начал расследование продажи предположительно незаконных товаров, в том числе секс-кукол с детской внешностью. Shein критикуют конкуренты, регуляторы и общественные организации — за условия труда на фабриках поставщиков, приложение для покупок, которое, по мнению критиков, вызывает зависимость, и за экологические последствия массовых авиаперевозок, напоминает Reuters.

Shein подал заявку на IPO конфиденциально. Поэтому проспект, опубликованный ретейлером после рассмотрения заявки Гонконгской биржей, стал одним из первых общедоступных источников информации о компании с момента выбора Гонконга площадкой для листинга, подчеркивает FT. Объем размещения, цену акций и сроки листинга компания пока не раскрыла, констатирует Reuters.

Одобрение Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая на листинг в Гонконге Shein получила 10 июля. Организаторами размещения ретейлер указал Goldman Sachs, Morgan Stanley и JPMorgan. Инвесторами Shein в проспекте названы IDG, Sequoia Capital, HongShan, Tiger Global, Boyu, Brookfield и General Atlantic.

Провести IPO в Нью-Йорке и в Лондоне Shein помешали требования к раскрытию информации о рисках, связанных с предполагаемым использованием принудительного труда в Синьцзяне на западе Китая, пишет FT. Сам ретейлер заявил, что придерживается «нулевой толерантности» к принудительному труду и требует от подрядчиков закупать хлопок только в разрешенных регионах.

В материалах для гонконгского листинга Синьцзян не назван: Shein лишь предупреждает о рисках появления «негативных публикациях из-за производственных методов» его поставщиков. «Shein приходится соблюдать тонкий баланс: соответствовать западным требованиям к цепочкам поставок и одновременно оправдывать ожидания Пекина, который ждет от бизнеса демонстрации патриотизма», — резюмирует FT.