Слом стратегии: как война на Ближнем Востоке поменяла движение капиталов

Война на Ближнем Востоке спровоцировала разворот в нескольких стратегиях, которые были особенно популярны среди международных инвесторов. После ее начала фонды азиатских акций пережили самый масштабный отток средств за четыре года, а стагнирующий фондовый рынок США привлек повышенный интерес. Развернулась и игра против доллара: американская валюта снова обрела статус убежища. Как долго продлится этот разворот? 

До начала бомбардировок Ирана силами США и Израиля индекс акций азиатско-тихоокеанского региона MSCI Asia Pacific вырос почти на 15% с начала года, но за прошедшую неделю упал примерно на 6,5%. Недельное падение для MSCI Asia Pacific стало самым значительным с марта 2020 года, когда началась пандемия коронавируса. Между тем, S&P 500 потерял примерно 2%.

Речь может идти о развороте в стратегии «Продавай Америку, покупай Азию», чему способствует укрепление доллара, пишет Bloomberg. 

Капитал не ждет, когда появится определенность относительно ситуации на Ближнем Востоке, «ротация уже идет, и укрепление доллара на этой неделе ясно свидетельствует о том, куда направляются умные деньги», сказала агентству Хебе Чень, старший рыночный аналитик Vantage Global Prime:

Инвесторы стали активно фиксировать прибыль, которую заработали ранее на азиатских рынках благодаря ставке на технологии, включая производство чипов и оборудования для искусственного интеллекта, хорошие экономические показатели, корпоративные реформы и рост прибылей. Ослабление доллара делало вложения в местные ценные бумаги более выгодными. Но после начала войны на Ближнем Востоке доллар укрепился, и это стало дополнительным дестабилизирующим фактором для рынков региона.

Сильный обвал пережил самый популярный в последнее время рынок — южнокорейский. На энтузиазме вокруг ИИ индекс Kospi вырос в январе-феврале почти в полтора раза, но во вторник-среду, 3 и 4 марта, он рухнул на 18,4%, что стало самой масштабной коррекцией в его истории. В среду бирже пришлось приостанавливать торги на 20 минут, а из более чем 800 акций лишь 10 завершили торговый день в плюсе. 5 и 6 марта индекс сумел отыграть часть потерь. 

Цены на нефть и СПГ подскочили из-за военный действий и фактического перекрытия Ормузского пролива, через который идет около 20% мировых поставок этих видов энергоресурсов. Сыграла роль и остановка ряда производств, включая крупнейшее в мире предприятие по выпуску СПГ в Катаре. Страны Ближнего Востока являются главными поставщиками энергоресурсов для Азии. Корея и Япония выглядят особенно уязвимыми, в отличие от Китая, который имеет собственные крупные добывающие мощности и запасы нефти, и импортирует большие объемы нефти и газа из России, а также центральноазиатских стран.

Более 60% нефтяного импорта Японии и Южной Кореи идет через Ормузский пролив, отмечает Алисия Гарсия-Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в банке Natixis. Одними из крупнейших импортеров нефти также являются Индия и Индонезия. По словам Гарсии-Эрреро, негативные последствия для этих стран выходят за рамки нефтяной отрасли и затрагивают также транспортную, строительную, финансовую и оборонную сферы.

Кроме того, на Ближнем Востоке производится почти 10% мирового алюминия. И его производители в Бахрейне и Катаре начали останавливать заводы и объявлять форс-мажор, сообщила Financial Times. 

Рост цен на энергоресурсы на 10% и их сохранение на таком уровне в течение года повысят глобальную инфляцию на 40 базисных пунктов и замедлят рост мировой экономики на 0,1-0,2%, заявила в пятницу директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева.

Трейдеры теперь прогнозируют, что Банк Кореи повысит процентную ставку на 50 базисных пунктов в ближайшие 12 месяцев, тогда как в конце февраля они ждали повышения на 25 базисных пунктов, по данным Bloomberg. 

Отсутствие поддержки со стороны денежно-кредитной политики — отрицательный фактор для акций, отмечает Раджив де Мелло, глобальный управляющий портфелем Gama Asset Management. 

Настроения на развивающихся рынках были очень оптимистичные, и эти ожидания теперь тоже могут быть пересмотрены, добавляет он.

Нетто-отток из фондов развивающихся рынков Азии (за исключением Китая) составил за неделю $11 млрд – максимум с марта 2022 года, по данным Bloomberg. Инвестиции в рынок Тайваня сократились на рекордные $7,9 млрд, Южной Кореи — на $1,6 млрд, Индии — на $1,3 млрд.

Глобальные фонды покупали азиатские акции «в ожидании ослабления доллара и благоприятной инфляции, но обострение ситуации в Иране поставило под сомнение оба этих предположения», говорит Гэри Тэн, управляющий фондом в Allspring Global Investments. По его словам, инвесторы сейчас проводят переоценку, пытаясь понять, сохранится ли крепкий доллар в течение более длительного времени и может ли рост цен на нефть вновь стимулировать инфляцию.

Согласно опросу Bank of America в середине февраля, управляющие фондами занимали самые крупные медвежьи позиции по доллару с 2012 года, когда банк стал собирать эти данные. Индекс доллара (курс к валютам стран — основных торговых партнеров) к тому моменту упал с начала года на 1,3% — в дополнение к 9-процентному падению в 2025 году.

Но на прошедшей неделе он рос и прибавил почти 1,6% (правда, в пятницу индекс доллара растерял часть роста из-за неожиданно слабых данных по безработице в США).

Валюты всех развивающихся стран упали по отношению к доллару, отмечает Bloomberg.

Но, несмотря на резко негативную реакцию «в моменте», некоторые управляющие сохраняют оптимистичный долгосрочный взгляд на развивающиеся рынки в целом и азиатские — в частности. 

UBS Global Wealth Management повысил рекомендации по корейским акциям после масштабной коррекции, которую управляющие сочли технической, а не результатом изменения фундаментальных показателей, отмечает Bloomberg. 

Джон Уитар, управляющий портфелем Pictet Asset Management в Сингапуре, сказал агентству: «Если не произойдет дальнейшей эскалации ближневосточного конфликта, что на данный момент маловероятно, учитывая ослабление военного потенциала Ирана в результате совместных ударов США и Израиля, мы ожидаем продолжения положительной динамики на азиатских рынках».

Правда не все на Уолл-стрит солидарны с мнением о скором завершении конфликта. «Войны всегда длятся дольше, чем мы предполагаем», — сказал FT старший трейдер крупного банка с Уолл-стрит, назвав доллар и золото основными безопасными активами.

Что у инвесторов не вызывает энтузиазма в нынешней ситуации, так это рынок казначейских облигаций США. Хотя они традиционно служит убежищем во времена кризисов и катаклизмов, цены на них в этот раз снизились. Доходность 10-летних казначейских бондов выросла за неделю конфликта с 3,95% до 4,13%.

Притока средств на этот рынок не наблюдается, потому что «факт остается фактом — войны дороги и обычно стимулируют инфляцию», отметил Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money: «Это не очень хорошие новости для правительства, которое балансирует на грани фискальной устойчивости».