Три биотеха для инвестиций сейчас: ЛСД-терапия, конкуренция с лидером, первые продажи

Поздняя весна и начало лета — самый плотный сезон в биотехе. В мае и июне проходят крупнейшие отраслевые конференции и встречи с инвесторами, на которых компании раскрывают результаты исследований своих препаратов. Для small-cap биотеха такое событие момент истины: одна сильная публикация данных способна за день удвоить стоимость акций, а слабая — обрушить ее. Выбрали три компании, для каждой из которых решающее событие состоится в ближайшие недели или месяцы. 

Выбор намеренно пал на три small-caps на разных стадиях развития, чтобы показать, насколько по-разному устроен риск в биотехе. Для Definium все зависит от клинических данных: одобренного препарата у нее пока нет, и ее перспективы во многом определят результаты исследований. Viridian — история регуляторного риска: клинические испытания уже завершены, и теперь ключевым фактором становится вердикт FDA. Kura представляет риск коммерциализации: препарат уже одобрен и выведен на рынок, поэтому главный вопрос заключается в том, насколько быстро его начнут назначать врачи.

Главное, что стоит учитывать инвестору: в биотехе перспективность не означает безопасность. Компании могут резко переоцениваться из-за одного события — сильных клинических данных, одобрения регулятора, сделки с крупной фармкомпанией или успешного коммерческого запуска. Но те же факторы при негативном исходе способны столь же быстро обрушить котировки. Поэтому такие бумаги логично рассматривать как небольшую, осознанно рискованную часть портфеля — дополнение к более устойчивым инвестициям, а не их замену.

Как на практике инвестировать в биотех-компании, можно узнать на мастер-классе Freedom On Air «Быстрые деньги в трейдинге. Реально ли разогнать депозит со $100?» — 2 июня в 21:00 по Астане/19:00 по Москве/12:00 по Нью-Йорку.

Капитализация: около $2,2 млрд

Definium — не новый игрок на рынке: до января 2026 года компания была известна как MindMed и считалась одним из самых заметных участников рынка психоделической медицины. Основа ее ключевого препарата DT120 — это современная лекарственная форма ЛСД, психоделика, который стал символом контркультуры 1960-х годов. Препарат выпускается в виде таблетки, растворяющейся во рту и проходит третью фазу клинических испытаний уже в качестве потенциального средства для лечения депрессии. Причем компания делает акцент на происхождении вещества: ЛСД был впервые синтезирован в 1938 году швейцарским химиком Альбертом Хофманном во время поиска лекарств на основе спорыньи, его психоактивные свойства он обнаружил в 1943-м. 

Ближайшее важное событие — публикация итоговых результатов исследования Emerge, которую компания ожидает в конце второго квартала 2026 года. Это исследование третьей фазы у пациентов с большим депрессивным расстройством — наиболее распространенной формой клинической депрессии. В нем участвуют 149 человек, около половины получает плацебо. Эффективность терапии оценивается по шкале MADRS — наиболее распространенный инструмент измерения тяжести депрессии. Подход DT120 принципиально новый: компания рассчитывает добиться устойчивого улучшения состояния после одного или нескольких приемов препарата под наблюдением врача, а не за счет постоянной терапии. 

Есть и важный риск: поскольку ЛСД вызывает выраженные психоактивные эффекты, участники исследования и врачи могут догадаться, кто получил препарат, а кто плацебо. Это затрудняет доказательство того, что улучшение связано с действием лекарства, а не с ожиданиями пациентов.Чтобы снизить этот риск, в следующих исследованиях (Panorama и Ascend) Definium добавила группу с низкой дозой препарата, которая должна усложнить определение того, какое лечение получает участник

Потенциальный рынок Definium оценивает в 21 млн пациентов, однако он может оказаться существенно уже: терапия на основе ЛСД требует медицинского контроля, а ее распространение будет зависеть от позиции регуляторов и врачей, а также готовности страховщиков покрывать лечение.

Главный риск для инвесторов — отсутствие коммерческого продукта. Дополнительным фактором неопределенности остается сложное регулирование психоделических препаратов.

С начала года котировки Definium выросли почти на 84%, за 12 месяцев — на 229%. Все 16 аналитиков, отслеживающих деятельность компании, советуют их покупать (рейтинги Buy и Overweight). Средняя целевая цена составляет $39,5, это примерно на 63% выше цены последнего закрытия.

Капитализация: около $1,8 млрд

Viridian находится на этапе перехода от исследований к коммерциализации. Ее препарат велигротуг (veligrotug) пока не одобрен, но может стать первым продуктом компании на рынке. Он предназначен для лечения тиреоидной офтальмопатии (TED) — редкого аутоиммунного заболевания, при котором воспаляются ткани вокруг глаз, а заметные изменения внешности снижают качество жизни пациентов.

Ближайшее важное событие — решение FDA по велигротугу, которое ожидается до 30 июня 2026 года. Для инвесторов такое событие носит бинарный характер: одобрение откроет Viridian путь к первым продажам, тогда как отказ или перенос решения — обвалят котировки. 

Сейчас на рынке тиреоидной офтальмопатии существует единственная одобренная терапия — препарат TEPEZZA компании Amgen. Велигротуг и TEPEZZA воздействуют на одну и ту же биологическую мишень — рецептор IGF-1R, эффективность которого при этом заболевании уже доказана. Преимущество препарата Viridian — в большем удобстве применения.

Потенциал рынка уже подтвержден коммерческим успехом TEPEZZA: в 2025 году продажи препарата в США достигли около $1,9 млрд. Число пациентов с активной формой тиреоидной офтальмопатии в стране оценивается в 44–100 тыс. человек. В случае успешного вывода на рынок пиковые продажи препаратов Viridian могут приблизиться к уровню нынешнего лидера рынка — около $2 млрд в США.

Основной риск связан с решением FDA: регулятор может перенести сроки рассмотрения заявки или запросить дополнительные данные по безопасности и производству препарата. Но даже в случае одобрения Viridian предстоит конкурировать с TEPEZZA, которая уже заняла прочные позиции на рынке. В более долгосрочной перспективе давление на продажи могут оказать подкожные формы терапии следующего поколения, включая препараты самой Viridian.

С начала года акции Viridian подешевели на 46%. 16 аналитиков Уолл-стрит присвоили им рейтинг Buy, один — Hold (держать). Средняя целевая цена — $33,9, примерно в два раза выше стоимости последнего закрытия.

Капитализация: около $800 млн

Kura — это уже не история ожиданий, а действующий бизнес. Ее препарат KOMZIFTI (действующее вещество — зифтомениб) получил одобрение FDA в ноябре 2025 года. Это первый и единственный одобренный пероральный препарат для взрослых с рецидивирующим или рефрактерным острым миелоидным лейкозом, агрессивным раком крови и костного мозга, с определенной генной мутацией. В США ежегодно диагностируется около 21 тыс. случаев острого миелоидного лейкоза, из которых около 30% связаны с мутацией NPM1. 

Ближайшие ключевые события — это публичные триггеры, за которыми инвесторы будут внимательно следить. В июне на гематологическом конгрессе EHA компания совместно с партнером Kyowa Kirin представит обновленные данные по применению зифтомениба в первой линии терапии: они могут расширить круг пациентов, которым подходит препарат.

В начале августа выйдет отчет Kura за второй квартал, в котором будут раскрыты первые показатели продаж KOMZIFTI и комментарии менеджмента по темпам коммерческого запуска. Это станет ключевой проверкой бизнес-модели: в предыдущем квартале препарат принес $5,8 млн выручки, а теперь рынок оценит, ускоряется ли динамика. 

Оценка Kura зависит не только от дальнейших одобрений, но и от скорости внедрения препарата в клиническую практику. Это делает Kura более «коммерческой» историей по сравнению с ранними стадиями биотехов, где основной драйвер — данные исследований.

Но есть и риски: рынок ограничен по объему, конкуренция в классе усиливается, а профиль безопасности требует наблюдения. FDA отмечало риски тяжелой воспалительной реакции на терапию, а также влияние на сердечный ритм. Кроме того, один сильный квартал продаж не гарантирует устойчивый спрос: первые назначения могут отражать отложенный интерес врачей, а не стабильную траекторию роста.

С начала года котировки Kura упали на 10,5%, за последние 12 месяцев — они в плюсе на 47,5%. По данным MarketWatch, у акций компании 14 рейтингов «покупать» от аналитиков и лишь один — «держать». Средний таргет $31,2, что означает потенциал роста примерно 240% к цене закрытия торгов 1 июня.